- Der Euro übertrifft den Dollar seit zwei Jahren in Folge, wobei das Paar bei rund 1,1872 notiert und der Dollar dieses Jahr um 1,3 % gefallen ist, nachdem er 2025 um 9 % eingebrochen war.
- Die Deutsche Bank sagt, der Dollar agiere nicht mehr als sichere Hafenwährung, da er sich während der jüngsten, von KI getriebenen Aktienkursschwankungen von US-Aktien entkoppelt habe.
- Fund Manager halten ihre am stärksten bärischen Dollar-Positionen seit mindestens 2012, wobei Optionsdaten steigende Wetten auf weitere Schwäche gegenüber dem Euro zeigen.
Der Euro schlägt den Dollar zum zweiten Jahr in Folge, und die Zahlen sind klar. Der Euro eröffnete bei 1,1872, der vorherige Schlusskurs lag bei 1,1868.
Laut Daten von TradingView liegt die Year-to-Date-Rendite des Euro bei 0,91 %. Und während der Sitzung am Montag handelte der Preis zwischen 1,1849 und 1,1878. In den vergangenen 52 Wochen bewegte er sich im Bereich von 1,0360 bis 1,2081.
Der Dollar ist in diesem Jahr gegenüber einem Korb von Vergleichswährungen, darunter der Euro und das Pfund, um 1,3 % gefallen. Dies folgt einem Rückgang von 9 % im Jahr 2025. Der Dollar liegt nun nahe einem Vier-Jahres-Tief.
Deutsche Bank hinterfragt die Dollar-Safe-Haven-Geschichte
Die Deutsche Bank sagt, dass der alte Glaube, der Dollar steige, wenn die Aktien fallen, nicht mehr haltbar ist. George Saravelos, globaler Leiter der FX-Forschung bei der Bank, schrieb in einem Schreiben vom 11. Februar, dass viele Anleger davon ausgehen, dass der Dollar bei Risikoaversion steigt.
George sagte, ein einfaches Diagramm des Dollars gegenüber Aktien zeige, dass dies nicht zutreffe. Er sagte, die durchschnittliche Korrelation zwischen dem USD und Aktien sei historisch nahe bei Null gelegen. Im vergangenen Jahr habe der Dollar erneut eine Entkopplung von der S&P gezeigt.
George wies auf steigende Risiken innerhalb der US-Aktien hin. Er beschrieb „Konzentrations- und Verdrängungsrisiken im Bereich KI“. Softwareaktien wurden Anfang dieses Monats hart getroffen, nachdem Anthropic neue KI-Tools vorgestellt hatte, die professionelle Workflows bewältigen können. Viele große Softwarefirmen verkaufen diese Workflows als Kernprodukte.
Der S&P 500 Software and Services Index ist in diesem Jahr um fast 20 % gefallen. Wenn das Aktienrisiko steigt und der Dollar nicht steigt, schwächt sich das alte Safe-Haven-Skript ab. Das kommt dem Euro zugute.
Investoren geben Dollar-Exposure ab, während das Poltikrisiko wächst
Fundmanager halten die bärischsten Dollar-Positionen seit mehr als einem Jahrzehnt. Eine am Freitag veröffentlichte Umfrage der Bank of America zeigte, dass die Exposure gegenüber dem Dollar unter das Tief vom Vorjahr im April gefallen ist.
Damals sorgte Präsident Donald Trump, der 47. Präsident, der die Wahl 2024 gewann, mit weitreichenden Zöllen für Unruhe auf den Märkten. Die Umfrage sagte, die Positionierung sei seit mindestens 2012 am negativsten.
Die Schwäche des Dollars ist nicht nur Umfrage-Gerede. Optionsdaten der CME Group zeigen, dass Wetten gegen den Dollar die bullischen Wetten jetzt übertreffen. Das kehrt das Muster um, das im vierten Quartal 2025 zu sehen war.
Große Asset-Manager sagen, dass Pensionsfonds und andere Real-Money-Investoren sich gegen weitere Verluste absichern oder ihre Exposure gegenüber Dollar-Assets reduzieren.
Risk Reversals, die mit einer weiteren Abwertung des Dollars gegenüber dem Euro verbunden sind, haben Niveaus erreicht, die nur während des Covid-19-Schocks und nach den Zöllen im vergangenen April gesehen wurden. Investoren zahlen für Schutz vor weiteren Verlusten auf.
Wachstumsdaten spielen ebenfalls eine Rolle. Die Wirtschaft der Eurozone expandierte im vierten Quartal 2025 um 0,3 %. Das entspricht einer jährlichen Rate von 1,4 %. In Asien stieg USD JPY um 0,4 % auf 153,27, nachdem Japan schwache Zahlen gemeldet hatte.
Die japanische Wirtschaft wuchs im Dezember-Vierteljahr nur um 0,2 % annualisiert, weit unter den prognostizierten 1,6 %. Wenn Europa ein stabiles Wachstum ausweist und Japan enttäuscht, zählt die relative Stärke. In diesem Umfeld gewinnt der Euro weiter an Boden.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
