Qu’est-ce qui explique la surperformance de l’euro par rapport au dollar américain pour la deuxième année consécutive ?

L'euro surpasse le dollar pour la deuxième année consécutive, et les chiffres sont sans équivoque. L'euro a ouvert à 1,1872 et la clôture précédente était de 1,1868.

D'après les données de TradingView, l'euro affiche une performance de 0,91 % depuis le début de l'année. Lundi, son cours a fluctué entre 1,1849 et 1,1878. Sur les 52 dernières semaines, il a oscillé entre 1,0360 et 1,2081.

Le dollar a perdu 1,3 % cette année face à un panier de devises comprenant l'euro et la livre sterling. Cette baisse fait suite à un repli de 9 % en 2025. Le dollar se situe désormais près de son plus bas niveau en quatre ans.

Deutsche Bank remet en question le statut de valeur refuge du dollar

La Deutsche Bank affirme que la croyance selon laquelle le dollar se renforce lorsque les actions chutent ne se vérifie plus. George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur les changes au sein de la banque, a écrit dans une note datée du 11 février que de nombreux investisseurs partent du principe que le dollar s'apprécie en période d'aversion au risque.

George a affirmé qu'un simple graphique comparant le dollar aux actions démontre le contraire. Il a précisé que la corrélation moyenne entre le dollar et les actions a toujours été proche de zéro. Au cours de l'année écoulée, le dollar s'est à nouveau découplé du S&P 500.

George a souligné la hausse des risques sur le marché des actions américaines. Il a évoqué des « risques de concentration et de cannibalisation liés à l'IA ». Les valeurs technologiques ont été fortement impactées en début de mois après le lancement par Anthropic de nouveaux outils d'IA capables de gérer des flux de travail professionnels. De nombreuses grandes entreprises de logiciels commercialisent ces flux de travail comme produits phares.

L'indice S&P 500 des logiciels et services a chuté de près de 20 % cette année. Lorsque le risque actions augmente et que le dollar ne se redresse pas, le statut de valeur refuge traditionnellement acquis s'affaiblit, ce qui favorise l'euro.

Les investisseurs se débarrassent de leur exposition au dollar face à l'aggravation des risques politiques

Les gestionnaires de fonds détiennent les positions les plus pessimistes sur le dollar depuis plus de dix ans. Une enquête de Bank of America publiée vendredi a révélé que l'exposition au dollar est passée sous son point bas d'avril dernier.

C’est à ce moment-là que ledent Donald Trump, 47e présidentdent et vainqueur de l’élection présidentielle de 2024, a déstabilisé les marchés avec des droits de douane massifs. Selon l’enquête, le positionnement des investisseurs est au plus bas depuis au moins 2012.

La faiblesse du dollar ne se limite pas aux sondages. Les données sur options du CME Group montrent que les paris à la baisse sur le dollar dépassent désormais les paris à la hausse. Cette situation inverse la tendance observée au quatrième trimestre 2025.

Les grands gestionnaires d'actifs affirment que les fonds de pension et autres investisseurs en capitaux réels se couvrent contre de nouvelles pertes ou réduisent leur exposition aux actifs en dollars.

Les risques liés à une nouvelle dépréciation du dollar face à l'euro ont atteint des niveaux observés uniquement lors du choc de la Covid-19 et après les annonces tarifaires d'avril dernier. Les investisseurs sont prêts à payer plus cher pour se prémunir contre une nouvelle baisse.

Les données de croissance jouent également un rôle. L'économie de la zone euro a progressé de 0,3 % au quatrième trimestre 2025, soit un taux de croissance annuel de 1,4 %. En Asie, le taux de change USD/JPY a augmenté de 0,4 % pour atteindre 153,27 après la publication de chiffres décevants au Japon.

L'économie japonaise n'a progressé que de 0,2 % en rythme annualisé au quatrième trimestre, bien en deçà des 1,6 % prévus. Lorsque l'Europe affiche une croissance soutenue et que le Japon déçoit, la vigueur relative des économies est cruciale. Dans ce contexte, l'euro continue de se renforcer.