UNI是领先的去中心化协议 Uniswap 的治理代币，在数字投资公司 Arca 的首席投资官 Jeff Dorman 批评其效用后，UNI 受到了抨击。Dorman 称 UNI 为“完全无意义的代币”，没有明确的收益分享或回购机制。.
在 Uniswap 创始人 Hayden Adams 庆祝该去中心化交易所创纪录的交易量之后，X 上发生了这出闹剧。.
Dorman 回应说，虽然该协议的表现令人印象深刻，但在当前的市场状况和不断变化的监管环境下， UNI的代币经济模型对持有者几乎没有任何益处。.
我们并非看空Uniswap，而是看空$ UNI 。在当今市场和不断变化的监管环境下，UNI完全是一种毫无意义的代币。
你和你的风投所代表的一切都无关紧要。要么开始盈利和回购，要么就别费劲搞代币了。https ://t.co/22jWtBOmZ5
— Jeff Dorman (@jdorman81) 2025年9月21日
交易量飙升，但代币效用受到质疑
Uniswap 是全球交易量最大的去中心化交易所，并且已经达到了一个新的里程碑，第三季度交易量已超过 2700 亿美元，而且还在持续增长，因为距离季度结束还有几天时间。.
Adams强调了这一里程碑，他写道：“看到人们在Uniswap发布后就看空它，总是觉得好笑。”他指出，该平台本季度的交易量已经超过2700亿美元，并有望首次实现年交易量超过1万亿美元。他还补充说，监管环境已经“大幅改善”，并且“未来有很多令人兴奋的事情即将发生”。Dormantrac说，人们看空的不是协议本身，而是UNI代币。他说：“我们看空的不是Uniswap，UNI
当今的市场和不断变化的监管环境下，UNI完全是个毫无意义的代币。你和你的风投所代表的一切都无关紧要。要么开始盈利和回购，要么就别费劲搞代币了。”
监管机构和投资者的压力日益增加
自特朗普dent 连任以来，监管环境对加密货币行业而言确实日趋进步和友好。《天才法案》（GENIUS Act）已经通过，其他一些监管法规也正在审议中。.
据 Cryptopolitan 报道，Hyperliquid 似乎也受益于新的监管环境。然而，Uniswap 并未对其代币的盈利模式做出任何改变。.
UNI表示担忧，一位X 用户称其为“毫无价值的代币”，并补充说 Uniswap 一直未能为代币持有者带来有意义的收入。
然而，Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 指出，随着“加密项目”的开展，情况可能会有所改变。.
在Dorman和Adams关于X的帖子评论区，许多人似乎都表达了同样的担忧。Dorman的评论也表明，无论是大型投资者还是普通用户，都意识到了 UNI 币的一些 defi。.
Uniswap 的下一步发展是什么？
多年来，Uniswap 一直拒绝引入收益分成机制，理由是监管风险以及需要优先考虑去中心化。Adams 和 Uniswap 基金会反而将协议的规模、开发者社区和监管参与度视为长期价值的来源。.
然而，压力正在不断增加，越来越多的竞争对手涌入市场，试图瓜分 Uniswap 的市场份额。加密货币投资基金 Relayer Capital 的创始人兼管理合伙人 Austin Barack在 X 上撰文指出：“人们对去中心化交易所 (DEX) 的潜力估计得太小了，因为市场领导者 Uniswap 在其发展历程的大部分时间里，并没有为代币持有者带来任何价值，反而压低了整个垂直领域的估值。”
他继续说道：“就像那些在 Hyperliquid 出现并展现出巨大机遇后才重新估值的去中心化交易所一样，现货去中心化交易所也需要同样的机遇。Aerodrome 将像 Hyperliquid 之于去中心化交易所一样，为现货去中心化交易所的估值带来改变。”
除了 Aerodrome 将收益分配给代币持有者之外，越来越多的协议也开始采用相同的模式。.
然而， UNI 代币治理模式是否会改变还有待观察，因为 Adams 尚未回应批评，也没有暗示任何此类调整。.
