Hong Kong faz primeira intervenção cambial desde 2020 para controlar a paridade com o dólar dos EUA

Hong Kong comprou quase US$ 6 bilhões em dólares americanos esta semana para impedir que sua própria moeda subisse acima de sua faixa de negociação legal.

A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) interveio depois que o dólar da cidade atingiu o extremo forte de sua paridade, aproximando-se de 7,75 por dólar, e esta foi a primeira vez desde 2020 que tomaram essa ação específica.

Um funcionário do escritório da HKMA em Nova York supostamente confirmou à Bloomberg que as compras foram reais, feitas por telefone e feitas rapidamente. A decisão foi desencadeada pela queda no valor do dólar americano, que estava arrastando o dólar de Hong Kong para níveis que corriam o risco de quebrar a paridade completamente.

A HKMA, atuando como o banco central da cidade, havia anteriormente intervindo vendendo dólares em 2022 e 2023 quando a moeda local estava ficando muito fraca e prestes a quebrar abaixo de 7,85. Desta vez, tiveram que inverter a estratégia. Isso foi gerenciamento de emergência no mundo real para defender um sistema que existe desde os anos 80.

China observa Fannie Mae enquanto se afasta dos Títulos do Tesouro

Enquanto a HKMA se movia nos mercados, o banco central de Taiwan fez o mesmo. Na mesma sexta-feira, o dólar de Taiwan saltou 3% contra o dólar verde — o maior movimento em um dia desde 1988. Seu banco central não teve escolha a não ser intervir também. Regionalmente, todas as autoridades monetárias agora estão lidando com flutuações cambiais, e ninguém está parado.

No início deste ano, uma manchete sobre a reforma da Fannie Mae e Freddie Mac pelo presidente Donald Trump chegou às mesas dos reguladores de câmbio da China. Isso chamou a total atenção de Pequim.

Funcionários da Administração Estatal de Câmbio Externo (Safe) imediatamente disseram a sua equipe para investigar os riscos de investimento ligados a essa mudança.

Tanto a Fannie quanto a Freddie são empresas de hipoteca que transformam empréstimos imobiliários em produtos de investimento. O governo dos EUA assumiu-as na crise de 2008, mas Trump agora quer tirá-las das mãos do governo.

O que chamou a atenção dos funcionários chineses foi a ideia de títulos lastreados em hipoteca que ainda carregam uma garantia implícita do governo dos EUA. A Safe considerou esses — e até participações acionárias diretas na Fannie e na Freddie — como possíveis substitutos para os Títulos do Tesouro dos EUA.

Eles não estavam adivinhando. Pessoas familiarizadas com a agência disseram que a mudança foi baseada na proteção das enormes reservas de moeda estrangeira da China, que ainda estão profundamente ligadas a ativos em dólar americano.

As participações da China em moeda dos EUA são restos do crescimento pesado em exportações do país. Fábricas bombearam produtos para o Ocidente, o dinheiro voltou e o excesso foi despejado em Títulos do Tesouro para ajudar Washington a manter as luzes acesas.

Esse montante atingiu US$ 4 trilhões em 2014 e não caiu abaixo de US$ 3 trilhões desde 2016. Em um ponto, 60% das reservas da China estavam em ativos em dólar americano, com os Títulos do Tesouro compondo a maior parte. Mas as falhas nessa carteira começaram a aparecer rapidamente.

Um artigo escrito por Pan Liu e Zhang Weiwan, também da Tsinghua, em 2024, alertou que o que aconteceu com o dinheiro da Rússia mostrou o quanto controle os EUA detêm através de seu sistema de dólar. Eles disseram “a lição para a China é clara.”

Entre janeiro 2022 e dezembro 2024, China reduziu suas participações em Títulos do Tesouro dos EUA em 27%, caindo para US$ 759 bilhões, uma queda muito mais rápida do que a queda de 17% vista de 2015 a 2022.

A China não apenas despejou Títulos do Tesouro. Eles supostamente viraram-se para títulos de agências — títulos emitidos por empresas como a Fannie Mae. Esses títulos têm classificações de crédito semelhantes, mas pagam melhor. De 2018 a início de 2020, a China aumentou suas participações em títulos de agências em 60%, atingindo US$ 261 bilhões.