Hongkong führt erste Währungsinervention seit 2020 zur Kontrolle des US-Dollar-Pegs durch

Hongkong kaufte diese Woche fast 6 Milliarden US-Dollar, um zu verhindern, dass seine eigene Währung aus dem gesetzlichen Handelsbereich steigt.

Die Hong Kong Monetary Authority (HKMA) griff ein, nachdem der Dollar der Stadt das starke Ende ihrer Parität erreicht hatte und sich auf 7,75 pro Dollar zubewegte, und dies war das erste Mal seit 2020, dass sie diese spezifische Maßnahme ergriff.

Ein Beamter der HKMA-Büro in New York sollte bestätigte gegenüber Bloomberg, dass die Käufe real, telefonisch und schnell durchgeführt wurden. Die Entscheidung wurde durch den Rückgang des Wertes des US-Dollars ausgelöst, der den Hongkong-Dollar auf ein Niveau zog, das das Risiko eines vollständigen Bruchs der Parität mit sich brachte.

Die HKMA, die als Zentralbank der Stadt fungiert, hatte zuvor 2022 und 2023 interveniert, indem sie Dollar verkaufte, als die lokale Währung zu schwach wurde und kurz davor stand, unter 7,85 zu fallen. Diesmal mussten sie die Strategie umkehren. Dies war echtes Notfallmanagement zur Verteidigung eines Systems, das seit den 80er Jahren existiert.

China beobachtet Fannie Mae, während es sich von Staatsanleihen abwendet

Während die HKMA auf den Märkten agierte, tat die Zentralbank Taiwans dasselbe. Am selben Freitag sprang der taiwanische Dollar um 3 % gegenüber der grünen Banknote – die größte Ein-Tages-Bewegung seit 1988. Ihre Zentralbank hatte keine andere Wahl, als ebenfalls einzugreifen. Regional muss sich jede Währungsbehörde mit Kursschwankungen auseinandersetzen, und niemand sitzt still.

Anfang dieses Jahres erreichte eine Schlagzeile über die Überholung von Fannie Mae und Freddie Mac durch Präsident Donald Trump die Schreibtische der chinesischen Devisenregulierungsbehörden. Das zog die volle Aufmerksamkeit Pekings auf sich.

Beamte der Staatlichen Verwaltung für Devisen (Safe) wiesen ihr Team sofort an, die mit dieser Änderung verbundenen Anlagerisiken zu untersuchen.

Sowohl Fannie als auch Freddie sind Hypothekenunternehmen, die Hauskredite in Anlageprodukte umwandeln. Die US-Regierung übernahm sie im Crash von 2008, aber Trump will sie jetzt aus der staatlichen Hand herauslösen.

Was den chinesischen Beamten auffiel, war die Idee von hypothekenbesicherten Wertpapieren, die immer noch eine implizite staatliche Garantie der USA tragen. Safe betrachtete diese – und sogar direkte Beteiligungen an Fannie und Freddie – als mögliche Ersatzprodukte für US-Staatsanleihen.

Sie spekulierten nicht. Personen, die mit der Agentur vertraut sind, sagten, dass die Verschiebung auf den Schutz der riesigen Devisenreserven Chinas basierte, die immer noch stark an US-Dollar-Assets gebunden sind.

Chinas Bestände in US-Währung sind Überreste des exportlastigen Wachstums des Landes. Fabriken produzierten Produkte für den Westen, das Geld kam zurück, und der Überschuss wurde in Staatsanleihen gesteckt, um Washington dabei zu helfen, die Lichter am Laufen zu halten.

Dieser Berg erreichte 2014 4 Billionen US-Dollar und ist seit 2016 nicht unter 3 Billionen US-Dollar gefallen. Zu einem Zeitpunkt waren 60 % der chinesischen Reserven in US-Dollar-Assets, wobei Staatsanleihen den Großteil ausmachten. Aber die Mängel in diesem Portfolio zeigten sich schnell.

Ein Papier, das 2024 von Pan Liu und Zhang Weiwan, ebenfalls von der Tsinghua-Universität, verfasst wurde, warnte, dass das, was mit Russlands Geld geschah, zeigte, wie viel Kontrolle die USA durch ihr Dollarsystem ausüben. Sie sagten: „Die Lehre für China ist klar.“

Zwischen Januar 2022 und Dezember 2024, China schnitt China seine US-Staatsanleihenbestände um 27 % auf 759 Milliarden US-Dollar ab, ein Rückgang, der viel schneller war als der 17-prozentige Rückgang von 2015 bis 2022.

China hat nicht nur Staatsanleien abgestoßen. Sie sollte wandten sich an Agentur-Anleihen – Wertpapiere, die von Firmen wie Fannie Mae emittiert werden. Diese Anleihen haben ähnliche Kreditratings, zahlen aber besser. Von 2018 bis Anfang 2020 erhöhte China seine Bestände an Agentur-Anleihen um 60 % auf 261 Milliarden US-Dollar.