기업 보유고는 BTC를 준비자산으로 삼는 논리를 약화시킨다: 시그눔 은행

세계 최초의 규제 디지털 자산 은행 중 하나인 시그눔 은행(Sygnum Bank)은 공개 기업들의 비트코인(BTC) 인수가 점점 더 공격적이고 레버리지된 방식으로 이루어짐에 따라, 이를 중앙은행 준비금으로 사용하는 것이 부적절해질 수 있다고 경고했습니다.

논쟁의 중심에는 기업 비트코인 축적의 상징인 스트래티지(구 마이크로스트래티지)가 있습니다. 이 회사는 최근 약 $1.102억에 1,045 BTC를 추가로 구매했으며, 평균 가격은 코인당 $105,426였습니다. 이로 인해 총 보유량은 놀라운 582,000 BTC로 늘어났으며, 가치는 $630억 이상으로 비트코인의 고정된 2,100만 공급량의 약 2.8%에 해당합니다.

기업 BTC 보유 경쟁

스트래티지(Strategy)와 그 목소리 큰 의장 마이클 세이로우는 이 움직임을 장기적인 통화 혁신으로 규정하지만, 시그눔(Sygnum)과 같은 비평가들은 이를 다르게 봅니다.

최근 보고서에서 은행 분석가들은 집중 리스크와 레버리지된 인수 방법이 미래 중앙은행의 준비금으로서 비트코인의 신뢰성을 위협한다고 주장합니다.

“대규모 집중 보유는 어떤 자산에게도 위험입니다.” 시그눔의 보고서는 이렇게 밝혔습니다. “현재 시점에서는 스트래티지의 보유량이 문제가 될 지점에 다다르고 있습니다… 기존 공급량의 상당 부분을 통제하는 사기업은 비트코인을 중앙은행이 준비자산으로 보유하기에 부적절하게 만듭니다.”

스트래티지만이 유일한 것은 아닙니다. 144개 기업이 비트코인을 재무 모델의 일부로 채택했으며, 이 중 모두 상장 기업입니다. 신규 진입자에는 테더(Tether) 지원 기업 투엔티 원(Twenty One), 트럼프 미디어, 게임스톱(GameStop), K33 등이 포함되며, 메타플래닛(Metaplanet)과 셀러 사이언티픽(Semler Scientific)과 같은 비트코인 친화적 기업들의 행렬에 합류했습니다.

버나인(Bernstein)의 분석가들은 이 그룹이 향후 5년 동안 비트코인 시장에 최대 $3,300억을 유입시킬 수 있다고 추정하며, 특히 암호화폐 친화적인 미국 행정부 하에서 더욱 그럴 가능성이 높다고 봅니다.

중앙은행들은 비트코인이 ‘준비자산 가치’가 없는지 여전히 경계하고 있습니다

시그눔의 경고는 일부 진영에서 시의적절하게 받아들여지고 있습니다. 비트코인을 준비자산으로 사용할 수 있다는 지지론이 커지고 있기 때문입니다. 지지자들은 종종 비트코인의 한정된 공급량, 분산화된 성격, 인플레이션 저항성을 이유로 중앙은행이 금이나 외환 준비금과 함께 BTC를 고려해야 한다고 언급합니다.

시그눔에 따르면, 기업의 집중은 비트코인의 가장 중요한 두 가지 기관적 특성인 유동성과 변동성을 왜곡시킵니다. 더 많은 BTC가 기업 금고에 잠기면 유동성 공급이 줄어들어 가격 변동성이 커질 수 있으며, 이는 ‘안전자산’으로서의 매력을 약화시킬 수 있습니다.

지금까지 매우 적은 수의 중앙은행만이 비트코인에 관심을 보였습니다. 엘살바도르와 같은 예외적인 경우를 제외하고는 주요 경제권 중 어느 곳도 BTC를 공식 준비자산으로 채택하지 않았습니다.

그러나 3월, 도널드 트럼프 대통령은 형사 소송에서 압수된 200,000 BTC 이상의 비트코인으로 구성된 미국 전략적 비트코인 준비금(Strategic Bitcoin Reserve)을 설립하는 행정명령에 서명했으며, 이는 공공 부문 비트코인 보유에 대한 새로운 논의를 촉발시켰습니다.

스위스 연방은행 의장 마틴 슐겔은 이 아이디어를 단호히 거부하며, BTC는 그러한 역할에 필요한 유동성과 안정성이 부족하다고 말했습니다.

한편, 체코, 부탄, 그리고 파키스탄의 중앙은행들은 관심을 표명했지만 여전히 중립적인 입장을 유지하고 있습니다.