Photo prise par Les analystes de JPMorgan ont averti lundi que les faillites de First Brands Group et de Tricolor Holdings ont déclenché une nouvelle vague d'inquiétude concernant le crédit, faisant grimper les coûts de financement des banques et ébranlant la confiance dans les liens cachés du système financier avec les sociétés de capital-investissement et les fonds spéculatifs.
La banque dirigée par Jamie Dimon a déclaré lundi que ces faillites font grimper les coûts de financement des banques, obligeant les investisseurs à exiger des rendements plus élevés pour la détention d'actions financières dans un contexte d'inquiétude croissante concernant les liens opaques entre les prêteurs et les institutions financières non dépositaires (IFND).
Cet avertissement fait suite à la forte chute des cours des actions bancaires américaines la semaine dernière, après que deux établissements de crédit régionaux ont révélé leur exposition à une fraude présumée de la part d'emprunteurs, comme l'a rapporté Cryptopolitan .
Les banques augmentent leurs coûts de financement face à la réaction des investisseurs à l'exposition aux NDFI
Dans une note à ses clients intitulée « Analyse de l’exposition aux NDFI : le manque de transparence entraîne une hausse du coût implicite des capitaux propres », JPMorgan a déclaré que la vente massive d’actions bancaires à l’échelle mondiale était le résultat d’une mauvaise gestion des risques et de pratiques de divulgation insuffisantes.
« La récente vague de ventes d'actions bancaires mondiales a été déclenchée, selon nous, par une mauvaise gestion des risques, comme l'ont montré les expositions de la chaîne d'approvisionnement de First Brands, mais surtout par une très mauvaise transparence concernant les institutions financières non bancaires à l'échelle mondiale dans l'ensemble du système bancaire », a écrit JPMorgan.
Ils ont expliqué que le manque de transparence des rapports bancaires a incité les investisseurs à exiger des coûts implicites des capitaux propres plus élevés, ce qui a fait grimper les frais de financement. Cet avertissement intervient alors que les autorités de réglementation, notamment le Fonds monétaire international, expriment des inquiétudes croissantes quant aux liens étroits qui unissent les banques et les institutions financières non bancaires.
Plus tôt ce mois-ci, le FMI a déclaré que le secteur avait besoin d'une surveillancetron, estimant que les banques américaines et européennes étaient exposées à hauteur d'environ 4 500 milliards de dollars à des entités financières non bancaires, soit environ 9 % de leurs portefeuilles de prêts combinés.
First Brands, un important fabricant américain de pièces automobiles, a emprunté massivement sur les marchés de la dette privée et s'est appuyé sur des financements liés aux factures provenant des branches de gestion d'actifs de Jefferies et d'UBS.
Lors de sa faillite, ces filiales d'investissement ont accumulé des pertes considérables. Cette affaire a révélé comment les banques peuvent être indirectement exposées aux risques liés à la faillite d'entreprises, même lorsque les prêts sont accordés en dehors de leur bilan traditionnel.
Parallèlement, Tricolor finançait ses prêts via le marché des titres adossés à des actifs, mais utilisait également des lignes de crédit auprès de JPMorgan, Fifth Third Bank et Barclays pour titriser des prêts automobiles. Lorsque Tricolor a fait défaut, les trois banques ont enregistré des pertes.
Dans une note publiée lundi, JPMorgan a indiqué que les informations publiées par les banques américaines « manquent de précision » et ne permettent pas d'avoir une vision claire de l'exposition totale. La banque a ajouté que les banques européennes sont encore moins transparentes, regroupant les prêts aux institutions financières non bancaires sous des appellations générales telles que « activités financières et d'assurance », sans ventilation détaillée.
Le rapport cite le Crédit Suisse comme étude de cas, soulignant comment la banque a comptabilisé un risque lié à la faillite d'Archegos Capital Management au sein de sa division britannique.
Selon JPMorgan, cela illustre comment les établissements de crédit européens peuvent transférer les risques liés aux institutions financières non bancaires (IFNB) au-delà des frontières, ce qui complique l'évaluation de l'exposition réelle par les investisseurs. JPMorgan précise que cette opacité a creusé l'écart de valorisation entre les établissements de crédit européens et américains, les investisseurs attribuant des valorisations inférieures aux institutions qu'ils ne peuvent évaluer correctement.
JPMorgan s'attend à ce que les banques européennes fournissent des informations plus détaillées lors de la prochaine publication de leurs résultats du troisième trimestre, afin de réduire cet écart. Malgré cela, JPMorgan estime que ce chiffre devrait passer de son niveau actuel d'environ 11,5 % à 10 % au fil du temps, grâce à des fondamentaux solides, et pourrait encore diminuer à long terme.
