Hong Kong compró casi 6.000 millones de dólares estadounidenses esta semana para evitar que su propia moneda salga de su rango de cotización legal.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) intervino después de que el dólar de la ciudad alcanzara el extremotronde su paridad, avanzando hacia 7,75 por dólar, y esta fue la primera vez desde 2020 que tomaron esta medida específica.
Un funcionario de la oficina de la HKMA en Nueva York confirmó a Bloomberg que las compras fueron reales, se realizaron por teléfono y con rapidez. La decisión se debió a la caída del valor del dólar estadounidense, que había estado arrastrando al dólar de Hong Kong a niveles que amenazaban con romper su paridad.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong (AMHK), actuando como banco central de la ciudad, había intervenido previamente vendiendo dólares en 2022 y 2023 cuando la moneda local se estaba debilitando demasiado y estaba a punto de caer por debajo de 7,85. Esta vez, tuvieron que cambiar de estrategia. Se trató de una auténtica gestión de emergencia para defender un sistema vigente desde los años 80.
China observa a Fannie Mae mientras se aleja de los bonos del Tesoro
A medida que la HKMA se movía en los mercados, el banco central de Taiwán hacía lo mismo. Ese mismo viernes, el dólar taiwanés se disparó un 3% frente al dólar estadounidense, la mayor alza en un día desde 1988. Su banco central no tuvo más remedio que intervenir también. A nivel regional, todas las autoridades monetarias lidian ahora con las fluctuaciones cambiarias, y nadie se queda de brazos cruzados.
A principios de este año, un titular sobre la reforma de Fannie Mae y Freddie Mac impulsada por eldent Donald Trump llegó a los escritorios de los reguladores cambiarios de China. Esto captó toda la atención de Pekín.
Los funcionarios de la Administración Estatal de Divisas (Safe) inmediatamente le ordenaron a su equipo que analizara los riesgos de inversión asociados a ese cambio.
Tanto Fannie como Freddie son compañías hipotecarias que convierten los préstamos hipotecarios en productos de inversión. El gobierno estadounidense las absorbió durante la crisis de 2008, pero Trump ahora quiere que no estén bajo su control.
Lo que llamó la atención de los funcionarios chinos fue la idea de los títulos respaldados por hipotecas que aún cuentan con una garantía implícita del gobierno estadounidense. Safe los consideró —e incluso participaciones directas en Fannie Mae y Freddie— como posibles sustitutos de los bonos del Tesoro estadounidense.
Tampoco lo hacían a la ligera. Personas familiarizadas con la agencia afirmaron que el cambio se basó en la protección de las enormes reservas de divisas de China, que aún están fuertemente vinculadas a los activos en dólares estadounidenses.
Las tenencias de China en moneda estadounidense son remanentes del crecimiento basado en las exportaciones del país. Las fábricas producían productos para Occidente, cash regresaba y el excedente se invertía en bonos del Tesoro para ayudar a Washington a mantener el suministro eléctrico.
Esa reserva alcanzó los 4 billones de dólares en 2014 y no ha bajado de los 3 billones desde 2016. En un momento dado, el 60 % de las reservas de China estaban en activos en dólares estadounidenses, y los bonos del Tesoro constituían la mayor parte. Pero las fallas de esa cartera comenzaron a manifestarse rápidamente.
Un artículo escrito por Pan Liu y Zhang Weiwan, también de Tsinghua, en 2024, advirtió que lo sucedido con el dinero ruso demostraba el control que Estados Unidos ejerce a través de su sistema del dólar. Dijeron que «la lección para China es clara»
Entre enero de 2022 y diciembre de 2024, China redujo sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense en un 27%, a 759.000 millones de dólares, una caída mucho más rápida que la disminución del 17% observada entre 2015 y 2022.
China no se limitó a deshacerse de los bonos del Tesoro. Según informes, recurrió a los bonos de agencias, valores emitidos por empresas como Fannie Mae. Estos bonos tienen calificaciones crediticias similares, pero ofrecen mejores rendimientos. Entre 2018 y principios de 2020, China aumentó sus tenencias de bonos de agencias en un 60%, alcanzando los 261.000 millones de dólares.
