미국의 디플레이션 해독하기

9월 소비자물가지수(CPI) 보고서는 미국의 물가상승률 하락을 보여주지만, 그 양상은 겉보기처럼 단순하지 않습니다. 자세히 살펴보겠습니다.

9월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 2.4%로 소폭 하락하며 8월의 2.5%에서 다소 개선되었습니다. 하지만 식품과 에너지 등 변동성이 큰 부문을 제외한 근원 CPI는 9월 말까지 1년간 3.3% 상승하며 다른 양상을 보였습니다.

이는 8월의 3.2% 증가율에서 소폭 상승한 수치이며, 8월 증가율 역시 7월 대비 소폭 상승한 것이었습니다. 이러한 현상의 진짜 원인은 주택 시장이었습니다.

9월 주거비 상승률은 8월의 6.3%에서 2.7%로 급격히 하락했습니다. 이는 민간 부문에서 임대료 인플레이션이 둔화될 것이라는 전망이 나왔기 때문에 예상된 결과입니다.

하지만 이제 다른 항목들이 물가상승을 부추기고 있습니다. 항공권과 자동차 보험료가 올랐고, 그 외 여러 상품과 서비스 가격도 소폭 상승했습니다.

병원 진료부터 자동차, 심지어 책까지 모든 비용이 올랐다.

디플레이션과 예상치 못한 만남

연준이 경기 과열을 진정시키고 있는 가운데, 예상치 못한 물가 상승이 계속해서 나타나고 있습니다. 이러한 근원 물가 지표가 몇 달 더 지속된다면 일부 사람들은 우려하기 시작할지도 모릅니다.

물론 성장률은 여전히 ​​추세선 이상이고 임금도 4%라는 견실한 상승세를 보이고 있어 인플레이션이 예상만큼 빨리 안정되지는 않을 수도 있습니다. 하지만 모든 것이 나쁜 것만은 아닙니다.

세계 경제 성장률이 둔화되고, 가계 저축은 줄어들고 있으며, 금리는 중립 금리보다 높은 수준을 유지하고 있습니다. 주택 가격이 계속 하락할 여지도 있어 인플레이션 압력을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다.

이 모든 상황에도 불구하고 시장은 거의 반응하지 않았습니다. 2년 만기 국채 수익률은 오히려 하락했는데, 이는 투자자들이 이번 인플레이션 보고서가 통화 긴축 정책으로 이어질 것으로 예상하지 않는다는 것을 의미합니다.

Bitcoin 역시 별다른 반응을 보이지 않았습니다. 하지만 선물 시장은 대부분의 경제학자들이 예상하는 금리 동결이 아닌, 11월에 금리가 25bp 인하될 것으로 여전히 예측하고 있습니다.

가격 및 예측

에 따르면 소비자물가지수와 식품 및 에너지를 제외한 근원물가지수는 각각 0.1%와 0.2% 상승했을 가능성이 높습니다 설문조사.

이러한 월별 증가율은 여전히 ​​8월보다 낮은 수준입니다. 만약 수치가 예측과 일치한다면, 연준의 다음 정책 결정에는 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보입니다.

근원 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 높게 나오더라도, 경제학자들은 이 보고서가 연방공개시장위원회(FOMC)의 인플레이션 하락 추세에 대한 견해를 바꾸지는 않을 것으로 보고 있습니다.

상품 시장을 더 자세히 살펴보면, 경제학자들은 수개월간 하락세를 보였던 중고차 가격이 소폭 반등할 것으로 예상합니다. 이는 핵심 상품 가격에는 악재로 작용할 것입니다.

이 모든 요인들은 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.

이 지수는 연준의 2% 목표치에 점점 더 근접하고 있습니다. 모건 스탠리의 경제학자들은 중고차가 소비자물가지수(CPI) 바스켓에 비해 개인소비지출(PCE) 바스켓에서 차지하는 비중이 더 작다는 점을 지적했습니다.