据 BitMEX 前首席执行官 Arthur Hayes 称，美国银行掌握着 6.8 万亿美元国债需求的关键，而这一切都归结于一件事：稳定币。.
在一篇冗长而直白的文章中，亚瑟表示，新任美国财政部长斯科特·贝森特（他嘲讽地称其为“大斯科特·鸡巴”或“BBC”）计划通过将“大到不能倒”的银行变成稳定币机器来填补财政部的资金缺口。.
这些银行将发行自己的区块链美元，吸收用户存款，并将这些资金循环投入国债。.
斯科特的任务，就像他之前的珍妮特·耶伦一样，是在不导致收益率飙升的情况下，每年借入数万亿美元。“他们的老板喜欢花钱而不增税，”阿瑟写道。.
“接下来，财政部长就得想办法以可承受的利率借贷来为政府筹集资金。” 但老一套的伎俩已经行不通了。量化宽松政策已被排除在外。美联储也不会降息。因此，斯科特需要为巨额债务寻找新的买家，而与稳定币挂钩的银行现在是他的首选方案。.
稳定币让银行可以将存款转化为国库券。
亚瑟声称，美国八大银行的存款总额约为6.8万亿美元。目前，这些存款大多处于闲置状态。但借助稳定币，这些资金可以转化为零久期国债。.
他写道：“通过发行稳定币，大到无法无天的银行将释放高达 6.8 万亿美元的国库券购买力。”
像摩根大通这样的银行将推出 JPMD 等代币，在 Base 等公共区块链上运行，并通过cash返还和全天候访问等优惠吸引客户加入该系统。
这些基于区块链的存款方式对这些人来说并非出于便利，而是为了掌控一切。传统的存款方式速度慢、系统繁琐，而且依赖于过时的技术。稳定币让银行能够降低成本、裁减合规人员，并完全依靠人工智能来处理所有事务。.
“杰米·戴蒙（Jamie Dimon）得知稳定币的运作原理后，肯定兴奋得尿裤子了，”亚瑟幽默地调侃道。由于每笔交易都公开链上，合规性就变成了代码，亚瑟估计这种转变每年可以为银行节省200亿美元。.
摩根大通已经具备了相关基础设施。一旦客户将存款转移到稳定币，摩根大通就可以用这些新资产购买美国国债。美联储近期降低了美国国债的资本要求，预计释放了5.5万亿美元的资产负债表空间。.
亚瑟表示，不要指望Circle或其他任何非银行机构会参与竞争。《天才法案》（Genius Act）获得了两党支持，该法案禁止Meta等科技公司发行自己的稳定币，并禁止稳定币发行方向客户提供收益。.
这意味着金融科技公司无法在利率上与传统银行竞争。它们无法动用那些“大到不能倒”银行高达6.8万亿美元的存款。而且，它们也无法获得同样的政府负债担保。正如亚瑟所指出的，“即使是像Circle这样成功的发行商，也永远无法动用那些“大到不能倒”银行高达6.8万亿美元的常规存款。”
亚瑟还表示，如果银行成功将存款转换为稳定币，增加的净息差可能会推动银行股飙升。他计算得出，八大银行的总市值可能因此增加3.91万亿美元，增幅高达184%。他补充道：“如果投资者在SIZE平台上可以执行非共识交易，那就是基于这种稳定币理论，做多等权重的‘大而不能倒’（TBTF）银行组合。”
停止对储备金计息可释放另外3.3万亿美元。
阿瑟认为斯科特还可以更进一步。美联储目前向银行支付准备金利息（IORB），这使得3.3万亿美元的资金闲置。阿瑟表示，如果国会终止这项政策，银行也会将这些 cash 转移到国债中。.
他问道：“美联储为什么要印钞，阻止银行为这个帝国提供资金支持？”他引用了参议员特德·克鲁兹的话，克鲁兹一直在推动立法取消IORB支付：“这将迫使银行通过将储备金转换为国债来弥补损失的利息收入。”
综合来看，稳定币和取消IORB将释放10.1万亿美元的国债需求。这远远超过耶伦在2022年注入的2.5万亿美元 cash ，后者曾帮助将10年期国债收益率压低至5%以下。亚瑟称之为耶伦的“积极国债发行”（Activist Treasury Issuance，简称ATI）。如今，斯科特的方案将使用“流动性火箭筒”来争取时间并为债务融资，同时避免引发市场危机。美联储的逆回购计划几乎耗尽。资金必须来自其他地方。因此，斯科特将目光转向了银行。.
亚瑟认为这对加密货币自由来说并非好消息。他称之为“披着 Ethereum 外衣的债务货币化”。他还警告说，任何指望美联储宣布新一轮量化宽松或降息的人都是在痴人说梦。“你们有些人还在等货币戈多，”他写道，“这不可能发生。”除非发生重大战争或银行倒闭，否则鲍威尔将保持沉默，财政部将负责流动性管理。.
文章结尾，亚瑟劝告投资者停止押注Circle，转而购买Bitcoin不能defi的国债购买流动性。”
