소매 투자자 편향인가, 유동성 부족인가…폴리마켓 브라질 배당률 놓고 의문 제기

Polymarket은 루이스 이나시오 룰라 다 시일바가 브라질 선거에서 승리할 확률이 약 20%라고 예측했습니다. 그러나 룰라는 낮은 확률에도 불구하고 일요일에 승리했으며, 이는 예측 시장 업계에 타격을 주고 예측 확률의 실제 결정 요인에 대한 의문을 제기합니다.

좌파 성향의 룰라는 우파 후보인 플라비우 보소나로를 결선 투표에서 제쳤습니다. 10월 첫 번째 라운드에서 보소나로는 선두를 달렸지만 과반수를 확보하지 못해 결선 투표를 진행해야 했습니다. 이번에는 룰라가 과반수의 표를 확보하는 데 성공했습니다.

투표 전, 폴리마켓은 룰라의 승리 확률을 20%로 예측한 반면, 보우소나루의 확률은 약 80%였습니다. 이러한 플랫폼에서는 계약이 $1에 정산되므로, 60센트의 'yes' 가격은 룰라가 승리할 가능성이 60%였음을 의미합니다. 따라서 투표 전 확률은 룰라의 승리를 드문 시나리오로 제시했습니다. 그러나 룰라의 승리 소식이 전해지자 브라질 증시 가 하락했습니다.

폴리마켓의 대형 투자자가 개인 투자자를 비난하다

한 대형 트레이더는 문제가 군중이라고 말합니다. FhantomBets라는 익명의 가명 사용자는 폴리마켓‘의 대형 투자자로, 보고서를 통해 베테랑 베팅러들은 확률이 맞지 않았으며 룰라의 승리 확률이 실제로 30~40% 정도였음을 깨달았다고 밝혔습니다.

이 격차는 표를 세운 후에 가장 뚜렷하게 드러났습니다. “개인 트레이더들이 룰라에 대해 너무 강하게 반대했기 때문에, 룰라가 [실질적으로] 이미 이긴 상황에서 60~80센트에서 무제한 규모로 거래할 수 있었습니다,”라고 FhantomBets는 말하며, 룰라가 동부 표준시 오후 6시 15분까지 승리가 확정되었음에도 불구하고 그의 ‘yes’ 계약 가격이 여전히 60센트에 머물렀다고 지적했습니다. 그는 대형 투자자와 다른 트레이더들이 롱 포지션을 청산하고 브라질 시장으로 이동했다고 언급했습니다.

장부를 얇게 만든 금지령

전문가와 아마추어의 대립 설명이 모든 경우에 적용되는 것은 아닙니다. 예를 들어 6월 DFS가 기존 안전 장치를 유지하면서 GENIUS ACT와 일치하는 새로운 스테이블코인 규제를 제안했다고 보도했습니다. 여기에는 완전한 준비금 backing과 독립적인 감사 포함됩니다.코인셰어스(CoinShares)의 리서치 책임자 루크 놀런은 스마트 트레이더가 일반 개인 투자자를 상대로 승리를 거두는 결과를 해석할 때 신중해야 한다고 밝혔습니다. 그에 따르면, 참여도 증가는 유동성 증가와 상황 파악에 대한 통찰력을 의미할 수 있습니다.

예측 시장 플랫폼 TxODDS의 CEO이자 공동 창립자인 에이나르 크노벨과 놀런 모두 그 이유를 명확히 지적합니다: 브라질 정부는 4월 예측 시장을 금지했으며, 이는 투자자 보호와 도박 중독 문제 악화를 이유로 들었습니다. 다리오 두리가안 재무장관은 해당 플랫폼이 베팅 규정을 위반했으며 자체적인 규제 승인도 받지 못했다고 주장했습니다. 따라서 현지 참가자들이 배제되면서 크노벨은 가격이 '국가 외부'의 사람들이 투표 결과 헤드라인과 1라운드 서사를 거래하며 형성되었다고 설명했습니다. 이 거래량은 2024년 미국 대통령 선거 시장의 활동량 대비 단 4.5%에 불과했습니다.

정말 실패였을까?

노런은 이 결과를 ‘블로우아웃’으로 규정하는 데 동의하지 않았다. 노런은 20%의 확률도 여전히 발생할 수 있는 일이며, 20% 확률로 예상된 결과는 다섯 번 중 한 번은 실제로 나타날 것이라고 주장했다. 그의 견해에 따르면, 이는 단지 그러한 사례 중 하나일 뿐이었다.

게다가 노런은 전통적인 베팅 회사보다 시장이 더 나은 성과를 보였다고 생각했으며, 이를 위해 2016년 미국 대선 전야의 Betfair에서 힐러리 클린턴에게 부여한 83%의 확률을 예로 들었다. 노런의 관점에서는 이것이 단순한 한 번의 잘못된 예측이 아니라 경계해야 할 과신 패턴이었기 때문이다.