Hong Kong effettua il primo intervento valutario dal 2020 per controllare la parità con il dollaro USA

Hong Kong ha acquistato quasi 6 miliardi di dollari USA questa settimana per impedire alla propria valuta di uscire dalla sua fascia legale di negoziazione.

L'Autorità Monetaria di Hong Kong (HKMA) è intervenuta dopo che il dollaro della città ha raggiunto l'estremo forte della parità, avvicinandosi a 7,75 per dollaro; si tratta della prima volta dal 2020 che viene adottata questa specifica misura.

Un funzionario dell'ufficio di New York dell'HKMA presumibilmente ha confermato a Bloomberg che gli acquisti sono stati reali, effettuati telefonicamente e in tempi rapidi. La decisione è stata scatenata dal calo del valore del dollaro USA, che stava trascinando il dollaro di Hong Kong a livelli che rischiavano di far saltare completamente la parità.

L'HKMA, che agisce come banca centrale della città, aveva precedentemente intervenuto vendendo dollari nel 2022 e nel 2023 quando la valuta locale era troppo debole e stava per scendere sotto 7,85. Questa volta hanno dovuto invertire la strategia. Si è trattato di una gestione reale dell'emergenza per difendere un sistema esistente dagli anni '80.

La Cina osserva Fannie Mae mentre si allontana dai Treasury

Mentre la banca centrale di Hong Kong interveniva sui mercati, anche quella di Taiwan ha fatto lo stesso. Nello stesso venerdì, il dollaro taiwanese è salito del 3% contro il greenback — il movimento più forte in un giorno dal 1988. La loro banca centrale non ha avuto altra scelta che intervenire anch'essa. A livello regionale, tutte le autorità monetarie stanno affrontando le oscillazioni valutarie e nessuno resta fermo.

All'inizio di quest'anno, una notizia riguardante la ristrutturazione di Fannie Mae e Freddie Mac da parte del presidente Donald Trump è arrivata sulle scrivanie dei regolatori cinesi del cambio valuta. Questo ha attirato tutta l'attenzione di Pechino.

I funzionari dell'Amministrazione Statale per gli Scambi Valutari (Safe) hanno immediatamente ordinato al proprio team di analizzare i rischi di investimento legati a tale cambiamento.

Sia Fannie che Freddie sono società ipotecarie che trasformano i mutui in prodotti di investimento. Il governo statunitense le ha assunte durante la crisi del 2008, ma Trump ora vuole restituirle alla sfera privata.

Ciò che ha colpito i funzionari cinesi è stata l'idea di titoli garantiti da mutui che conservano ancora una garanzia implicita del governo degli Stati Uniti. Safe li ha considerati — insieme a eventuali partecipazioni azionarie dirette in Fannie e Freddie — come possibili sostituti dei Treasury statunitensi.

Non stavano speculando. Fonti a conoscenza dell'agenzia hanno confermato che il cambiamento è basato sulla protezione delle massicce riserve estere della Cina, che rimangono profondamente legate ad attività denominate in dollari USA.

Le riserve della Cina in valuta USA sono il residuo della sua crescita basata sulle esportazioni. Le fabbriche producevano prodotti per l'Occidente, i flussi di cassa rientravano e l'eccedenza veniva investita in Treasury per aiutare Washington a mantenere accese le luci.

Quel monteprezzi ha raggiunto 4 trilioni di dollari nel 2014 e non è sceso sotto i 3 trilioni dal 2016. In un certo momento, il 60% delle riserve cinesi era composto da attività in dollari USA, con i Treasury che ne costituivano la parte principale. Tuttavia, le carenze di quel portafoglio si sono manifestate rapidamente.

Un documento redatto da Pan Liu e Zhang Weiwan, anch'essi di Tsinghua, nel 2024, ha avvertito che quanto accaduto ai fondi russi dimostra quanto controllo eserciti gli Stati Uniti attraverso il suo sistema del dollaro. Hanno affermato: «La lezione per la Cina è chiara».

Tra gennaio 2022 e dicembre 2024, Cina ha ridotto le sue partecipazioni nei Treasury USA del 27%, scendendo a 759 miliardi di dollari, un calo molto più rapido rispetto al 17% registrato tra il 2015 e il 2022.

La Cina non si è limitata a svendere i Treasury. Ha presumibilmente rivolto l'attenzione alle obbligazioni agenziali — titoli emessi da società come Fannie Mae. Questi bond presentano rating creditizi simili ma offrono rendimenti migliori. Dal 2018 all'inizio del 2020, la Cina ha aumentato le sue partecipazioni in obbligazioni agenziali del 60%, raggiungendo 261 miliardi di dollari.