- アーサー・ヘイズ氏、大手銀行のステーブルコインが米国債購入に6.8兆ドルを解放する可能性があると指摘。
- JPモルガン、顧客預金を国債需要へ転換する「JPMD」ステーブルコインのローンチを計画。
- ジニアス法はフィンテック企業の競争を阻害し、ステーブルコイン市場を銀行に独占させる。
元BitMEX CEOであるArthur Hayes氏によると、米国の銀行は6.8兆ドルの国債需要の鍵を握っており、すべてはステーブルコインにかかっている。
長文で明確なエッセイの中で、Arthur氏は、新しい米国財務長官であるScott Bessent氏（彼が皮肉って「The Big Scott C*ck」やBBCと呼ぶ）が、Too Big To Fail（TBF）銀行をステーブルコイン製造機に変えることで、国債資金のギャップを埋める計画だと述べた。
これらの銀行は、ブロックチェーン駆動のドルを立ち上げ、ユーザー預金を吸収し、その資金を国債に循環させる。
Scott氏のミッションは、前任者であるJanet Yellen氏と同様に、利上げを引き起こすことなく毎年兆単位の借入を行うことだ。「彼らの上司は税金を上げずに支出することを好む」とArthur氏は書いた。
「その後、手頃な利率で借入を通じて政府に資金を提供するのは財務長官の役割となる。」しかし、古いトリックはもう通用しない。量的緩和は選択肢から外れた。FRBは利下げしない。したがって、Scott氏は山のような債務の新たな買い手が必要であり、ステーブルコインで資金供給される銀行が彼のプランAとなった。
ステーブルコインは銀行が預金を国債に変えることを可能にする
Arthur氏は、米国の8大銀行が約6.8兆ドルの預金を保有していると主張する。現在、それらの預金は主に何もしない。しかし、ステーブルコインがあれば、これらの資金をゼロ期間の国債買い手に変換できる。
「ステーブルコインを発行することで」と彼は書いた、「TBF銀行は最大6.8兆ドルの国債購入力を解放する。」
JPMorganのような銀行は JPMDのようなコインを立ち上げ、Baseのようなパブリックブロックチェーン上で運用し、キャッシュバックや24/7アクセスなどの特典で顧客をシステムに取り込む。
これらのブロックチェーンベースの預金は、彼らにとって実際には利便性のためではなく、コントロールのためだ。通常の預金は動きが遅く、ごちゃごちゃしたシステムを必要とし、時代遅れの技術に縛られている。ステーブルコインは銀行がコストを削減し、コンプライアンス担当者を解雇し、すべてをAIで運用することを可能にする。
「Jamie Dimonはステーブルコインが実際にどのように機能するかを知って、パンツを濡らした」とArthur氏はユーモアを交えて皮肉った。すべての取引がオンチェーンで可視化されるため、コンプライアンスはコード化され、Arthur氏はこの切り替えにより銀行が年間200億ドルを節約できると推定している。
JPMorganはすでにインフラを持っている。顧客が預金をステーブルコインに移すと、JPMorganは新しい資産で国債を購入できる。FRBは最近、国債保有に対する資本要件を引き下げ、推定5.5兆ドルのバランスシート容量を解放した。
Arthur氏によると、Circleや他の非銀行が競争することを期待するな。両党の支持を得た「ジーニアス法」は、Metaのようなテクノロジー企業が独自のステーブルコインを立ち上げることを禁止し、ステーブルコイン発行者が顧客に利子を提供することを禁じている。
これは、FinTechsが金利で競争できないことを意味する。彼らはTBF銀行内に座る6.8兆ドルの預金にアクセスできない。また、負債に対する同じ政府保証も得られない。Arthur氏は、「Circleのような成功した発行者でさえ、争奪戦にあるTBFの通常の預金6.8兆ドルにアクセスすることは決してできない」と指摘した。
アーサー氏はまた、銀行が預金をステーブルコインに正常に変換できれば、追加された純利子マージンにより銀行株が急騰する可能性があると述べた。彼は8大銀行全体で、潜在的な時価総額の増加額は3兆9100億ドル、つまり184%の増加になると計算した。「もし投資家が『規模』で実行できる非コンセンサスのトレードがあるなら、それはステーブルコインの仮説に基づいたTBTF（Too Big To Fail）銀行の等加重バスケットへのロングポジションだ」と彼は付け加えた。
準備金利の廃止でさらに$3.3兆ドルが解放される
アーサー氏はスコット氏がさらに踏み込むことができると考えている。現在、連邦準備制度（Fed）は銀行に準備金利（IORB）を支払っており、これにより3兆3000億ドルの資本が何の役割も果たさずに拘束されている。もし議会がこの政策を廃止すれば、アーサー氏によると、銀行はその資金を国債にもシフトさせるだろう。
「なぜ連銀がお金を刷って、帝国を支える銀行の活動を妨げなければならないのか？」と彼は尋ねた。彼はIORB支払いの廃止を推進しているテッド・クルーズ上院議員の言葉を引用した。「それは銀行が失われた利子収入を補うために、準備金を国債に換えることを強制するだろう。」
ステーブルコインとIORBの廃止を合わせると、国債（T-bill）需要で10兆1000億ドルが解放される。これは2022年に10年物利子率を5%未満に抑えるのに役立ったイエレン氏の2兆5000億ドルの現金注入を圧倒的に上回る。アーサー氏はこれをイエレンの「アクティビスト国債発行（ATI）」と呼んだ。今や、スコット氏のバージョンは「流動性のバズーカ」を使用して、市場危機を誘発せずに時間を稼ぎ、債務を資金調達する。連銀の逆Repoプログラムはほぼ空だ。資金はどこからか来なければならない。そこでスコット氏は銀行に目を向けている。
アーサー氏はこれを暗号通貨の自由にとって良いニュースとは見ていない。彼はこれを「イーサリアムのドレスをまとった債務の貨幣化」と呼び、連銀が新たなQE（量的緩和）や利子引き下げを発表するのを待っている者は妄想に陥っていると警告する。「あなた方の一部はまだ貨幣政策のゴドーを待っているが、それは起こらない」と彼は書いた。もし主要な戦争や銀行の破綻が先に起こらない限り、パウエルは沈黙を守り、流動性の管理は財務省が行う。
この エッセイ アーサー氏は投資家に対し、サークルへの賭けを止め、ビットコインとTBTF銀行を買うよう促して記事を締めくくった。「ステーブルコインのトロイの木馬はすでに要塞の中に侵入している」と彼は書いた。「そして扉が開いたとき、それはリバタリアンの夢で武装しているのではなく、株式のインフレ維持、赤字の資金調達、ベビーブーマーの鎮静化を目的とした国債購入用の流動性で満たされている。」
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
