Arthur Hayes表示，银行采用稳定币将为国债释放6.8万亿美元

据前BitMEX首席执行官Arthur Hayes称，美国的银行手握通往6.8万亿美元国债需求的关键，而这都归结为一件事：稳定币。

在一篇长篇且明确的论文中，Arthur表示，新任美国财政部长Scott Bessent——他戏称其为“大Scott C*ck”或BBC——计划通过将太大而不能倒的银行变成稳定币机器来填补国债融资缺口。

这些银行将推出其自己的区块链驱动美元，吸收用户存款，并将这些资金循环投入国债。

Scott的任务，就像他之前的Janet Yellen一样，是在不导致收益率飙升的情况下每年借出数万亿。“他们的老板喜欢花钱而不提高税收，”Arthur写道。

“然后轮到财政部长以可负担的利率通过借贷来为政府提供资金。”但老把戏不再奏效。量化宽松已不在考虑范围内。美联储不会降息。因此Scott需要新的买家来购买堆积如山的债务，而由稳定币驱动的银行现在成了他的首选方案A。

稳定币让银行将存款转化为国债

Arthur声称美国八大银行约有6.8万亿美元存放在存款中。目前，这些存款大多毫无作为。但随着稳定币的出现，这些资金可以转化为零期限国债买家。

“通过发行稳定币，”他写道，“太大而不能倒的银行将解锁高达6.8万亿美元的国债购买力。”

像摩根大通这样的银行将 推出JPMD等硬币，在Base等公共区块链上运行它们，并通过返现和24/7访问等福利将客户吸引到系统中。

这些基于区块链的存款实际上并非为了这些人的便利，而是为了控制。传统存款速度慢，需要笨重的系统，且与过时的技术绑定。稳定币让银行能够削减成本、裁减合规人员，并通过人工智能运行一切。

“当杰米·戴蒙了解到稳定币的实际运作方式时，他吓得裤裆都湿了，”亚瑟幽默地调侃道。由于每笔交易都在链上可见，合规变成了代码，亚瑟估计这一转变每年可为银行节省200亿美元。

摩根大通已经拥有相关基础设施。一旦客户将存款转入稳定币，摩根大通就可以用这些新资产购买国债。美联储最近降低了国债持有的资本要求，释放出估计高达5.5万亿美元的资产负债表容量。

亚瑟表示，不要指望Circle或其他非银行机构参与竞争。《天才法案》（Genius Act）获得了两党支持，禁止Meta等科技公司发行自己的稳定币，并禁止稳定币发行商向客户提供收益。

这意味着金融科技公司无法在利率上竞争。它们无法触及存放在系统重要性银行（TBTF）内的6.8万亿美元存款。而且，它们无法获得对负债的同等政府担保。亚瑟指出：“即使是像Circle这样成功的发行商，也永远无法触及那6.8万亿美元待分配的TBTF常规存款。”

亚瑟还表示，如果银行成功将存款转换为稳定币，增加的净息差可能会推动银行股价飙升。他计算出，在八大银行中，潜在市值可能增加3.91万亿美元，增幅达184%。“如果投资者能大规模执行一项非共识交易，”他补充道，“那就是基于这一稳定币论点，做多等权配置的TBTF银行篮子。”

取消准备金利息释放了另外3.3万亿美元

亚瑟认为斯科特可以走得更远。美联储目前向银行支付准备金利息（IORB），这使得3.3万亿美元的资本被锁定而无所作为。如果国会终止这一政策，亚瑟表示银行也将把这笔现金转向国债。

“美联储为什么要印钞并阻止银行支持帝国？”他问道。他引用了参议员泰德·克鲁兹的话，后者一直在推动立法以取消IORB支付：“这将迫使银行通过把准备金转换为国债来弥补损失的利息收入。”

综合来看，稳定币和取消IORB将释放10.1万亿美元的国债需求。这远超耶伦在2022年注入的2.5万亿美元现金，后者曾帮助将10年期收益率压制在5%以下。亚瑟称这是耶伦的“激进国债发行”（Activist Treasury Issuance，简称ATI）。现在，斯科特的版本将使用“流动性火箭筒”来争取时间并为债务融资，同时避免引发市场危机。美联储的逆回购计划几乎已空。资金必须来自某处。因此，斯科特转向了银行。

亚瑟并不认为这对加密自由是好消息。他称之为“披着以太坊外衣的债务货币化”。他警告说，任何等待美联储宣布新量化宽松或降息的人都是妄想。“你们中的一些人还在等待货币版的戈多，”他写道，“但这不会发生。”如果在此之前没有发生重大战争或银行崩溃，鲍威尔将保持沉默，由财政部处理流动性。

The 文章 最后，亚瑟告诉投资者停止押注Circle，转而购买比特币和TBTF银行。“稳定币特洛伊木马已经潜入堡垒，”他写道。“当它打开时，它携带的不是自由意志主义的梦想，而是旨在维持股市膨胀、赤字融资并使婴儿潮一代安分的国债购买流动性。”