미국의 디인플레이션 해독

9월 소비자물가지수(CPI) 보고서는 미국의 디인플레이션을 보여주지만, 그것이 들리는 것처럼 단순하지는 않습니다. 이를 함께 분석해 보겠습니다.

표면 인플레이션율은 9월에 2.4%로 하락했으며, 이는 8월의 2.5%에서 미미한 개선입니다. 식품과 에너지와 같은 변동성이 큰 섹터를 제외하면, 핵심 CPI는 9월로 끝나는 연도에 3.3% 상승하는 다른 이야기를 들려줍니다.

이는 이미 7월에서 상승했던 8월의 3.2% 증가에서 약간의 반등입니다. 이의 실제 원인은 주택 시장이었습니다.

9월 주거 비용은 8월의 6.3%에서 2.7%로 급감했습니다. 이는 사적 측정치에서 임대료 인플레이션이 완화될 것이라고 나타냈기 때문에 예상된 결과였습니다.

하지만 다른 카테고리들이 인플레이션을 밀어 올리기 시작했습니다. 항공 운임과 자동차 보험 가격이 상승했으며, 다양한 기타 재화와 서비스도 소폭 상승했습니다.

의사 방문부터 자동차, 심지어 책에 이르기까지 모든 것이 상승했습니다.

디인플레이션과 예상치 못한 변수

연방준비제도(Fed)가 경제를 냉각시키는 동안 예상치 못한 가격 인상이 계속 나타나고 있습니다. 이러한 핵심 수치가 몇 달 더 이어지면 일부 사람들이 우려하기 시작할 수도 있습니다.

물론 성장은 여전히 추세보다 높고 임금은 견고한 4%로 상승하고 있어 인플레이션이 일부가 예상하는 것처럼 빠르게 안정화되지 않을 수 있습니다. 하지만 나쁜 것만은 아닙니다.

글로벌 성장은 약화되고 가계 저축은 줄어들며, 금리는 중립 수준보다 여전히 높습니다. 또한 주거 비용이 계속 하락할 여지가 있어 인플레이션 압력을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 시장은 거의 반응하지 않았습니다. 2년물 국채 수익률은 오히려 하루 동안 하락했으며, 이는 투자자들이 이 인플레이션 보고서가 긴축적 통화 정책으로 이어질 것으로 예상하지 않음을 의미합니다.

비트코인 역시 마찬가지였습니다. 하지만 선물 시장은 대부분의 경제학자들이 생각하는 보류가 아닌, 11월까지 금리 25bp 인하를 예측하고 있습니다.

가격과 예측

경제학자들은 9월 모든 주요 인플레이션 측정치가 둔화되었음을 강조합니다. Bloomberg에 따르면 소비자물가지수와 식품 및 에너지를 제외한 핵심 측정치 모두 각각 0.1%와 0.2% 상승했을 가능성이 높습니다. 설문.

이러한 월간 증가는 여전히 8월의 증가폭보다 낮은 것입니다. 만약 숫자가 예측과 일치한다면, 연준의 다음 정책 결정에는 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.

핵심 CPI가 높은 쪽으로 예상치 못한 결과를 내놓더라도, 경제학자들은 이 보고서가 연방공개시장위원회(FOMC)가 인플레이션이 하향 추세에 있다는 견해를 바꾸지 않을 것이라고 믿습니다.

재화를 더 깊이 살펴보면, 경제학자들은 수개월간의 하락 후 중고차 가격의 약한 반등을 보고 있습니다. 이는 핵심 재화 가격에 대한 나쁜 소식입니다.

이 모든 것이 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 가격 지수에 큰 영향을 미치지는 않을 것입니다.

이 지표는 연준의 2% 목표에 점점 더 가까워지고 있습니다. 모건스탠리 경제학자들은 중고차가 PCE 바스켓에서 CPI 바스켓보다 더 작은 비중을 차지한다고 지적했습니다.