مدير الاستثمار في Arca يهاجم مؤسس Uniswap – "فعّلوا الإيرادات، شراء الأسهم، أو لا يكون هناك توكن"

UNI، توكن الحوكمة لبروتوكول Uniswap اللامركزي الرائد، تعرض للنقد بعد أن انتقد جيف دورمان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة الاستثمار الرقمي Arca، من فائدته، واصفًا إياه بـ "توكن غير منطقي تمامًا" دون آليات واضحة لتقاسم الإيرادات أو شراء الأسهم.

اندلع الجدل على منصة X بعد أن احتفل هايدن آدامز، مؤسس Uniswap، بحجم تداول قياسي على البورصة اللامركزية. 

رد دورمان قائلاً إنه على الرغم من أن أداء البروتوكول كان مثيرًا للإعجاب، فإن توكنوميكس UNI لم يقدم الكثير لحاملي التوكن في ظل ظروف السوق الحالية واللوائح المتغيرة.

نحن لا ننشر توقعات هبوط لـ Uniswap. نحن ننشر توقعات هبوط لـ $UNI. مجرد توكن غير منطقي تمامًا في السوق الحالية وبيئة التنظيم المتغيرة.

كل ما تقفون عليه أنتم ومستثمركم الأوليين (VCs) غير ذي صلة. فعّلوا الإيرادات وشراء الأسهم، أو لا داعي للقلق بشأن وجود توكن. https://t.co/22jWtBOmZ5

— جيف دورمان (@jdorman81) سبتمبر 21، 2025

تتصاعد أحجام التداول، لكن فائدة الرمز الرقمي موضع تساؤل

يُعد Uniswap أكبر منصة لامركزية للتداول في العالم من حيث حجم التداول، وقد حقق علامة فارقة جديدة، حيث تعامل بالفعل مع أكثر من 270 مليار دولار في هذا الربع الثالث ولا يزال، إذ تبقى أيام قليلة قبل نهاية الربع. 

آدمز أبرز هذه العلامة الفارقة, قائلاً: "من المضحك دائماً أن يرى الناس منشورات متشائمة حول Uniswap"، مشيراً إلى أن أحجام التداول في المنصة تجاوزت بالفعل 270 مليار دولار في هذا الربع، وكانت على مسار لتتجاوز 1 تريليون دولار سنوياً لأول مرة. وأضاف أن البيئة التنظيمية قد "تحسنت بشكل كبير" وأن هناك "العديد من الأمور المثيرة على الأفق".

دورمان رد بحدة, قائلاً إن الناس ليسوا متشائمين بشأن البروتوكول نفسه بل بشأن رمز UNI. وقال: "نحن لا ننشر منشورات متشائمة حول Uniswap. نحن متشائمون بشأن $UNI. إنه مجرد رمز غير منطقي تماماً في سوق اليوم والبيئة التنظيمية المتغيرة. كل ما تقفون عليه أنتم ومستثمرو رأس المال الجريء (VCs) أصبح غير ذي صلة. فعّلوا الإيرادات وعمليات الشراء الذاتي، أو لا داعي لوجود رمز." 

تتصاعد الضغوط التنظيمية واستثمارية

شهدت المشهد التنظيمي تقدماً حقيقياً واستقبالاً مرحباً بصناعة العملات المشفرة منذ استئناف الرئيس ترامب منصبه. تم تمرير قانون GENIUS، ولا تزال لوائح أخرى قيد النظر. 

يبدو أيضاً أن Hyperliquid تستفيد من البيئة التنظيمية الجديدة كما أفادت Cryptopolitan. ومع ذلك، لم يُجرِ Uniswap أي تغيير على نموذج الإيرادات الخاص برمزها.

في أغسطس، واجه Uniswap انتقادات حادة حيث أعرب العديد في النظام البيئي عن مخاوفهم بشأن الرمز، UNI، مع مستخدم X وصفه بأنه "رمز عديم القيمة"، مضيفاً أن Uniswap لم تتمكن من تحقيق إيرادات ذات معنى تعود على حاملي الرمز. 

ومع ذلك، أشار مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، إلى أن "مشروع Crypto" قد يغير الأمور.

أعرب العديد في قسم التعليقات على منشورات دورمان وآدمز على X عن نفس القلق. كما توضح تعليقات دورمان بوضوح أن كل من المستثمرين الكبار والمستخدمين العاديين يدركون بعض أوجه القصور في رمز UNI.

ماذا ينتظر Uniswap في المستقبل

على مر السنين، قاوم Uniswap حتى الآن الدعوات لتقديم مشاركة في الإيرادات، مستنداً إلى المخاطر التنظيمية والحاجة إلى إعطاء الأولوية لللامركزية. بدلاً من ذلك، روج آدمز ومؤسسة Uniswap لحجم البروتوكول ومجتمع المطورين والتفاعل التنظيمي كمصادر للقيمة طويلة الأجل.

ومع ذلك، تتصاعد الضغوط، ويدخل منافسون أكثر إلى السوق ويزعمون جزءاً من سوق Uniswap. أوستن باراك، المؤسس والشريك الإداري في Relayer Capital، صندوق استثمار في العملات المشفرة، كتب على X, "يفكر الناس بشكل صغير جداً [بشأن] مدى ضخامة منصات اللامركزية (DEXs) لأن القائد في السوق لفترة طويلة من تاريخهم (Uniswap) لم يقدم أي قيمة لحاملي الرموز وقوض التقييمات للقطاع بأكمله في العملية."

واصل قائلاً: "تماماً كما أعادت منصات العقود الآجلة اللامركزية (perp DEXs) تقييم نفسها فقط عندما ظهرت Hyperliquid وأظهرت مدى ضخامة الفرصة، تحتاج منصات التداول الفورية اللامركزية (spot DEXs) إلى الشيء نفسه. سيقوم Aerodrome بما فعلته Hyperliquid لتقييمات منصات التداول الفورية اللامركزية." 

بجانب Aerodrome، حيث تذهب الإيرادات إلى حاملي رموزها، تظهر المزيد من البروتوكولات بنفس النموذج. 

ومع ذلك، يبدو أن ما إذا كان نموذج حوكمة رمز UNI سيتغير أم لا هو أمر سيكشفه الوقت، حيث لم يرد آدمز على الانتقادات أو يلمح إلى أي تعديل من هذا القبيل.