BitMEX의 전 CEO인 아서 헤이즈에 따르면, 미국 은행들은 6조 8천억 달러에 달하는 국채 수요를 해결할 열쇠를 쥐고 있으며, 그 핵심은 바로 스테이블코인이라고 합니다.
아서는 길고 노골적인 에세이에서 새로 임명된 미국 재무장관 스콧 베센트(그는 베센트를 조롱하며 "빅 스콧 좆" 또는 "BBC"라고 부른다)가 너무 커서 망할 수 없는 은행들을 스테이블코인 발행 기관으로 전환시켜 재무부 자금 부족분을 메우려 한다고 주장했다.
이 은행들은 자체 블록체인 기반 달러를 발행하고, 사용자 예금을 흡수하여 그 자금을 국채에 투자할 것입니다.
스콧의 임무는 이전의 재닛 옐런과 마찬가지로 금리 급등을 초래하지 않고 매년 수조 달러를 차입하는 것이다. 아서(Arthur)는 "그들의 상사들은 세금을 올리지 않고 돈을 쓰는 것을 좋아한다"고 썼다.
"그러면 재무장관은 감당 가능한 금리로 차입하여 정부 자금을 조달해야 합니다." 하지만 기존의 방식은 더 이상 통하지 않습니다. 양적 완화는 불가능하고, 연준은 금리를 인하하지 않을 것입니다. 따라서 스콧 장관은 막대한 부채를 떠안을 새로운 매수자가 필요하며, 스테이블코인으로 자금을 조달하는 은행들이 이제 그의 첫 번째 계획이 되었습니다.
스테이블코인은 은행이 예금을 국채처럼 활용할 수 있게 해줍니다
아서에 따르면 미국 8대 은행은 약 6조 8천억 달러를 예금으로 보유하고 있습니다. 현재 이 예금들은 대부분 아무런 역할을 하지 못하고 있습니다. 하지만 스테이블코인을 활용하면 이 자금을 만기 0년짜리 국채 매입 자금으로 전환할 수 있습니다.
그는 "TBTF 은행들이 스테이블코인을 발행함으로써 최대 6조 8천억 달러에 달하는 국채 구매력을 확보할 수 있을 것"이라고 썼다
JP모건과 같은 은행들은 JPMD와 같은 코인을 출시하고 cash 과 같은 혜택으로 고객을 시스템으로 끌어들일 것입니다 .
이러한 블록체인 기반 예금은 사실 이들에게는 편의성을 위한 것이 아니라 통제권을 확보하기 위한 것입니다. 일반 예금은 처리 속도가 느리고, 복잡한 시스템을 필요로 하며, 구식 기술에 의존합니다. 반면 스테이블코인을 통해 은행은 비용을 절감하고, 규정 준수 담당 직원을 해고하고, 모든 업무를 인공지능(AI)으로 처리할 수 있습니다.
아서는 "제이미 다이먼은 스테이블코인이 실제로 어떻게 작동하는지 알고 나서 바지에 오줌을 쌌을 것"이라고 농담조로 말했다. 모든 거래가 온체인에 공개되면서 규정 준수는 코드로 구현되고, 아서는 이러한 변화가 은행에 연간 200억 달러의 비용 절감 효과를 가져올 수 있다고 추산했다.
JP모건은 이미 필요한 인프라를 갖추고 있습니다. 고객이 예금을 스테이블코인으로 옮기면 JP모건은 그 새로운 자산으로 미국 국채를 매입할 수 있습니다. 연준은 최근 국채 보유에 대한 자본 요건을 완화하여 약 5조 5천억 달러 규모의 대차대조표 여유 자금을 확보했습니다.
아더는 서클이나 다른 비은행 금융기관이 경쟁할 거라고 기대하지 말라고 말했다. 초당적 지지를 받은 지니어스 법안은 메타와 같은 기술 기업이 자체 스테이블코인을 출시하는 것을 금지하고, 스테이블코인 발행자가 고객에게 수익률을 제공하는 것도 금지한다.
