Decifrare la disinflazione americana

Il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) di settembre mostra una disinflazione in America, ma non è così semplice come sembra. Vediamolo nel dettaglio.

Il tasso di inflazione principale è sceso al 2,4% a settembre, un piccolo miglioramento rispetto al 2,5% di agosto. Escludendo i settori volatili come alimentare ed energetico, l'indice dei prezzi al consumo di base ha raccontato una storia diversa, aumentando del 3,3% per l'anno conclusosi a settembre.

Si tratta di un leggero aumento rispetto all'aumento del 3,2% di agosto, che era già leggermente aumentato rispetto a luglio. Il vero colpevole di questo calo è stato il mercato immobiliare.

I costi degli alloggi sono diminuiti drasticamente a settembre, passando dal 6,3% di agosto al 2,7%. Ciò era previsto, poiché le misure private avevano indicato che l'inflazione degli affitti si sarebbe ridotta.

Ma ora anche altre categorie stanno entrando in gioco, spingendo l'inflazione verso l'alto. I prezzi dei biglietti aerei e delle assicurazioni auto sono aumentati, e vari altri beni e servizi hanno registrato lievi aumenti.

Tutto, dalle visite mediche alle auto, perfino i libri, aumentava.

La disinflazione incontra le sorprese

Mentre la Federal Reserve sta raffreddando l'economia, continuano a verificarsi aumenti inaspettati dei prezzi. Ancora qualche mese con questi dati di base e qualcuno potrebbe iniziare a preoccuparsi.

Certo, la crescita è ancora superiore al trend e i salari stanno aumentando a un solido 4%, quindi l'inflazione potrebbe non stabilizzarsi così rapidamente come alcuni si aspettano. Ma non è tutto negativo.

La crescita globale si sta indebolendo, le famiglie stanno risparmiando meno e i tassi di interesse rimangono superiori alla soglia neutrale. C'è anche spazio per un ulteriore calo dei costi immobiliari, il che potrebbe contribuire ad allentare la pressione inflazionistica.

Nonostante tutto questo, i mercati hanno reagito a malapena. I rendimenti dei titoli del Tesoro a due anni sono addirittura scesi nel corso della giornata, il che significa che gli investitori non si aspettano che questo rapporto sull'inflazione porti a una politica monetaria più restrittiva.

Anche Bitcoin non è rimasto impressionato. Ma il mercato dei futures prevede ancora un taglio di 25 punti base dei tassi di interesse a novembre, non una pausa come credono la maggior parte degli economisti.

Prezzi e previsioni

Gli economisti insistono sul fatto che tutti i principali indicatori dell'inflazione abbiano rallentato a settembre. Sia l'indice dei prezzi al consumo che l'indicatore di base, che esclude alimentari ed energia, sono probabilmente aumentati rispettivamente dello 0,1% e dello 0,2%, secondo un sondaggio.

Questi aumenti mensili sarebbero comunque inferiori a quelli di agosto. Se i numeri saranno in linea con le previsioni, la prossima decisione di politica monetaria della Fed non ne risentirà molto.

Anche se l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di base dovesse rivelarsi positivo, gli economisti non ritengono che il rapporto cambierà la visione del Federal Open Market Committee (FOMC) secondo cui l'inflazione è in calo.

Analizzando più a fondo i beni, gli economisti prevedono una leggera ripresa dei prezzi delle auto usate dopo mesi di calo. Una cattiva notizia per i prezzi dei beni di consumo di base.

Tutto ciò non avrà un effetto significativo sul parametro di inflazione preferito dalla Fed, l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE).

Questo indice si è attestato sempre più vicino all'obiettivo del 2% della Fed. Gli economisti di Morgan Stanley hanno sottolineato che le auto usate rappresentano una quota minore del paniere PCE rispetto al paniere CPI.