قال آرثر هايز، مؤسس منصة BitMEX والمتداول المخضرم، يوم الأربعاء، إن الاحتياطي الفيدرالي وصل إلى طريق مسدود. ونشر على المنصة قائلاً: "الوقت يداهم الاحتياطي الفيدرالي، والأمور تتجه نحو الانهيار". وأضاف أن أسعار الأسهم تتراجع بينما يرتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، واصفاً ذلك بأنه مؤشر على الانهيار.
أوضح آرثر أنه في الماضي، كانت أسعار الأسهم وعائدات السندات لأجل عشر سنوات تنخفض معًا، وهو أمر مقبول. أما الآن، فالعوائد ترتفع بينما تنهار أسعار الأسهم، وهذا، كما قال، يُشكل مشكلة. وكتب: "أسعار الأسهم منخفضة، وعائدات السندات لأجل عشر سنوات مرتفعة، هذا سيء! (الآن)".
وأضاف آرثر أنه عندما تقل عائدات الصادرات بالدولار، لا يتبقى مال لشراء سندات الخزانة أو الأسهم. وكانت عبارته الأخيرة: "انتهت اللعبة!"
يقول آرثر إن الأسواق تنتظر الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي
في منشور ، حذر آرثر من أن إلغاء وزارة الخزانة الأمريكية لمزادات السندات القادمة لأجل 10 و30 عامًا، وبدء استخدام حساب الخزانة العامة بدلاً من ذلك، يُعدّ بمثابة طباعة سرية للنقود. وقال إن هذه ستكون وسيلة لتهدئة الأوضاع قبل أن "يقوم جاي باو بواجبه".
على حد تعبير آرثر، "سيبدأ الاحتفال الضخم قريباً". وقال إنه مهما فعل باول لاحقاً، فسيتضمن ذلك المزيد من طباعة النقود. وأضاف: "يا سلام! لقد حصلنا على الضوء الأخضر لتدخل الاحتياطي الفيدرالي".
تحرك باقي السوق بسرعة. ففي يوم الثلاثاء، زاد المتداولون رهاناتهم على أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في مايو. وقفزت هذه الرهانات من 40% في وقت سابق من اليوم إلى 56% بحلول فترة ما بعد الظهر.
جاء هذا التغيير بعد أن أكد البيت الأبيض في عهد دونالد ترامب بدء فرض المزيد من الرسوم الجمركية على الواردات الصينية يوم الأربعاء، مما زاد الضغط على الاقتصاد الذي يعاني أصلاً من تباطؤ. ويتوقع المتداولون أربعة تخفيضات أخرى قبل نهاية عام 2025، استناداً إلى العقود الآجلة لمجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME Group).
سوق السندات يتفاعل مع صمت باول
بينما نشر آرثر منشوراً حول انهيار السيولة وطباعة النقود، ارتفعت عوائد السندات بشكل حاد. وقفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 12 نقطة أساسية ليصل إلى 4.386%. بل وتجاوز 4.5% خلال ليلة واحدة. وهذا أعلى مستوى له منذ فبراير.
تشهد أدوات الدخل الثابت، التي تُعتبر عادةً ملاذاً آمناً، تراجعاً ملحوظاً. كما ارتفع عائد السندات لأجل عامين ليصل إلى 3.76%، أي بزيادة نقطتين، علماً بأن النقطة الأساسية الواحدة تساوي 0.01%.
كانت آخر مرة اضطر فيها الاحتياطي الفيدرالي للاختيار بين إبطاء التضخم ودعم الاقتصاد على هذا النحو في ثمانينيات القرن الماضي. حينها اختار بول فولكر التضخم وخفض أسعار الفائدة إلى مستويات مرتفعة للغاية أدت إلى حدوث ركود اقتصادي.
هذه المرة، يجد جيروم باول نفسه في مأزق. فقد أخطأ في تقدير التضخم عام 2021، واصفاً إياه بأنه "مؤقت". والآن، يستخدم فريق باول الكلمة نفسها مجدداً للتقليل من شأن تأثير الرسوم الجمركية. لكن الأرقام بدأت بالفعل في إظهار ردود فعلها.
تشهد العوائد تقلبات، بينما يتراجع سوق الأسهم بشكل حاد. زعم البيت الأبيض أن الرسوم الجمركية تُسهم في خفض أسعار الفائدة، لكن هذا الادعاء لم يثبت صحته. فقد دفع سوق السندات عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى ما فوق مستواه قبل إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية يوم الأربعاء الماضي.
قال إد يارديني،dent شركة يارديني للأبحاث، مساء الثلاثاء، إن "مسؤولي إدارة ترامب ينسبون لأنفسهم الفضل في الانخفاض الأخير في عوائد السندات وأسعار فائدة الرهن العقاري". وأشار إلى أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قفز من 3.87% في 4 أبريل إلى 4.36% بحلول مساء الثلاثاء. وأضاف أن المستثمرين قد يخشون من أن تبدأ دول مثل الصين في بيع سندات الخزانة الأمريكية بكثافة.
هذا النوع من المخاوف يزيد الضغط على باول. فإذا انسحب المستثمرون الأجانب من سندات الخزانة، سترتفع العوائد بوتيرة أسرع، ما يعني ارتفاع تكاليف الإسكان والاقتراض والأعمال التجارية بشكل عام. لكن باول لم يتخذ أي إجراء حتى الآن، فهو لم يخفض أسعار الفائدة، ولم يُفصح عن الخطوات التالية.
تكمن المشكلة في أنه إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الآن، فقد يُسهم ذلك في خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ولكنه قد يؤدي أيضاً إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل بشكل أكبر. وسينظر المتداولون إلى ذلك على أنه استسلام من جانب الاحتياطي الفيدرالي، مما سيثير مخاوف المستثمرين ويرفع توقعات التضخم. لذا، فإن خفض أسعار الفائدة قد يؤدي في الواقع إلى تفاقم التضخم، لا تحسينه.