이는 핀테크 기업들이 금리 경쟁을 할 수 없다는 것을 의미합니다. 그들은 거대 은행들이 보유한 6조 8천억 달러 규모의 예금에 접근할 수 없습니다. 또한 부채에 대한 정부 보증도 받지 못합니다. 아서(Arthur)는 "서클(Circle)과 같은 성공적인 발행사조차도 거대 은행들이 보유한 6조 8천억 달러 규모의 일반 예금을 확보할 수는 없을 것"이라고 지적했습니다
아서는 또한 은행들이 예금을 스테이블코인으로 성공적으로 전환할 경우, 추가되는 순이자마진으로 인해 은행 주가가 급등할 수 있다고 말했습니다. 그는 8대 은행의 시가총액이 최대 3조 9100억 달러, 즉 184% 증가할 수 있다고 계산했습니다. 그는 "만약 투자자가 대규모로 실행할 수 있는 비주류 거래가 있다면, 스테이블코인에 대한 이러한 논리에 기반하여 가장 큰 은행들에 동일 가중치로 투자하는 것"이라고 덧붙였습니다
준비금에 대한 이자를 없애면 3조 3천억 달러가 추가로 확보됩니다
아서는 스콧이 더 나아갈 수 있다고 믿습니다. 현재 연준은 은행에 지급준비금에 대한 이자(IORB)를 지급하고 있는데, 이로 인해 3조 3천억 달러에 달하는 자본이 아무런 투자 없이 묶여 있습니다. 아서는 만약 의회가 이 정책을 폐지한다면 은행들은 그 cash 마저 국채로 옮길 것이라고 말합니다.
그는 "연준이 왜 돈을 찍어내서 은행들이 제국을 지탱하는 것을 막아야 하는가?"라고 질문했다. 그는 IORB 지급을 폐지하는 법안을 추진해 온 테드 크루즈 상원의원의 발언을 인용하며 "그렇게 되면 은행들은 손실된 이자 수익을 보충하기 위해 준비금을 국채로 전환해야 할 것"이라고 말했다
종합적으로 볼 때, 스테이블코인과 IORB 폐지는 10조 1천억 달러 규모의 국채 수요를 촉발할 수 있습니다. 이는 옐런 의장이 2022년에 단행한 2조 5천억 달러 규모의 cash 공급을 훨씬 능가하는 규모로, 당시 옐런 의장의 공급은 10년 만기 국채 수익률을 5% 미만으로 끌어내리는 데 기여했습니다. 아서(Arthur)는 이를 옐런의 '행동주의 국채 발행(Activist Treasury Issuance, ATI)'이라고 불렀습니다. 스콧의 방안은 시장 위기를 초래하지 않고 시간을 벌고 부채를 조달하기 위해 '유동성 바주카포'를 사용하는 것입니다. 연준의 역환매조건부채권(Reverse Repo) 프로그램은 거의 바닥이 났습니다. 자금은 어딘가에서 나와야 합니다. 그래서 스콧은 은행에 눈을 돌리고 있습니다.
아서는 이것이 암호화폐의 자유에 좋은 소식이라고 보지 않습니다. 그는 이를 " Ethereum 으로 위장한 부채 화폐화"라고 부릅니다. 그리고 연준의 새로운 양적완화나 금리 인하 발표를 기다리는 사람들은 착각에 빠져 있다고 경고합니다. "여러분 중 일부는 여전히 화폐의 고도를 기다리고 있습니다."라고 그는 썼습니다. "그런 일은 일어나지 않을 겁니다." 만약 대규모 전쟁이나 은행 파산이 먼저 일어나지 않는다면, 파월 의장은 침묵을 지킬 것이고 재무부가 유동성을 관리할 것입니다.
에세이는 아서 가 투자자들에게 서클(Circle)에 대한 투자를 중단하고 Bitcoin defi , 베이비붐 세대를 진정 시키기 위한 국채 매입 유동성으로 가득 차 있을 것
