Arthur Hayes sagt, die Einführung von Stablecoins durch Banken werde 6,8 Billionen Dollar für die US-Staatskassen freisetzen

Laut Arthur Hayes, dem ehemaligen CEO von BitMEX, sitzen die Banken in den Vereinigten Staaten auf dem Schlüssel zu einer Nachfrage nach US-Staatsanleihen im Wert von 6,8 Billionen Dollar, und alles hängt von einer Sache ab: Stablecoins.

In einem langen, expliziten Essay sagte Arthur, der neue US-Finanzminister Scott Bessent – ​​den er spöttisch als „The Big Scott C*ck“ oder „The BBC“ bezeichnet – plane, die Finanzierungslücken des Finanzministeriums zu schließen, indem er systemrelevante Banken in Stablecoin-Maschinen verwandle.

Diese Banken werden ihre eigenen, auf Blockchain basierenden Dollar herausgeben, Einlagen von Nutzern entgegennehmen und dieses Geld in Staatsanleihen investieren.

Scotts Ziel ist es, wie schon das von Janet Yellen vor ihm, jährlich Billionen aufzunehmen, ohne dabei einen sprunghaften Anstieg der Renditen zu verursachen. „Ihre Chefs geben gerne Geld aus, ohne die Steuern zu erhöhen“, schrieb Arthur.

Dann obliegt es dem Finanzminister, die Regierung durch Kredite zu einem erschwinglichen Zinssatz zu finanzieren. Doch die alten Tricks funktionieren nicht mehr. Quantitative Lockerung ist vom Tisch. Die Fed wird die Zinsen nicht senken. Daher braucht Scott neue Käufer für seinen enormen Schuldenberg, und mit Stablecoins finanzierte Banken sind nun sein Plan A.

Stablecoins ermöglichen es Banken, Einlagen in Staatsanleihen umzuwandeln

Arthur behauptet, die acht größten US-Banken hielten rund 6,8 ​​Billionen Dollar an Einlagen. Aktuell blieben diese Einlagen größtenteils ungenutzt. Doch mit Stablecoins ließen sich diese Gelder in den Kauf von Staatsanleihen mit Nulllaufzeit umwandeln.

„Durch die Ausgabe eines Stablecoins“, schrieb er, „werden die TBTF-Banken eine Kaufkraft von bis zu 6,8 Billionen Dollar an Schatzanweisungen freisetzen.“

Banken wie JPMorgan werden Kryptowährungen wie JPMD herausbringen, sie auf öffentlichen Blockchains wie Base betreiben und Kunden mit Vorteilen wie cashund 24/7-Zugriff in das System locken.

Bei diesen Blockchain-basierten Einlagen geht es den Anbietern nicht wirklich um Bequemlichkeit, sondern um Kontrolle. Herkömmliche Einzahlungen sind langsam, erfordern umständliche Systeme und basieren auf veralteter Technologie. Stablecoins ermöglichen es Banken, Kosten zu senken, Compliance-Mitarbeiter zu entlassen und alle Prozesse über KI abzuwickeln.

„Jamie Dimon hat sich fast in die Hose gemacht, als er erfahren hat, wie Stablecoins wirklich funktionieren“, witzelte Arthur. Da jede Transaktion in der Blockchain sichtbar ist, wird Compliance zum Code, und Arthur schätzt, dass Banken durch diesen Wechsel jährlich 20 Milliarden Dollar einsparen könnten.

JPMorgan verfügt bereits über die nötige Infrastruktur. Sobald Kunden ihre Einlagen in Stablecoins umschichten, kann JPMorgan mit den neuen Vermögenswerten Staatsanleihen erwerben. Die US-Notenbank (Fed) hat kürzlich die Kapitalanforderungen für Staatsanleihen gesenkt und damit schätzungsweise 5,5 Billionen US-Dollar an Bilanzkapazität freigesetzt.

Arthur sagte, man solle nicht erwarten, dass Circle oder andere Nichtbanken konkurrieren würden. Der Genius Act, der parteiübergreifende Unterstützung erhielt, verbietet Technologieunternehmen wie Meta die Einführung eigener Stablecoins und untersagt Stablecoin-Emittenten, ihren Kunden Renditen anzubieten.

Das bedeutet, dass FinTechs im Zinswettbewerb nicht mithalten können. Sie haben keinen Zugriff auf die 6,8 Billionen Dollar an Einlagen bei etablierten Banken. Und sie erhalten nicht dieselben staatlichen Garantien für Verbindlichkeiten. Arthur merkte an: „Selbst erfolgreiche Emittenten wie Circle werden niemals auf die 6,8 Billionen Dollar an regulären Einlagen etablierter Banken zugreifen können.“

Arthur erklärte außerdem, dass die Aktienkurse von Banken in die Höhe schnellen könnten, wenn die Umwandlung von Einlagen in Stablecoins erfolgreich wäre. Er berechnete ein potenzielles Marktkapitalisierungsplus von 3,91 Billionen US-Dollar bzw. 184 % für die acht größten Banken. „Wenn es eine unkonventionelle Handelsmöglichkeit gibt, die ein Investor im großen Stil nutzen kann“, fügte er hinzu, „dann wäre es der Kauf eines gleichgewichteten Aktienkorbs der strategisch wichtigsten Banken, basierend auf dieser Stablecoin-These.“

Durch die Abschaffung der Zinsen auf Währungsreserven werden weitere 3,3 Billionen Dollar freigesetzt

Arthur glaubt, Scott könne noch weiter gehen. Die Fed zahlt Banken derzeit Zinsen auf Reserven (IORB), wodurch 3,3 Billionen Dollar an Kapital ungenutzt gebunden bleiben. Sollte der Kongress diese Praxis beenden, so Arthur, würden die Banken dieses cash ebenfalls in Staatsanleihen investieren.

„Warum sollte die Fed Geld drucken und die Banken daran hindern, das Imperium zu stützen?“, fragte er. Er zitierte Senator Ted Cruz, der sich für ein Gesetz zur Abschaffung der IORB-Zahlungen einsetzt: „Das würde die Banken zwingen, die wegfallenden Zinseinnahmen durch die Umwandlung von Reserven in Staatsanleihen zu kompensieren.“

Zusammengenommen setzen Stablecoins und die Abschaffung von IORB eine Nachfrage nach US-Staatsanleihen im Wert von 10,1 Billionen US-Dollar frei. Das übertrifft Yellens cash von 2,5 Billionen US-Dollar im Jahr 2022, die dazu beitrug, die Rendite zehnjähriger Anleihen unter 5 % zu drücken, bei Weitem. Arthur nannte dies Yellens „aktivistische Staatsanleihenemission“ (ATI). Scotts Version setzt nun auf eine Art „Liquiditätsbazooka“, um Zeit zu gewinnen und Schulden zu finanzieren, ohne eine Marktkrise auszulösen. Das Reverse-Repo-Programm der Fed ist nahezu erschöpft. Das Geld muss irgendwoher kommen. Daher wendet sich Scott an die Banken.

Arthur sieht darin keine guten Nachrichten für die Kryptofreiheit. Er nennt es „Schuldenmonetarisierung im Ethereum Gewand“. Und er warnt, dass jeder, der auf neue QE-Maßnahmen oder Zinssenkungen der Fed wartet, sich Illusionen hingibt. „Manche von euch warten immer noch auf den monetären Godot“, schrieb er. „Das wird nicht passieren.“ Wenn es nicht vorher zu einem großen Krieg oder einer Bankenkrise kommt, wird Powell schweigen, und das Finanzministerium wird die Liquidität regeln.

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