美联储称 10 年期国债交易出现 305 亿美元交割失败

根据纽约联储周五的数据，截至 12 月 10 日当周，价值 305 亿美元的 10 年期国债交易未能结算，这是自 2017 年 12 月以来最高的交割失败量。

这一混乱局面与美联储缩减债券投资组合有关，这一紧缩计划自 2022 年中期以来一直在实施。是的，它正在引发问题。

失败的 交易 涉及最近发行的 10 年期国债。这批特定的债券来自 11 月 12 日举行的 420 亿美元拍卖。该证券的借贷利率崩溃得如此严重，以至于一些持有者同意以负利率借出它，这意味着他们以低于收回价格的价格将其借出。在这种类型的回购交易中，结算失败几乎是不可避免的。事实正是如此。

美联储在最近拍卖中向市场增加供应较少

在该债券 12 月 15 日重新开放之前，交易员预期更多供应将缓解压力。但这并未发生。相反，重新开放出现了急剧短缺，而非通常的市场缓解。这不是回购协议中有时看到的常规“特殊”利率情况。这次情况更糟。责任再次归咎于美联储。

在那次 11 月拍卖中，美联储仅为其自身账目购买了价值 65 亿美元的债券。这比平时少得多。2 月，美联储在类似规模的出售中增加了 115 亿美元。5 月，它购买了 148 亿美元，8 月则为 143 亿美元。那么，发生了什么变化？

变化在于：美联储到期的国债持仓急剧下降。其公开市场账户 (SOMA) 在 11 月 15 日仅有 220 亿美元到期，而此前周期的到期金额为 450 亿至 490 亿美元。由于美联储只再投资超过一定上限的到期国债，其滚动金额也随之下降。

这一上限随时间发生了变化。早在 2022 年 6 月，月度上限为 300 亿美元。到 9 月，它翻倍至 600 亿美元。这一紧缩措施直接影响了美联储可以触及的每次拍卖的规模。结果，他们没有像今年早些时候那样介入支持 11 月 10 年期国债。三年期国债也发生了同样的情况——那里的增购规模也较小。

这使得交易员急于借入一种不广泛可用的债券。这意味着更多的结算失败、更多的麻烦，以及确实，仅仅一周内就有价值 305 亿美元的失败交易。

假期后强劲的经济数据导致国债收益率曲线变化

市场在圣诞节假期后恢复交易，10 年期国债收益率几乎未动。它下跌不到一个基点，收于 4.13%。2 年期收益率下跌超过 2 个基点，收于 3.483%。一个基点等于 0.01%，在债券世界中，收益率与价格呈反向变动。

国债曲线在周五出现以下变化：

• 1个月：3.619% (+0.006)
• 3个月：3.633% (-0.011)
• 6个月：3.585% (-0.014)
• 1年：3.49% (-0.016)
• 2年：3.481% (-0.029)
• 10年：4.13% (-0.004)
• 30年：4.816% (+0.021)

这些变动发生在交易员处理最新经济数据之际。劳工部表示，截至 12 月 20 日当周，失业救济金申请人数降至 214,000 人，比前一周减少 10,000 人。这一数据低于预测。

此外，商务部报告称，美国经济在第一季度增长了 4.3%，创下两年来的最快增速。