Bei 10-Jahres-Staatsanleihen-Handelsgeschäften verzeichnet die Fed 30,5 Milliarden US-Dollar an Lieferausfällen
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In der Woche bis zum 10. Dezember konnten 30,5 Milliarden Dollar an 10-Jahres-Treasury-Geschäften nicht abgewickelt werden – das höchste Niveau seit 2017.
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Die Ausfälle folgten auf eine November-Auktion im Wert von 42 Milliarden Dollar, bei der die Finanzierungskosten für die neue Anleihe in den negativen Bereich fielen.
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Die reduzierte Beteiligung der Federal Reserve an der Auktion, bedingt durch den Abbau ihrer Bilanz seit 2022, verschärfte die Angebotsknappheit.
Im Zeitraum bis zum 10. Dezember scheiterten 10-Jahres-Staatsanleihen-Handelsgeschäfte im Wert von 30,5 Milliarden US-Dollar an der Abwicklung, was dem höchsten Volumen an Lieferausfällen seit Dezember 2017 entspricht, laut Daten der New Yorker Fed am Freitag.
Das Chaos steht im Zusammenhang mit dem schrumpfenden Anleiheportfolio der Federal Reserve, einem Straffungsplan, der seit Mitte 2022 läuft. Und ja, es bringt Dinge zum Scheitern.
Die fehlgeschlagenen Handelsgeschäfte betrafen die kürzlich ausgegebenen 10-jährigen US-Staatsanleihen. Diese spezifische Charge stammte aus einer Auktion über 42 Milliarden US-Dollar am 12. November. Die Zinssätze für die Verleihung dieses Wertpapiers brachen so stark ein, dass einige Inhaber zustimmten, es zu negativen Zinssätzen zu verleihen, was bedeutete, dass sie es günstiger abgaben, als sie es zurückerhielten. Bei dieser Art von Repo-Geschäft sind Settlement-Ausfälle fast garantiert. Genau das ist passiert.
Die Fed hat in jüngsten Auktionen weniger Angebot auf den Markt gebracht
Vor der Wiedereröffnung derselben Anleihe am 15. Dezember erwarteten Händler mehr Angebot, um den Druck zu lindern. Das geschah nicht. Statt der üblichen Marktberuhigung führte die Wiedereröffnung zu einem scharfen Mangel. Dies war nicht die reguläre „Special“-Preissituation, die man manchmal bei Repurchase-Agreements sieht. Diesmal war es schlimmer. Und die Schuld trifft erneut die Federal Reserve.
Bei der Auktion im November nahm die Fed nur Staatsanleihen im Wert von 6,5 Milliarden US-Dollar für ihre eigenen Bücher auf. Das ist deutlich weniger als üblich. Im Februar hatte die Fed 11,5 Milliarden US-Dollar zu einem ähnlich großen Verkauf hinzugefügt. Im Mai nahm sie 14,8 Milliarden US-Dollar auf, und im August 14,3 Milliarden US-Dollar. Was hat sich also geändert?
Hier ist die Änderung: Die fälligen US-Staatsanleihen der Fed sind stark gesunken. Ihr System Open Market Account (SOMA) hatte am 15. November nur 22 Milliarden US-Dollar an fälligen Anleihen, verglichen mit 45 bis 49 Milliarden US-Dollar in vorherigen Zyklen. Da die Fed fällige Staatsanleihen nur oberhalb einer bestimmten Obergrenze wieder anlegt, fiel auch der Betrag, den sie umschichtete, geringer aus.
Diese Obergrenze hat sich im Laufe der Zeit verändert. Im Juni 2022 lag die monatliche Obergrenze bei 30 Milliarden US-Dollar. Bis September verdoppelte sie sich auf 60 Milliarden US-Dollar. Diese Straffungsmaßnahme hatte direkten Einfluss darauf, wie viel von jeder Auktion die Fed berühren konnte. Infolgedessen griff sie nicht ein, um die 10-Jahres-Staatsanleihe im November zu stützen, wie sie es zu Beginn dieses Jahres getan hatte. Gleiches geschah mit 3-Jahres-Anleihen, übrigens – auch dort gab es kleinere Zugaben.
Dies ließ die Händler in Panik geraten, eine Anleihe zu leihen, die nicht weit verbreitet verfügbar war. Das bedeutete mehr fehlgeschlagene Abwicklungen, mehr Kopfschmerzen und ja, 30,5 Milliarden US-Dollar an defekten Geschäften in nur einer Woche.
Die Renditen der gesamten Staatsanleihenkurve ändern sich nach den Feiertagen und starken Wirtschaftsdaten
Die Märkte kehrten nach den Weihnachtsfeiertagen zurück, und die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe bewegte sich kaum. Sie fiel um weniger als einen Basispunkt und lag bei 4,13 %. Die 2-Jahres-Rendite fiel um über 2 Basispunkte und endete bei 3,483 %. Ein Basispunkt entspricht 0,01 %, und in der Anleihenewelt bewegen sich Renditen entgegen zu den Preisen.
Die Staatsanleihenkurve verzeichnete diese Änderungen am Freitag:
- 1-Monat: 3.619% (+0.006)
- 3-Monat: 3.633% (-0.011)
- 6-Monat: 3.585% (-0.014)
- 1-Jahr: 3.49% (-0.016)
- 2-Jahr: 3.481% (-0.029)
- 10-Jahr: 4.13% (-0.004)
- 30-Jahr: 4.816% (+0.021)
Die Bewegungen erfolgten, während Händler neue Wirtschaftsdaten verarbeiteten. Das Arbeitsministerium gab bekannt, dass die Arbeitslosenansprüche für die Woche bis zum 20. Dezember auf 214.000 fielen, ein Rückgang von 10.000 gegenüber der Vorwoche. Der Wert lag unter den Prognosen.
Zudem meldete das Handelsministerium, dass die US-Wirtschaft im ersten Quartal um 4,3 % wuchs, was das schnellste Tempo seit zwei Jahren markierte.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
