فك شفرة انخفاض التضخم في أمريكا

يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر انخفاضًا في التضخم في أمريكا، لكن الأمر ليس بهذه البساطة. دعونا نوضح لكم الأمر.

انخفض معدل التضخم الرئيسي إلى 2.4% في سبتمبر، وهو تحسن طفيف مقارنةً بـ 2.5% في أغسطس. وباستثناء القطاعات المتقلبة كالغذاء والطاقة، أظهر مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي صورة مختلفة، إذ ارتفع بنسبة 3.3% خلال العام المنتهي في سبتمبر.

يمثل هذا ارتفاعاً طفيفاً عن نسبة الزيادة المسجلة في أغسطس والبالغة 3.2%، والتي كانت قد ارتفعت بدورها بشكل طفيف عن شهر يوليو. والسبب الحقيقي وراء ذلك هو سوق الإسكان.

انخفضت تكاليف السكن بشكل حاد في سبتمبر، من 6.3% في أغسطس إلى 2.7%. وكان هذا متوقعاً، إذ أشارت مؤشرات القطاع الخاص إلى انخفاض التضخم في الإيجارات.

لكن فئات أخرى بدأت الآن بالتدخل لرفع التضخم. فقد ارتفعت أسعار تذاكر الطيران وتأمين السيارات، وشهدت سلع وخدمات أخرى متنوعة زيادات طفيفة.

كل شيء، من زيارات الطبيب إلى السيارات، وحتى الكتب، ارتفع سعره.

انخفاض التضخم يواجه مفاجآت

بينما يُبطئ الاحتياطي الفيدرالي وتيرة الاقتصاد، تستمر الارتفاعات غير المتوقعة في الأسعار بالظهور. وإذا استمرت هذه المؤشرات الأساسية لبضعة أشهر أخرى، فقد يبدأ البعض بالقلق.

صحيح أن النمو لا يزال أعلى من المعدل الطبيعي، وأن الأجور ترتفع بنسبة 4%، لذا قد لا يستقر التضخم بالسرعة التي يتوقعها البعض. لكن الوضع ليس سيئاً تماماً.

يشهد النمو العالمي تباطؤاً، وتتراجع مدخرات الأسر، بينما تبقى أسعار الفائدة أعلى من المستوى الطبيعي. كما أن هناك مجالاً لمزيد من الانخفاض في تكاليف السكن، مما قد يساهم في تخفيف ضغوط التضخم.

على الرغم من كل ذلك، لم تُبدِ الأسواق أي رد فعل يُذكر. بل انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين خلال اليوم، مما يعني أن المستثمرين لا يتوقعون أن يؤدي تقرير التضخم هذا إلى تشديد السياسة النقدية.

لم يكن Bitcoin متأثراً بنفس القدر. لكن سوق العقود الآجلة لا يزال يتوقع خفضاً في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر، وليس مجرد توقف مؤقت كما يعتقد معظم الاقتصاديين.

الأسعار والتوقعات

يؤكد الاقتصاديون أن جميع مؤشرات التضخم الرئيسية قد تباطأت في سبتمبر. ومن المرجح أن يكون كل من مؤشر أسعار المستهلك والمؤشر الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، قد ارتفعا بنسبة 0.1% و0.2% على التوالي، وفقًا لمسح.

ستظل هذه الزيادات الشهرية أقل من زيادات شهر أغسطس. وإذا توافقت الأرقام مع التوقعات، فمن غير المرجح أن يتأثر قرار السياسة النقدية القادم للاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير.

حتى لو جاءت مفاجأة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي مرتفعة، فإن الاقتصاديين لا يعتقدون أن التقرير سيغير وجهة نظر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بأن التضخم يسير في اتجاه تنازلي.

وبالنظر إلى أسعار السلع بشكل أعمق، يلاحظ الاقتصاديون انتعاشاً طفيفاً في أسعار السيارات المستعملة بعد أشهر من الانخفاض. وهذا يُعدّ خبراً سيئاً لأسعار السلع الأساسية.

كل هذه الأمور لن يكون لها تأثير كبير على مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE).

يقترب هذا المؤشر أكثر فأكثر من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وأشار خبراء الاقتصاد في مورغان ستانلي إلى أن السيارات المستعملة تشكل نسبة أقل من سلة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي مقارنةً بسلة مؤشر أسعار المستهلك.