빅테크의 최악의 분기는 2026에게 최고의 기회가 될 수 있다

한때 멈출 수 없어 보이던 빅테크 기업들이 이제 어려움을 겪고 있습니다. 해외 분쟁, 막대한 지출에 대한 의문, 그리고 기업 리더들의 경고 신호가 복합적으로 작용하여, 인공지능이 비즈니스를 영원히 바꿀 것이라는 약속에도 불구하고 주가가 크게 하락했습니다.

수년간 최대 기술 기업들은 광범위한 경제의 어려움에 대해 가볍게 넘길 수 있었습니다. 기업 수장들은 상황이 어렵다고 말했지만, 그들의 강력한 입장이 위기를 극복하게 해줄 것이라고 믿었습니다. 하지만 이제 그 방법은 통하지 않습니다. 주로 2026년 초부터 시장을 흔들고 있는 이란의 분쟁 때문입니다.

미국의 기업들은 AI 도구 도입에 박차를 가하고 있습니다. 어떤 이들은 이를 철도 건설이나 인터넷 창조의 비유로 비교합니다. 하지만 2분기 실적 발표를 앞둔 기술주 가격 동향을 보면 그 사실을 알 수 없습니다.

미-이스라엘의 이란 군사 작전은 국채 수익률을 상승시켰고 기술주 반등을 멈추게 했습니다. 연방준비제도(Fed)가 다시 금리를 인하하기를 기다리는 대신, 투자자들은 이제 중앙은행이 금리 인하를 중단하거나 연내 금리를 인상할 수도 있다고 우려하고 있습니다.

이 기업들은 코로나 팬데믹과 트럼프 행정부 시절의 무역전 불확실성을 견뎌냈습니다. 하지만 이란 분쟁의 첫 6주는 달랐습니다. 일부 투자자들은 리스크를 줄이기 위해 수익을 현금화했습니다. 기술주는 안전자산으로 알려졌으나, 그 평판은 타격을 입었습니다.

전쟁은 또한 산업이 이전에 방어해 왔던 관행들을 비판하는 사람들에게 기회를 제공했습니다. AI 투자가 수익을 낼지에 대한 의문이 다시 강하게 대두되었으며, 이는 월스트리트가 높은 주가와 입증되지 않은 비즈니스 모델을 도전할 구실을 기다리고 있는 것처럼 보였습니다. 이란 상황은 불안한 투자자들이 마침내 매도하도록 만들었습니다.

시기가 좋지 않았습니다. AI에 대한 우려가 고조되던 시점에 전쟁이 시작되었습니다. 일자리 손실에 대한 두려움, 기술 오작동에 대한 걱정, AI의 비즈니스 가치에 대한 새로운 의문, 그리고 일상적 유용성에 대한 문제들이 제기되었습니다. 오픈AI가 AI 비디오 애플리케이션 소라(Sora)를 중단한 것도 도움이 되지 않았습니다.

일부 낙관적인 투자자들은 이를 일시적인 어려움으로 보고 있습니다

주가가 하락한 것은 부인할 수 없습니다. 하지만 6개월 후, 어떤 형태로든 분쟁이 종식될 때 이는 일시적인 공황으로 비칠지도 모릅니다. 결국 팬데믹이 우리에게 남긴 것을 생각해 보세요.

투자자들은 강력한 실적에도 불구하고 기술주에서 물러나고 있으며, 이는 약간의 호재만 있어도 상황이 빠르게 반전될 수 있음을 시사합니다. 기술주의 성과는 전쟁의 영향을 상쇄하지 못했지만, 다가오는 실적 시즌에는 높은 기대감이 있습니다. 1조 달러 기업들은 갈등을 해결할 필요가 없습니다. 그저 그 기간을 견디면 됩니다.

