10年物国債取引で305億ドルの引渡失敗、連邦準備制度理事会（FRB）が発表

12月10日で終了する週の間に、305億ドル相当の10年物国債取引が決済に失敗しました。これは、ニューヨーク連邦準備銀行の金曜日のデータによると、2017年12月以来最大の引渡失敗量です。

この混乱は、連邦準備制度理事会（FRB）の縮小する債券ポートフォリオ、および2022年半ばから実施されている引き締め計画に関連しています。そしてはい、それはシステムを破綻させています。

失敗した 取引 は、最も最近発行された10年物米国国債に関わっていました。その特定のバッチは、11月12日に実施された420億ドルのオークションからのものでした。その証券の貸出金利はひどく崩れ、一部の保有者は負の金利で貸すことに同意しました。つまり、彼らはそれを受け取った価格よりも安く手放したのです。この種のレポ取引では、決済の失敗がほぼ確実です。まさにそれが起こりました。

FRBは最近のオークションで市場への供給を追加しなかった

12月15日の同じ国債の再開に先立ち、トレーダーはより多くの供給が圧力を緩和すると期待していました。しかし、それは起こりませんでした。通常の市場の緩和ではなく、再開では深刻な不足が見られました。これは、リポジ取引で時々見られる通常の「特別」金利の状況ではありませんでした。今回はさらに悪化しました。そして、責任は再び連邦準備制度理事会（FRB）にあります。

その11月のオークションで、FRBは自身の帳簿用に65億ドル分の国債のみを取得しました。これは通常よりも大幅に少ない金額です。2月、FRBは同様の規模の売却に115億ドルを追加しました。5月には148億ドル、8月には143億ドルを取得しました。では、何が変わったのでしょうか？

ここでの変化は、FRBの満期国債保有量が sharply 減少したことです。彼らのシステム公開市場口座（SOMA）には、11月15日に満期となる国債が220億ドルしか残っておらず、以前のサイクルでは450億〜490億ドルが満期となっていました。そして、FRBは特定の上限を超える満期国債のみを再投資するため、ロールオーバーされた金額も減少しました。

この上限は時間とともに変化してきました。2022年6月、月間の上限は300億ドルでした。9月までに、それは600億ドルに倍増しました。この引き締め措置は、FRBが各オークションでどの程度介入できるかに直接影響を与えました。その結果、FRBは今年前半のように11月の10年物国債をサポートするために介入しませんでした。3年物国債でも同様のことが起こりました—そこでも追加規模は小さくなりました。

これにより、トレーダーは広く利用できない国債を借りるためにあわてました。つまり、より多くの決済失敗、より多くの頭痛の種、そしてはい、わずか1週間で305億ドル相当の失敗した取引が生じたのです。

祝祭後および強力な経済データにより、国債利回りが変化

市場はクリスマスの祝祭後に再開し、10年物国債利回りはほとんど動きませんでした。1ベーシスポイント未満下落し、4.13%となりました。2年物利回りは2ベーシスポイント以上下落し、3.483%で終了しました。1ベーシスポイントは0.01%に相当し、債券の世界では、利回りは価格と逆方向に動きます。

国債曲線は金曜日に以下の変化を見ました：

• 1ヶ月物：3.619%（+0.006）
• 3ヶ月物：3.633%（-0.011）
• 6ヶ月物：3.585%（-0.014）
• 1年物：3.49%（-0.016）
• 2年物：3.481%（-0.029）
• 10年物：4.13%（-0.004）
• 30年物：4.816%（+0.021）

これらの動きは、トレーダーが新しい経済データを処理した結果でした。労働省は、12月20日で終了する週の失業保険請求数が21万4000件に減少し、前週から1万件減少したと発表しました。これは予測を下回る結果でした。

さらに、商務省は、米国経済が第1四半期に4.3%成長し、2年ぶりの最速ペースとなったと報告しました。