Cosa sta spingendo l'euro a sovraperformare l'USD per 2nd anno consecutivo?
- L'euro sta sovraperformando il dollaro per un secondo anno consecutivo, con la coppia che scambia vicino a 1,1872 e il dollaro in calo dell'1,3% quest'anno dopo un -9% nel 2025.
- Deutsche Bank afferma che il dollaro non agisce più come rifugio sicuro, essendosi disaccoppiato dalle azioni USA durante la recente volatilità dei mercati azionari trainata dall'IA.
- I gestori di fondi detengono le posizioni più ribassiste sul dollaro da almeno il 2012, con i dati sulle opzioni che mostrano scommesse crescenti su ulteriore debolezza contro l'euro.
L'euro sta battendo il dollaro per il secondo anno consecutivo, e i numeri sono chiari. L'euro ha aperto a 1,1872 e la chiusura precedente era 1,1868.
Secondo i dati da TradingView, il rendimento dell'euro anno per anno è dello 0,91%. Durante la sessione di lunedì, il prezzo ha oscillato tra 1,1849 e 1,1878. Nelle ultime 52 settimane, ha oscillato tra 1,0360 e 1,2081.
Il dollaro è sceso dell'1,3% quest'anno rispetto a un paniere di pari che include l'euro e la sterlina. Questo segue un calo del 9% nel 2025. Il dollaro ora si trova vicino a un minimo di quattro anni.
Deutsche Bank mette in discussione la storia del dollaro come rifugio sicuro
Deutsche Bank afferma che la vecchia credenza secondo cui il dollaro si rafforza quando le azioni scendono non si sta mantenendo. George Saravelos, responsabile globale della ricerca FX della banca, ha scritto in una nota datata 11 febbraio che molti investitori assumono che il dollaro salga durante l'avversione al rischio.
George ha affermato che un semplice grafico del dollaro contro le azioni mostra che non è vero. Ha detto che la correlazione media tra USD e azioni è storicamente stata vicina allo zero. Nell'ultimo anno, ha detto che il dollaro si è nuovamente disaccoppiato dall'S&P.
George ha puntato l'attenzione sui rischi crescenti all'interno delle azioni statunitensi. Ha descritto "rischi di concentrazione e cannibalizzazione dell'IA". Le azioni software sono state colpite duramente all'inizio di questo mese dopo che Anthropic ha lanciato nuovi strumenti di IA in grado di gestire flussi di lavoro professionali. Molte grandi aziende software vendono quei flussi di lavoro come prodotti principali.
L'indice S&P 500 Software and Services è in calo di quasi il 20% quest'anno. Quando il rischio azionario aumenta e il dollaro non si rafforza, la vecchia sceneggiatura del rifugio sicuro si indebolisce. Questo aiuta l'euro.
Gli investitori eliminano l'esposizione al dollaro mentre si accumula il rischio di policy
I gestori di fondi detengono le posizioni più ribassiste sul dollaro da oltre un decennio. Un sondaggio della Bank of America rilasciato venerdì ha mostrato che l'esposizione al dollaro è scesa al di sotto del punto minimo di aprile scorso.
Quello era il momento in cui il presidente Donald Trump, il 47° presidente che ha vinto le elezioni del 2024, ha sconvolto i mercati con dazi generalizzati. Il sondaggio ha affermato che la posizione è stata la più negativa da almeno il 2012.
La debolezza del dollaro non è solo chiacchiere sui sondaggi. I dati delle opzioni di CME Group mostrano che le scommesse contro il dollaro ora superano quelle rialziste. Questo inverte il modello visto nel quarto trimestre del 2025.
I grandi gestori di patrimoni affermano che i fondi pensione e altri investitori con capitali reali si stanno coprendo da ulteriori perdite o riducendo l'esposizione alle attività in dollari.
Le risk reversal legate a un'ulteriore depreciazione del dollaro contro l'euro hanno raggiunto livelli visti solo durante lo shock del Covid-19 e dopo gli annunci sui dazi di aprile scorso. Gli investitori stanno pagando di più per la protezione contro ulteriori ribassi.
I dati sulla crescita svolgono anche un ruolo. L'economia dell'Eurozona si è espansa dello 0,3% nel quarto trimestre del 2025. Questo equivale a un tasso annuo del 1,4%. In Asia, USD JPY è salito dello 0,4% a 153,27 dopo che il Giappone ha riportato numeri deboli.
L'economia del Giappone è cresciuta solo dello 0,2% annualizzato nel trimestre di dicembre, ben al di sotto delle previsioni dell'1,6%. Quando l'Europa registra una crescita stabile e il Giappone delude, la forza relativa conta. In questo ambiente, l'euro continua a guadagnare terreno.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
