BitMEX-Gründer und langjähriger Händler Arthur Hayes erklärte am Mittwoch, die US-Notenbank (Fed) sei an ihre Grenzen gestoßen. Auf X schrieb er: „Die Fed steht unter Zeitdruck, das System bricht zusammen.“ Er führte weiter aus, dass die Aktienkurse fielen, während die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg, was er als Zeichen eines bevorstehenden Zusammenbruchs deutete.
Arthur erklärte , dass in der Vergangenheit sowohl Aktienkurse als auch die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen parallel gefallen seien, was unproblematisch gewesen sei. Doch nun stiegen die Renditen, während die Aktienkurse einbrachen, und das sei ein Problem. „Kursverluste, steigende Rendite zehnjähriger Staatsanleihen – schlecht! (jetzt)“, schrieb er.
Arthur fügte hinzu, dass bei sinkenden Exporterlösen kein Geld mehr für den Kauf von Staatsanleihen oder Aktien übrig sei. Sein letzter Satz: „Spiel vorbei!“
Arthur sagt, die Märkte warten auf den nächsten Schritt der Fed
In einem anderen Beitrag warnte Arthur, dass die Absage der anstehenden Auktionen 10- und 30-jähriger Staatsanleihen und die Nutzung des allgemeinen Staatshaushalts einer geheimen Geldschöpfung gleichkäme. Er meinte, dies sei ein Mittel, um die Lage zu beruhigen, bevor „der Feigling Jaypow seine Pflicht tut“.
Arthur sagte, die „Elefantenparade“ beginne in Kürze. Egal, was Powell als Nächstes unternehme, es werde auf mehr Gelddrucken hinauslaufen. „Juhu! Die Fed hat grünes Licht für ihre Intervention“, fügte er hinzu.
Der übrige Markt reagierte rasant. Am Dienstag erhöhten Händler ihre Wetten darauf, dass die Fed im Mai mit Zinssenkungen beginnen würde. Diese Wetten stiegen von 40 % im Tagesverlauf auf 56 % am Nachmittag.
Die Änderung erfolgte, nachdem das Weiße Haus unter Donald Trump bestätigt hatte, dass ab Mittwoch weitere Zölle auf chinesische Importe erhoben werden. Dies verschärfte die ohnehin schon angespannte Wirtschaftslage. Händler erwarten laut CME-Futures bis Ende 2025 vier weitere Zollsenkungen.
Der Anleihenmarkt reagiert auf Powells Schweigen
Während Arthur über zusammenbrechende Liquidität und Geldschöpfung berichtete, schnellten die Anleiherenditen in die Höhe. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg um 12 Basispunkte auf 4,386 %. Über Nacht überschritt sie sogar die 4,5-%-Marke. Das ist der höchste Stand seit Februar.
Festverzinsliche Wertpapiere, die normalerweise als sicherer Hafen gelten, werden stark nachgefragt. Die Rendite zweijähriger Anleihen stieg ebenfalls und erreichte 3,76 %. Das entspricht einem Plus von zwei Basispunkten, wobei ein Basispunkt 0,01 % entspricht.
Das letzte Mal, als die Fed vor einer solchen Entscheidung zwischen Inflationsbekämpfung und Wirtschaftsstützung stand, war in den 1980er Jahren. Damals entschied sich Paul Volcker für die Inflation und senkte die Zinsen so stark, dass dies eine Rezession auslöste.
Diesmal ist Jerome Powell in der Defensive. Er verkannte die Inflation im Jahr 2021 und bezeichnete sie als „vorübergehend“. Dasselbe Wort wird nun von Powells Team erneut verwendet, um die Auswirkungen der Zölle herunterzuspielen. Doch die Zahlen reagieren bereits.
Die Renditen schwanken, und der Aktienmarkt bricht ein. Das Weiße Haus hatte behauptet, die Zölle würden die Zinsen senken und so zur Entspannung beitragen. Das hat sich als falsch erwiesen. Der Anleihenmarkt trieb die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen wieder über das Niveau vor Trumps Ankündigung der Zölle am vergangenen Mittwoch.
Ed Yardeni,dent von Yardeni Research, sagte am Dienstagabend: „Vertreter der Trump-Regierung schreiben sich den jüngsten Rückgang der Anleiherenditen und Hypothekenzinsen zu.“ Er wies darauf hin, dass die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen vom 4. April (3,87 %) auf 4,36 % am Dienstagabend gestiegen sei. Er vermutete, dass Anleger befürchten könnten, Länder wie China könnten beginnen, US-Staatsanleihen abzustoßen.
Diese Angst erhöht den Druck auf Powell zusätzlich. Wenn ausländische Käufer sich von US-Staatsanleihen zurückziehen, steigen die Renditen schneller. Das bedeutet höhere Kosten für Wohnraum, Kredite und Unternehmen in allen Bereichen. Doch Powell hat bisher nichts unternommen. Er hat die Zinsen nicht gesenkt und auch nicht gesagt, wie es weitergeht.
Das Problem ist, dass eine Zinssenkung der Fed zwar kurzfristige Zinsen stützen könnte, aber gleichzeitig die langfristigen Zinsen weiter in die Höhe treiben könnte. Händler würden dies als Kapitulation der Fed interpretieren. Das würde Anleger verunsichern und die Inflationserwartungen erhöhen. Eine Zinssenkung könnte die Inflation also tatsächlich verschärfen, anstatt sie zu senken.
