10년물 국채 거래 305억 달러의 인도 실패, 연준 발표

12월 10일 주 종료 주간 동안 10년물 국채 거래 305억 달러어치가 결제되지 않았으며, 이는 2017년 12월 이후 가장 높은 인도 실패 물량입니다. 이는 금요일 뉴욕 연방준비은행의 데이터에 따른 것입니다.

이 혼선은 연준의 축소되는 채권 포트폴리오와 관련이 있으며, 이는 2022년 중반부터 진행되어 온 긴축 계획입니다. 그리고 네, 이것이 무언가를 깨뜨리고 있습니다.

실패한 거래는 가장 최근에 발행된 10년물 국채를 포함했습니다. 이 특정 물량은 11월 12일 열린 420억 달러 규모의 입찰에서 나왔습니다. 해당 증권에 대한 대출 이자율이 너무 급락하여 일부 보유자는 마이너스 금리로 대출하는 데 동의했는데, 이는 되돌려 받을 때보다 더 싼 가격에 제공했음을 의미합니다. 이러한Repo 거래에서는 결제 실패가 거의 확실시됩니다. 바로 그것이 일어난 일입니다.

연준, 최근 입찰에서 시장 공급을 더 적게 추가

동일한 국채의 12월 15일 재개방을 앞두고, 거래자들은 더 많은 공급이 압력을 완화할 것으로 예상했습니다. 하지만 그런 일은 일어나지 않았습니다. 평소의 시장 안도감 대신, 재개방은 심각한 부족을 보였습니다. 이는 리포 거래에서 가끔 보는 일반적인 '스페셜' 금리 상황이 아니었습니다. 이번에는 더 나빴습니다. 그리고 비난은 다시 연준에게로 향합니다.

그 11월 입찰에서 연준은 자신의 장부에 위해 단지 65억 달러어치의 국채만 인수했습니다. 이는 평소보다 훨씬 적은 액수입니다. 2월, 연준은 유사한 규모의 매각에 115억 달러를 추가했습니다. 5월에는 148억 달러, 8월에는 143억 달러를 인수했습니다. 그렇다면 무엇이 변했을까요?

변한 것은: 연준의 만기 국채 보유고가 급감했다는 점입니다. 그들의 시스템 공개 시장 계정(SOMA)은 11월 15일 만기된 금액이 220억 달러에 불과했으며, 이는 이전 주기에서 만기된 450억~490억 달러와 비교됩니다. 그리고 연준은 특정 상한선 이상의 만기 국채만 재투자하기 때문에, 그들이 롤오버한 금액도 줄었습니다.

이 상한선은 시간이 지남에 따라 변해 왔습니다. 2022년 6월, 월간 상한선은 300억 달러였습니다. 9월에는 600억 달러로 두 배가 되었습니다. 이 긴축 조치는 연준이 각 입찰에서 얼마나 많은 부분을 처리할 수 있는지에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 결과적으로 그들은 올해 초 그랬던 것처럼 11월 10년물 국채를 지지하기 위해 개입하지 않았습니다. 3년물 국채의 경우에도 마찬가지였습니다. 그곳에서도 추가 규모가 더 작았습니다.

이로 인해 거래자들은 널리 이용 가능하지 않은 국채를 빌리려 안간힘을 썼습니다. 이는 더 많은 결제 실패, 더 많은 골치 아픔, 그리고 네, 단 일주일 만에 305억 달러어치의 깨진 거래를 의미했습니다.

공휴일과 강력한 경제 데이터 이후 국채 곡선 전반의 수익률 변화

시장은 크리스마스 공휴일 이후 다시 가동되었으며, 10년물 국채 수익률은 거의 움직이지 않았습니다. 1bp 미만 하락하여 4.13%에 안착했습니다. 2년물 수익률은 2bp 이상 하락하여 3.483%로 마감했습니다. 1bp는 0.01%에 해당하며, 채권 세계에서는 수익률이 가격과 반대로 움직입니다.

국채 곡선은 금요일 다음과 같은 변화를 보였습니다.

• 1개월: 3.619% (+0.006)
• 3개월: 3.633% (-0.011)
• 6개월: 3.585% (-0.014)
• 1년: 3.49% (-0.016)
• 2년: 3.481% (-0.029)
• 10년: 4.13% (-0.004)
• 30년: 4.816% (+0.021)

이러한 움직임은 거래자들이 새로운 경제 수치를 처리하면서 발생했습니다. 노동부는 12월 20일 주 종료 주간의 실업 청구 건수가 21만 4천 건으로 전주보다 1만 건 감소했다고 밝혔습니다. 이는 전망치보다 낮은 수치였습니다.

그 위에, 상무부는 미국 경제가 1분기에 4.3% 성장했다고 보고했으며, 이는 2년 만에 가장 빠른 성장률입니다.