골드만 삭스의 전략가 피터 오펜하이머는 여기서 기회를 보고 있습니다. "기술 섹터의 저조한 성과는 기대되는 컨센서스 성장률 대비 밸류에이션이 글로벌 집계 시장보다 낮아지면서 투자자들에게 매력적인 밸류에이션 기회를 생성하기 시작하고 있습니다."

오펜하이머는 화요일 이렇게 썼습니다. 그는 성장률은 강력하게 유지되는 반면 가격은 하락했다고 덧붙였습니다. 미국 기술 거대 기업들은 이제 시장의 나머지 부분과 가까운 가치로 거래되고 있습니다.

2026은 전쟁 외에도 기술주에 가혹했습니다

마이크로소프트와 아마존과 같은 기업들의 막대한 지출 증가는 이러한 투자에 대한 수익률에 대한 우려를 높였습니다. 투자자들은 비용이 현금 흐름을 잠식하고 대차대조표를 압박한다고 걱정합니다. 오라클은 극단적인 사례입니다. 오라클은 자금을 조달하기 위해 차입했으며, 최근 AI 인프라 계획을 위해 3만 명의 직원을 감원했습니다.

"증기기관에서 철도, PC, 인터넷에 이르기까지 기술 혁신의 역사는 기반 인프라 구축을 위해 막대한 자본을 유치한 신기술들이 궁극적으로 낮은 수익률로 이어졌다는 예들로 가득 차 있습니다."라고 오펜하이머는 설명했습니다. 종종 원래 구축자들보다 다른 기업들이 이러한 투자로부터 더 큰 혜택을 봅니다.

2026년 4월 초 기준, '매그니피센트 세븐(Magnificent Seven)' 그룹은 시가총액이 합쳐져 1조 1천억 달러를 잃었습니다. 야후 파이낸스의 오프닝 바이드에서 에릭 잭슨은 "매그 세븐 주들은 지난 분기 크게 타격을 입었습니다. 이는 그들에게 이례적인 일입니다. 마침내 외면받게 되었고, 많은 사람들이 그들의 성과에 대해 좌절감을 표현하고 있습니다. 이는 일반적으로 진입을 고려해 볼 때 좋은 지표가 됩니다."라고 말했습니다.

회사 내부자들이 우려스러운 신호를 보내고 있습니다

2026년 4월 2일로 끝나는 지난 2년간 5대 기술 기업들의 리더들은 매수보다 훨씬 많은 주식을 매도했습니다. 이는 엔비디아, 애플, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존입니다.

S&P 500이 2009년 3월 9일 바닥을 친 이후, 2026년 4월 2일 장 마감까지 873% 상승했습니다. 이 5개 기업은 훨씬 더 좋은 성과를 냈습니다. 엔비디아는 85,000% 이상 급등했고, 애플, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존은 각각 약 8,500%, 4,000%, 2,400%, 6,800% 상승했습니다.

이러한 성공에도 불구하고, 모틀리 풀이 검토한 SEC 양식 4 제출서에 따르면 이 기업들의 내부자들은 2년 동안 매수보다 161억 달러 더 많은 주식을 매도했습니다. 엔비디아 내부자는 순매도 41억 1천만 달러, 아마존 내부자는 109억 3천만 달러를 매도했습니다. 애플 내부자는 3억 6,510만 달러, 알파벳 내부자는 4억 140만 달러, 마이크로소프트 내부자는 2억 7,860만 달러를 매도했습니다.

매수 현황은 더 나쁩니다. 엔비디아, 애플, 아마존은 내부자 매수가 전혀 없었습니다. 알파벳은 내부자 매수가 495만 달러에 불과했습니다. 마이크로소프트는 344만 달러에 그쳤습니다.

주식시장은 155년 역사상 두 번째로 높은 밸류에이션으로 2026년을 시작했습니다. 이 지표가 40을 넘었던 과거 두 차례(닷컴 버블기와 2022년 초) 이후 S&P 500은 각각 49%, 25% 하락했습니다.