ユーロが 2年連続で米ドルを上回る背景は何か？

ユーロは2年連続でドルを上回っており、数字は明確です。ユーロは1.1872で始値をつけ、前日の終値は1.1868でした。

TradingViewのデータによると、ユーロの年初来リターンは0.91%です。月曜日のセッションでは、価格は1.1849から1.1878の間で取引されました。過去52週間では、1.0360から1.2081の間で推移しています。

ドルは、ユーロやポンドを含む一連の通貨ペアに対して今年1.3%下落しました。これは2025年の9%下落に続くものです。現在、ドルは4年ぶりの安値に近い水準にあります。

ドイツ銀行がドルの安全資産説に異議を唱える

ドイツ銀行は、株式が下落する際にドルが上昇するという古い信念がもはや成り立たないと述べています。同銀行のグローバルFXリサーチ責任者であるジョージ・サラベロス氏は、2月11日付のノートで、多くの投資家がリスク回避時にドルが上昇すると想定していると記しています。

ジョージ氏は、ドルと株式の単純なチャートはそれが真実ではないことを示していると述べた。彼は、ドルと株式の間の平均相関関係は歴史的にゼロに近いと語った。過去1年間、ドルは再びS&Pとデカップリングしたと彼は述べた。

ジョージ氏は、米国株式内のリスクの高まりを指摘した。彼は「AIの集中とカニバリゼーションのリスク」を説明した。今月初め、Anthropicがプロフェッショナルなワークフローを処理できる新しいAIツールをリリースした後、ソフトウェア株は大きな打撃を受けた。多くの大手ソフトウェア企業は、それらのワークフローを中核製品として販売している。

S&P 500ソフトウェア・サービス指数は今年、ほぼ20%下落している。株式リスクが高まり、ドルが上昇しない場合、従来のセーフヘイヴンのシナリオは弱体化する。それがユーロに有利に働く。

政策リスクの高まりに伴い、投資家はドルへのエクスポージャーを売却

ファンドマネージャーは、過去10年以上で最もベアishなドルポジションを維持している。金曜日に発表されたバンク・オブ・アメリカの調査によると、ドルへのエクスポージャーは昨年4月の安値を下回った。

それは、2024年の選挙で勝利した第47代大統領ドナルド・トランプ氏が広範な関税で市場を動揺させた時期であった。調査によると、ポジショニングは少なくとも2012年以来最もネガティブなものとなっている。

ドルの弱さは、単なる調査の話題ではない。CMEグループのオプションデータによると、ドル安への賭けは現在、ドル高への賭けを上回っている。これは2025年第4四半期に見られたパターンを逆転させたものである。

大型資産運用会社は、年金基金やその他の実需投資家がさらなる損失へのヘッジを行っているか、ドル資産へのエクスポージャーを削減していると述べている。

ユーロに対するさらなるドル安に関連するリスクリバーススは、コロナショック時および昨年4月の関税発表後にのみ見られた水準に達している。投資家はさらなる下落に対する保護のためにプレミアムを支払っている。

成長データも役割を果たしている。ユーロ圏経済は2025年第4四半期に0.3%拡大した。これは年率1.4%に相当する。アジアでは、USD/JPYは日本の弱い数字の報告後、0.4%上昇して153.27となった。

日本の経済は12月四半期に年率0.2%しか成長せず、予想の1.6%を大幅に下回った。ヨーロッパが安定した成長を示し、日本が失望させると、相対的な強さが重要になる。この環境下で、ユーロは着実に地歩を固めている。