Arca CIO가 Uniswap 창업자를 향해 "수익 창출이나 자사주 매입을 시작하든가, 아니면 토큰을 발행하지 말라"고 일침을 가했다

디지털 투자 회사 Arca의 최고 투자 책임자인 제프 도르만이 주요 분산형 프로토콜인 유니스왑의 거버넌스 토큰 UNI의 유용성을 비판하면서 비난을 받고 있습니다. 그는 UNI를 명확한 수익 분배나 환매 메커니즘이 없는 "완전히 말도 안 되는 토큰"이라고 불렀습니다.

분산형 거래소인 유니스왑의 창립자인 헤이든 애덤스가 X에서 거래량 기록을 경신한 후 드라마가 펼쳐졌습니다. 

도르먼은 프로토콜의 성과가 인상적이기는 하지만 UNI의 토큰 경제학은 현재 시장 상황과 변화하는 규제 하에서 보유자에게 별로 도움이 되지 않는다고 답했습니다.

토큰을 공매도하려는 겁니다 $UNI는 완전히 무의미한 토큰입니다.

당신과 당신의 벤처캐피탈이 지지하는 모든 것은 무의미합니다. 수익 창출과 자사주 매입에 집중하든지, 아니면 토큰을 보유할 가치조차 없습니다. https://t.co/22jWtBOmZ5

— 제프 도먼 (@jdorman81) 2025년 9월 21일

거래량은 급증했지만 토큰 유용성은 의문시됨

유니스왑은 거래량 기준으로 세계 최대의 분산형 거래소이며, 이번 3분기에 이미 2,700억 달러 이상을 처리하여 새로운 이정표를 달성했으며, 분기가 끝나기까지 며칠이 남았음에도 불구하고 계속 증가하고 있습니다. 

애덤스는 이 중요한 이정표를 강조하며"유니스왑 이후 약세론자들이 나오는 걸 보면 항상 재밌다"라고 썼습니다. 그는 유니스왑 플랫폼의 거래량이 이번 분기에 이미 2,700억 달러를 넘어섰고, trac있다고 언급했습니다. 또한 규제 환경이 "크게 개선"되었으며 "앞으로 흥미로운 일들이 많이 있을 것"이라고 덧붙였습니다. 이에 대해

도먼 반박했습니다은 사람들이 프로토콜 자체에 대해 약세인 것이 아니라 UNIUNIUNI UNIUNIUNIUNI UNIUNI입니다. 오늘날의 시장과 변화하는 규제 환경에서 완전히 무의미한 토큰입니다. 당신과 당신의 벤처캐피탈이 지지하는 모든 것은 무의미합니다. 수익 창출과 자사주 매입을 시작하든지, 아니면 토큰을 만들 필요가 없습니다."라고 말했습니다. 

규제 및 투자자 압력 증가

트럼프dent 취임 이후 규제 환경은 암호화폐 산업에 매우 진보적이고 우호적인 방향으로 변화했습니다. GENIUS Act가 통과되었고, 다른 규제들도 여전히 검토 중입니다. 

Cryptopolitan 보도에 따르면 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 역시 새로운 규제 환경의 수혜를 받는 것으로 보입니다. 하지만 유니스왑(Uniswap)은 토큰 수익 모델에 아무런 변화를 주지 않았습니다.

지난 8월, 유니스왑은 생태계 내 많은 사람들이 토큰인 UNI. 한 X 사용자 를 "가치 없는 토큰"이라고 부르며 유니스왑이 토큰 보유자에게 의미 있는 수익을 제공하지 못하고 있다고 지적했습니다. 

하지만 Bitwise의 CIO인 Matt Hougan은 "Project Crypto"로 인해 상황이 바뀔 수 있다고 지적했습니다.

Dorman과 Adams가 X에 게시한 글의 댓글에서도 많은 사람들이 같은 우려를 표명했습니다. Dorman의 댓글은 또한 대형 투자자와 일반 사용자 모두 UNI 토큰의 일부 defi을 인지하고 있음을 분명히 보여줍니다.

Uniswap의 다음 단계는 무엇입니까?

지난 수년간 유니스왑은 규제 위험과 탈중앙화 우선 필요성을 이유로 수익 공유 도입에 대한 요구를 거부해 왔습니다. 하지만 애덤스와 유니스왑 재단은 프로토콜의 규모, 개발자 커뮤니티, 그리고 규제 참여를 장기적인 가치의 원천으로 홍보해 왔습니다.

하지만 압력이 거세지고 있으며, 더 많은 경쟁업체들이 시장에 진입하여 유니스왑의 시장 점유율을 잠식하고 있습니다. 암호화폐 투자 펀드인 릴레이어 캐피털의 설립자 겸 매니징 파트너인 오스틴 바라크는 X에 기고한 글에서"사람들은 탈중앙화 거래소(DEX)의 잠재력을 너무 작게 생각하고 있다. 오랫동안 시장을 선도해 온 유니스왑이 토큰 보유자에게 아무런 가치도 제공하지 않았고, 그 과정에서 전체 DEX 산업의 가치를 떨어뜨렸기 때문이다."라고 지적했습니다.

그는 이어서 "하이퍼리퀴드가 등장하여 얼마나 큰 기회가 있는지 보여줬을 때만 범인 DEX가 재평가되었던 것처럼, 현물 DEX에도 똑같은 것이 필요합니다. 에어드롬은 하이퍼리퀴드가 범인 DEX에 적용했던 것과 같은 방식으로 현물 DEX의 가치 평가를 할 것입니다."라고 말했습니다. 

수익이 토큰 보유자에게 돌아가는 Aerodrome 외에도 동일한 모델을 사용하는 프로토콜이 늘어나고 있습니다. 

하지만 UNI 토큰 거버넌스 모델이 변경될지는 아직 알 수 없습니다. 애덤스는 비판에 답변하지 않았고 그러한 조정에 대한 암시도 하지 않았습니다.