比特币收复短期持有者成本基础，周移动平均线在 81,000 美元处持稳

据 CoinGlass 报道，比特币有望迎来自 2017 年以来最好的 8 月回报率，迄今已反弹超过 25%。这一整轮行情发生在过去 10 天内，BTC 从 8 月 17 日的 62,000 美元上涨至 8 月 25 日的 81,000 美元高点，目前交易于 78,500 美元区间。在此期间，8 月 19 日，价格突破短期持有者实现价格 67,125 美元，并一直保持在上方。Look Into Bitcoin 的数据突显，这是自去年 4 月以来首次令人信服地收复该水平。

这是一个链上指标，基本上追踪过去 155 天内最后一次移动的每一枚硬币的平均成本基础。可以将其视为近期买家平均支付的价格。当 Bitcoin 在该线下方交易时，这些买家处于亏损状态，他们会在每次反弹时卖出以试图保本。这是熊市反弹经常停滞的机械原因之一。另一方面，突破该线意味着这些新买家现在处于未实现盈利状态，该线成为支撑区域，而不是天花板或阻力位。

截至撰写本文时，比特币比 STH 成本基础高出约 17%。BTC 今年 5 月曾短暂触及该线，但随即遭到拒绝，这是一年多来首次出现足够的缓冲空间，在此之前任何人都可以说该支撑已被破坏。 

十个月低于该线，近期买家终于实现盈利

STH 持有者成本基础上次被令人信服地收复是在 2025 年 4 月，即比特币在关税抛售期间触底于 75,000 美元附近后的几周。比特币价格在整个夏季都保持在该线上方，并在 10 月 10 日的清算连锁反应后明确跌破该线，此后每次尝试重新站上该线均告失败，直到上周。这意味着近期买家持有价值低于其支付成本的硬币长达十个月，并且在每次反弹尝试中，这部分供应都涌入买单。5 月的最后一次尝试就是明证。 

从历史上看，对该水平的收复往往聚集在转折点附近，而不是趋势中途。Look Into Bitcoin 图表将其标记在 2019 年的复苏、2020 年 3 月的崩盘、2021 年年中、2022 年底的低点以及 2024 年的整个周期。话虽如此，事后标记之前的收复比交易当前的收复更容易，且一个完整周期内的样本量较小。

直接的解读是行为层面的。四个月前在反弹中抛售的一批人，现在持有账面收益，这将改变下一个 5% 跌幅日会发生的情况。

50 周移动平均线在 81K 处发挥拒绝作用

比特币本周触及 81,265 美元。50 周移动平均线位于 81,063 美元。价格触及该线后，收盘低于该线约 2,300 美元。 

该平均线在周线图上有着长期的记录。它在 2024 年和 2025 年的整个上涨过程中推动价格走高，并反复捕捉回调。一旦 BTC 在 2025 年 11 月失去该线，关系发生逆转。它在 2018 年拒绝了价格，并在 2022 年期间同样如此。这两次都是持续多个季度的下跌趋势。

斜率是问题的第二部分。该线自 11 月跌破以来一直下跌，目前仍在下跌。在熊市结构内，触及并拒绝向下倾斜的长期平均线是标准行为。只有当斜率走平时，才会发生趋势转变。

真正改变大局的是什么

两个不同的时间框架讲述着两个不同的故事，且两者都可能为真。短期趋势已经反转，近期买家重新回到盈利状态，67,000 美元的水平在下跌过程中应提供支撑。

长期趋势尚未反转。这需要周线收盘高于 81,063 美元，随后平均线走平而不是继续下行。在此之前，本周的高点是在已知阻力线的拒绝，而 67,000 美元的收复是板上唯一的结构性变化。