JPMorgan meldet Insolvenzen bei Tricolor und First Brands aufgrund zunehmender Kreditprobleme

Analysten von JPMorgan warnten am Montag, dass die Insolvenzen der First Brands Group und der Tricolor Holdings eine neue Welle der Kreditangst ausgelöst hätten, die die Refinanzierungskosten der Banken in die Höhe triebe und das Vertrauen in die versteckten Verbindungen des Finanzsystems zu Private-Equity-Firmen und Hedgefonds erschüttere.

Die von Jamie Dimon geführte Bank erklärte am Montag, dass diese Insolvenzen die Refinanzierungskosten der Banken in die Höhe treiben und die Anleger angesichts wachsender Besorgnis über intransparente Verbindungen zwischen Kreditgebern und Nicht-Einlageninstitutionen (NDFIs) dazu zwingen, höhere Renditen für das Halten von Finanzaktien zu fordern.

Die Warnung erfolgte im Anschluss an den heftigen Kurssturz von US-Bankaktien in der vergangenen Woche, nachdem zwei regionale Kreditgeber, wie Cryptopolitan berichtete, ein mutmaßliches Risiko von Kreditbetrug offengelegt hatten.

Banken erhöhen ihre Refinanzierungskosten, da Investoren auf das Engagement von NDFIs reagieren

In einem an Kunden gerichteten Schreiben mit dem Titel „NDFI-Exposure-Analyse: Fehlende Offenlegung führt zu höheren impliziten Eigenkapitalkosten“ erklärte JPMorgan , der weltweite Bankenabverkauf sei das Ergebnis eines schlechten Risikomanagements und mangelhafter Offenlegungspraktiken.

„Der jüngste weltweite Ausverkauf von Bankenaktien wurde unserer Ansicht nach durch ein schlechtes Risikomanagement ausgelöst, wie die Lieferkettenrisiken von First Brands zeigen, aber noch wichtiger ist die sehr mangelhafte Offenlegung in Bezug auf nicht-finanzielle Finanzinstitute (NDFIs) weltweit im gesamten Bankensystem“, schrieb JPMorgan.

Sie erklärten, dass die mangelnde Transparenz der Bankberichterstattung dazu geführt habe, dass Investoren höhere implizite Eigenkapitalkosten fordern, was die Finanzierungskosten in die Höhe treibe. Diese Warnung erfolgt vor dem Hintergrund zunehmender Bedenken von Aufsichtsbehörden, darunter dem Internationalen Währungsfonds, hinsichtlich der engen Verflechtung von Banken und Nichtbanken-Finanzinstituten.

Anfang dieses Monats erklärte der IWF, dass der Sektor einertronAufsicht bedürfe, und schätzte, dass US-amerikanische und europäische Banken ein Engagement von rund 4,5 Billionen Dollar bei Nichtbanken-Finanzinstituten haben, was etwa 9 % ihres gesamten Kreditportfolios entspricht.

First Brands, ein bedeutender US-amerikanischer Autoteilehersteller, nahm hohe Kredite über private Schuldenmärkte auf und nutzte rechnungsgebundene Finanzierungen der Vermögensverwaltungssparten von Jefferies und UBS.

Als das Unternehmen in Konkurs ging, blieben die Investmentabteilungen auf erheblichen Verlusten sitzen. Der Fall verdeutlichte, wie Banken indirekt von Unternehmensinsolvenzen betroffen sein können, selbst wenn die Kreditvergabe außerhalb der traditionellen Bankbilanzen erfolgt.

Der Zusammenbruch der Trikolore verschärft die Befürchtungen vor versteckten Risiken

Tricolor finanzierte seine Kreditvergabe unterdessen über den Markt für forderungsbesicherte Wertpapiere, nutzte aber auch Kreditlinien von JPMorgan, Fifth Third Bank und Barclays, um Autokredite in Anleihen zu bündeln. Als Tricolor zahlungsunfähig wurde, mussten alle drei Banken Wertberichtigungen hinnehmen.

In ihrer Analyse vom Montag erklärte JPMorgan, dass die Offenlegungspflichten US-amerikanischer Banken „ungenügend detailliert“ seien und kein klares Bild des Gesamtrisikos vermittelten. Sie fügten hinzu, dass europäische Banken noch weniger transparent seien, da sie die Kreditvergabe an nichtfinanzielle Finanzinstitute (NDFI) unter Oberbegriffen wie „Finanz- und Versicherungstätigkeiten“ zusammenfassten, ohne detaillierte Aufschlüsselungen vorzunehmen.

Der Bericht führte Credit Suisse als Fallbeispiel an und wies darauf hin, wie die Bank Risiken im Zusammenhang mit dem Zusammenbruch von Archegos Capital Management in ihrer britischen Niederlassung verbuchte.

Laut JPMorgan zeigt dies, wie europäische Kreditgeber Risiken im Zusammenhang mit nichtstaatlichen Finanzinstitutionen (NDFIs) grenzüberschreitend verlagern können, was es Anlegern erschwert, das tatsächliche Risiko einzuschätzen. Diese Intransparenz habe die Bewertungslücke zwischen europäischen und amerikanischen Kreditgebern vergrößert, da Anleger Instituten, die sie nicht angemessen beurteilen können, niedrigere Bewertungen zuweisen.

JPMorgan erwartet, dass europäische Banken im Zuge der anstehenden Berichtssaison zum dritten Quartal detailliertere Angaben machen werden, um die bestehende Lücke zu schließen. Dennoch schätzt JPMorgan, dass der Anteil aufgrund solider Fundamentaldaten im Laufe der Zeit von derzeit rund 11,5 % auf 10 % sinken und langfristig sogar noch weiter zurückgehen könnte.