아서 헤이즈는 연준의 미래가 '끝났다'고 말합니다. 하지만 파월 의장은 왜 개의치 않는 걸까요?

BitMEX 창립자이자 오랜 트레이더인 아서 헤이즈는 수요일에 연준이 한계에 다다랐다고 말했습니다. 그는 X에 "연준은 시간이 얼마 남지 않았고, 모든 것이 무너지고 있다"는 글을 올렸습니다. 그는 주가가 하락하는 반면 10년 만기 국채 수익률은 상승하고 있다며, 이는 붕괴의 신호라고 지적했습니다.

아서는 했다 과거에는 주가와 10년 만기 국채 수익률이 함께 하락하는 것이 일반적이었지만, 지금은 주가가 폭락하는 반면 수익률은 상승하고 있어 문제가 된다고 설명

아서는 수출로 들어오는 달러가 줄어들면 국채나 주식을 살 돈이 남지 않는다고 덧붙였다. 그의 마지막 말은 "게임 오버!"였다

아서는 시장이 연준의 다음 행보를 기다리고 있다고 말합니다

다른 게시물아서(Arthur)는 재무부가 예정된 10년 및 30년 만기 국채 경매를 취소하고 재무부 일반 계정을 대신 사용하기 시작하면 이는 사실상 비밀리에 돈을 찍어내는 행위가 될 것이라고 경고했습니다. 그는 이것이 "겁쟁이 제이포(JayPow)가 자신의 의무를 다하기 전에 사태를 진정시키는 방법"이 될 것이라고 말했습니다.

아서의 말에 따르면, "코끼리 행진 파티가 곧 시작될 것"이라고 합니다. 그는 파월 의장이 다음에 무슨 조치를 취하든 결국 더 많은 돈을 찍어내는 것으로 귀결될 것이라고 말했습니다. "야추! 연준의 개입이 승인됐어!"라고 덧붙였습니다.

나머지 시장도 빠르게 움직였다. 화요일에 트레이더들은 연준이 5월에 금리 인하를 시작할 것이라는 예상에 대한 베팅을 늘렸다. 이러한 예상은 장 초반 40%에서 오후에는 56%로 급증했다.

이번 조치는 도널드 트럼프 대통령의 백악관이 수요일부터 중국산 수입품에 대한 추가 관세 부과를 시행할 것이라고 발표한 후 나왔습니다. 이는 이미 둔화되고 있는 경제에 더욱 압력을 가했습니다. CME 그룹 선물에 따르면, 거래자들은 2025년 말까지 네 차례의 추가 관세 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다.

파월 의장이 침묵을 지키자 채권 시장이 반응했다

아서가 유동성 붕괴와 통화 발행에 대한 글을 올리는 동안 채권 수익률은 급등했습니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 12bp 상승한 4.386%를 기록했고, 간밤에는 4.5%를 넘어섰습니다. 이는 2월 이후 최고 수준입니다.

일반적으로 안전자산으로 여겨지는 채권 가격이 급락하고 있습니다. 2년 만기 국채 수익률도 상승하여 3.76%를 기록했습니다. 이는 2%포인트 상승한 수치이며, 1bp는 0.01%에 해당합니다.

연준이 인플레이션 억제와 경기 부양책 사이에서 선택해야 했던 마지막 시기는 1980년대였습니다. 당시 폴 볼커는 인플레이션 억제를 선택했고, 금리를 대폭 인상하여 경기 침체를 초래했습니다.

이번에는 제롬 파월 의장이 궁지에 몰렸습니다. 그는 2021년 인플레이션을 "일시적"이라고 표현하며 예측을 빗나갔습니다. 파월 의장 측근들은 관세의 영향을 축소하기 위해 똑같은 표현을 다시 사용하고 있습니다. 하지만 경제 지표는 이미 관세의 영향을 반영하고 있습니다.

채권 수익률은 변동하고 있고, 주식 시장은 폭락하고 있습니다. 백악관은 관세가 금리 인하에 도움이 된다고 주장했지만, 이는 사실이 아닙니다. 채권 시장은 10년 만기 국채 수익률을 트럼프 대통령이 지난 수요일 관세 부과를 발표하기 전 수준보다 다시 끌어올렸습니다.

야데니 리서치의 에드 야데니dent 화요일 밤 "트럼프 행정부 관리들이 최근 채권 수익률과 주택담보대출 금리 하락의 공로를 주장하고 있다"고 말했다. 그는 10년 만기 미국 국채 수익률이 4월 4일 3.87%에서 화요일 저녁 4.36%로 급등한 점을 지적하며, 투자자들이 중국과 같은 국가들이 미국 국채를 대량 매도하기 시작할 것을 우려하고 있을지도 모른다고 분석했다.

그러한 우려는 파월 의장에게 더욱 큰 압박을 가하고 있습니다. 외국인 투자자들이 미국 국채에서 자금을 빼내면 수익률은 더 빠르게 상승할 것입니다. 이는 주택, 대출, 그리고 기업 활동 전반에 걸쳐 비용 상승을 의미합니다. 하지만 파월 의장은 아직 아무런 조치도 취하지 않았습니다. 금리를 인하하지도 않았고, 향후 계획에 대해서도 언급하지 않았습니다.

문제는 연준이 지금 금리를 인하하면 단기 금리에는 도움이 될 수 있지만, 장기 금리는 오히려 더 오를 수 있다는 점입니다. 투자자들은 이를 연준의 포기로 받아들일 것이고, 이는 투자자들을 불안하게 만들어 인플레이션 기대치를 높일 것입니다. 따라서 금리 인하는 오히려 인플레이션을 악화시킬 수 있습니다.