Arthur Hayes afirma que la adopción de monedas estables por parte de los bancos desbloqueará 6,8 billones de dólares para bonos del Tesoro

Según Arthur Hayes, ex director ejecutivo de BitMEX, los bancos de Estados Unidos tienen en sus manos la clave para una demanda de letras del Tesoro de 6,8 billones de dólares, y todo se reduce a una sola cosa: las monedas estables.

En un ensayo largo y explícito, Arthur dijo que el nuevo Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, a quien se refiere burlonamente como "El gran Scott C*ck" o La BBC, planea tapar las brechas de financiamiento del Tesoro convirtiendo a los bancos demasiado grandes para quebrar en máquinas de monedas estables.

Estos bancos lanzarán sus propios dólares impulsados ​​por blockchain, absorberán los depósitos de los usuarios y canjearán ese dinero en bonos del Tesoro.

La misión de Scott, al igual que la de Janet Yellen antes que él, es pedir prestados billones de dólares cada año sin provocar un aumento repentino de los rendimientos. «A sus jefes les gusta gastar dinero sin subir los impuestos», escribió Arthur.

“Entonces le corresponde al Secretario del Tesoro financiar al gobierno mediante préstamos a un tipo de interés asequible”. Pero los viejos trucos ya no funcionan. La flexibilización cuantitativa está descartada. La Reserva Federal no bajará los tipos. Así que Scott necesita nuevos compradores para una montaña de deuda, y los bancos alimentados con criptomonedas estables son ahora su Plan A.

Las monedas estables permiten a los bancos convertir depósitos en bonos del Tesoro

Arthur afirma que los ocho bancos más grandes de EE. UU. tienen alrededor de 6,8 billones de dólares en depósitos. Actualmente, esos depósitos prácticamente no tienen ningún valor. Pero con las monedas estables, esos fondos pueden transformarse en compradores de bonos del Tesoro de duración cero.

“Al emitir una moneda estable”, escribió, “los bancos TBTF desbloquearán hasta 6,8 billones de dólares de poder adquisitivo en letras del Tesoro”

Bancos como JPMorgan lanzarán monedas como JPMD, las ejecutarán en cadenas de bloques públicas como Base y atraerán clientes al sistema con beneficios como cashy acceso las 24 horas, los 7 días de la semana.

Estos depósitos basados ​​en blockchain no buscan comodidad para estos usuarios, sino control. Los depósitos regulares se mueven con lentitud, requieren sistemas complejos y están vinculados a tecnología obsoleta. Las monedas estables permiten a los bancos reducir costos, despedir personal de cumplimiento normativo y gestionar todo mediante IA.

"Jamie Dimon se corrió en sus pantalones cuando descubrió cómo funcionan realmente las monedas estables", bromeó Arthur. Con cada transacción visible en la cadena, el cumplimiento se convierte en código, y Arthur estima que este cambio podría ahorrarles a los bancos 20 000 millones de dólares al año.

JPMorgan ya cuenta con la infraestructura necesaria. Una vez que los clientes transfieran sus depósitos a monedas estables, JPMorgan podrá comprar bonos del Tesoro con los nuevos activos. La Reserva Federal redujo recientemente los requisitos de capital para las tenencias de bonos del Tesoro, liberando aproximadamente 5,5 billones de dólares en capacidad de balance.

No esperen que Circle ni ninguna otra entidad no bancaria compita, dijo Arthur. La Ley Genius, que recibió apoyo bipartidista, prohíbe a empresas tecnológicas como Meta lanzar sus propias monedas estables y prohíbe a los emisores de estas ofrecer rendimientos a sus clientes.

Esto significa que las FinTech no pueden competir en intereses. No pueden acceder a los 6,8 billones de dólares en depósitos depositados en bancos demasiado grandes para quebrar. Y no reciben las mismas garantías gubernamentales sobre sus pasivos. Arthur señaló: «Incluso emisores exitosos como Circle nunca podrán acceder a los 6,8 billones de dólares en depósitos regulares demasiado grandes para quebrar que están disponibles»

Arthur también afirmó que si los bancos convierten con éxito los depósitos a monedas estables, el margen neto de interés adicional podría disparar las acciones bancarias. Calculó un aumento potencial de la capitalización bursátil de 3,91 billones de dólares, o un incremento del 184 %, en los ocho bancos más grandes. "Si existe una operación sin consenso que un inversor pueda ejecutar en SIZE", añadió, "se trata de invertir en una cesta de bancos con la misma ponderación de los TBTF, basándose en esta tesis de las monedas estables"

Eliminar los intereses sobre las reservas libera otros 3,3 billones de dólares

Arthur cree que Scott puede ir más allá. La Reserva Federal actualmente paga a los bancos intereses sobre las reservas (IORB), lo que mantiene 3,3 billones de dólares de capital bloqueados sin hacer nada. Si el Congreso pone fin a esta política, Arthur afirma que los bancos también transferirán ese cash a bonos del Tesoro.

"¿Por qué debería la Reserva Federal imprimir dinero e impedir que los bancos apoyen al imperio?", preguntó. Citó al senador Ted Cruz, quien ha estado impulsando una legislación para eliminar los pagos de la IORB: "Eso obligaría a los bancos a compensar la pérdida de ingresos por intereses convirtiendo las reservas en bonos del Tesoro"

En conjunto, las monedas estables y la eliminación de IORB liberan una demanda de letras del Tesoro de 10,1 billones de dólares. Esto eclipsa la inyección cash de 2,5 billones de dólares de Yellen en 2022, que contribuyó a mantener el rendimiento del bono a 10 años por debajo del 5 %. Arthur la denominó la Emisión Activista del Tesoro de Yellen (ATI). Ahora, la versión de Scott utilizará una "bazuca de liquidez" para ganar tiempo y financiar la deuda sin desencadenar una crisis de mercado. El Programa de Repos Inversos de la Reserva Federal está casi vacío. El dinero tiene que salir de alguna parte. Por lo tanto, Scott está recurriendo a los bancos.

Arthur no ve esto como una buena noticia para la libertad de las criptomonedas. Lo llama "monetización de la deuda disfrazada de Ethereum ". Y advierte que quien espere a que la Fed anuncie nuevas medidas de flexibilización cuantitativa o recortes de tipos se engaña. "Algunos de ustedes todavía esperan a Godot monetario", escribió. "No va a suceder". Si antes no se produce una guerra importante o un colapso bancario, Powell guardará silencio y el Tesoro se encargará de la liquidez.

El ensayo concluye con Arthur aconsejando a los inversores que dejen de apostar por Circle y empiecen a comprar Bitcoin y bancos demasiado grandes para quebrar. «El caballo de Troya de las stablecoins ya está dentro de la fortaleza», escribió. «Y cuando se abra, no estará armado con sueños libertarios, sino cargado de liquidez para la compra de bonos del Tesoro, con el objetivo de mantener las acciones infladas, defifinanciados y a los baby boomers adormecidos».