홍콩, 2020년 이후 첫 통화 개입으로 달러 페그 통제

홍콩은 자국 통화가 법정 거래 범위를 벗어나 상승하는 것을 막기 위해 이번 주 거의 60억 달러 상당의 미국 달러를 매입했습니다.

홍콩 금융관리청(HKMA)은 홍콩 달러가 페그의 강세 끝에 도달하여 달러당 7.75에 가까워지자 개입했으며, 이는 2020년 이후 해당 특정 조치를 취한 첫 번째 사례입니다.

HKMA 뉴욕 사무소 관계자 보고에 따르면 블룸버그와의 인터뷰에서 매입이 실제였으며, 전화로 이루어졌고 신속하게 처리되었다고 확인했습니다. 이 결정은 미국 달러 가치 하락으로 인해 홍콩 달러가 페그를 완전히 끊을 위험이 있는 수준으로 떨어지자 내려졌습니다.

홍콩의 중앙은행 역할을 하는 HKMA는 2022년과 2023년 현지 통화가 너무 약해져 7.85 아래로 떨어질 위기에 처했을 때 달러를 매도하는 방식으로 개입한 바 있습니다. 이번에는 전략을 반대로 전환해야 했습니다. 이는 1980년대부터 존재해 온 체제를 방어하기 위한 실제 세계의 긴급 관리 조치였습니다.

중국, 국채 매각 전환 중에도 파니 메이를 주시하다

HKMA가 시장에서 움직이는 동안 대만의 중앙은행도 같은 행보를 보였습니다. 같은 금요일 대만 달러는 그린백(미국 달러) 대비 3% 급등했으며, 이는 1988년 이후 가장 큰 하루 변동폭이었습니다. 그들의 중앙은행도 개입할 수밖에 없었습니다. 지역적으로 모든 통화 당국이 이제 통화 변동에 대응하고 있으며, 누구도 움직이지 않고 있지 않습니다.

올초 도널드 트럼프 대통령의 파니 메이(Fannie Mae)와 프레디 맥(Freddie Mac) 개편에 관한 헤드라인이 중국의 외환 규제 당국 책상에 도달했습니다. 베이징의 주의를 끌기에 충분했습니다.

국가외환관리국(Safe)의 당국자들은 즉시 팀에 해당 변화와 관련된 투자 위험을 조사하라고 지시했습니다.

파니 메이와 프레디 맥 모두 주택 대출을 투자 상품으로 전환하는 모기지 회사입니다. 미국 정부는 2008년 위기 때 이들을 인수했지만, 트럼프 이제 정부 통제에서 벗어나게 하려 합니다.

중국 당국자들이 주목한 점은 모기지 담보 증권이 여전히 암묵적인 미국 정부 보증을 포함한다는 아이디어였습니다. 외환관리국은 이러한 증권과 심지어 파니 메이와 프레디 맥에 대한 직접 지분을 미국 국채의 대체재로 고려했습니다.

그들은 추측한 것이 아닙니다. 해당 기관에 정통한 사람들은 이 변화가 여전히 미국 달러 자산과 깊이 연관된 중국의 막대한 외환 준비금을 보호하기 위한 것임을 밝혔습니다.

중국의 미국 통화 보유량은 수출 중심의 성장에서 비롯된 잔여물입니다. 공장은 서방을 위해 제품을 대량 생산했고, 현금이 유입되었으며, 잉여분은 워싱턴의 경제 활동을 유지하기 위해 국채에 투입되었습니다.

이 금액은 2014년 4조 달러에 달했고 2016년 이후 3조 달러 아래로 내려간 적이 없습니다. 한때 중국 준비금의 60%가 미국 달러 자산에 있었으며, 국채가 그 대부분을 차지했습니다. 그러나 그 포트폴리오의 결함이 빠르게 드러나기 시작했습니다.

칭화대 소속 판류(Pan Liu)와 장웨이완(Zhang Weiwan)이 2024년 작성한 논문은 러시아의 자금에 발생한 사건이 미국이 달러 시스템을 통해 얼마나 많은 통제력을 행사하는지를 보여주었다고 경고했습니다. 그들은 “중국에게 교훈은 명확하다”고 말했습니다.

1월 2022부터 12월 2024까지, 중국 미 국채 보유량을 27% 줄여 7,590억 달러로 낮췄으며, 이는 2015년부터 2022년까지의 17% 감소보다 훨씬 빠른 속도입니다.

중국은 단순히 국채를 매도한 것이 아닙니다. 그들은 보고에 따르면 agency bonds(정부 지원 기업 채권)로 눈을 돌렸습니다. 파니 메이와 같은 기업들이 발행한 이 채권은 유사한 신용 등급을 가지지만 더 높은 수익률을 제공합니다. 2018년부터 2020년 초까지 중국은 agency bond 보유량을 60% 증가시켜 2,610억 달러에 도달했습니다.