ما الذي يدفع اليورو للتفوق على الدولار للعام 2 على التوالي؟

يتفوق اليورو على الدولار للسنة الثانية على التوالي، والأرقام واضحة. افتتح اليورو عند 1.1872 وكان الإغلاق السابق 1.1868.

وفقًا للبيانات من TradingView، يبلغ عائد اليورو منذ بداية العام 0.91%. وخلال جلسة يوم الاثنين، تراوحت الأسعار بين 1.1849 و1.1878. على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، تراوحت بين 1.0360 و1.2081.

انخفض الدولار بنسبة 1.3% هذا العام مقابل سلة من العملات الشريكة التي تشمل اليورو والجنيه الإسترليني. يأتي ذلك بعد انخفاض بنسبة 9% في عام 2025. الآن، يقترب الدولار من أدنى مستوى له في أربع سنوات.

ديوتشه بنك يتحدى قصة الملاذ الآمن للدولار

تقول Deutsche Bank إن الاعتقاد القديم بأن الدولار يرتفع عندما تنخفض الأسهم لم يعد صحيحًا. كتب جورج سارافيلوس، رئيس أبحاث الفوركس العالمي في البنك، في مذكرة مؤرخة في 11 فبراير أن العديد من المستثمرين يفترضون أن الدولار يرتفع أثناء تجنب المخاطر.

قال جورج إن رسمًا بيانيًا بسيطًا للدولار مقابل الأسهم يظهر أن هذا غير صحيح. وقال إن متوسط الارتباط بين الدولار والأسهم كان تاريخيًا قريبًا من الصفر. على مدار العام الماضي، قال إن الدولار انفصل مرة أخرى عن مؤشر S&P.

أشار جورج إلى ارتفاع المخاطر داخل الأسهم الأمريكية. ووصف "مخاطر التركيز والاستبدال في الذكاء الاصطناعي". تضررت أسهم البرمجيات بشدة في وقت سابق من هذا الشهر بعد أن أطلقت Anthropic أدوات ذكاء اصطناعي جديدة يمكنها التعامل مع سير العمل المهني. تبيع العديد من شركات البرمجيات الكبيرة هذه سير العمل كمنتجات أساسية.

مؤشر S&P 500 للبرمجيات والخدمات هبط بنسبة تقارب 20% هذا العام. عندما ترتفع مخاطر الأسهم ولا يرتفع الدولار، يضعف سيناريو الملاذ الآمن القديم. وهذا يساعد اليورو.

المستثمرون يتخلون عن التعرض للدولار مع تراكم مخاطر السياسات

يحتفظ مديرو الصناديق بأكثر مراكز الدببة سلبية للدولار منذ أكثر من عقد. أظهرت دراسة استقصائية أجرتها Bank of America يوم الجمعة أن التعرض للدولار انخفض دون أدنى مستوى سجله في أبريل الماضي.

كان ذلك عندما أزعج الرئيس دونالد ترامب، الرئيس السابع والأربعون الذي فاز في انتخابات 2024، الأسواق بحمائية جماعية. قالت الدراسة إن المواقف كانت الأكثر سلبية منذ عام 2012 على الأقل.

ضعف الدولار ليس مجرد حديث استطلاعات. تظهر بيانات الخيارات من مجموعة CME أن الرهانات ضد الدولار تتجاوز الآن الرهانات الإيجابية. وهذا يعكس النمط الذي شوهد في الربع الرابع من عام 2025.

يقول كبار مديري الأصول إن صناديق التقاعد ومستثمري الأموال الحقيقية الآخرين يتحاشون الخسائر الإضافية أو يقللون من تعرضهم لأصول الدولار.

وصلت مقلوبات المخاطر المرتبطة بمزيد من انخفاض قيمة الدولار مقابل اليورو إلى مستويات شوهدت فقط أثناء صدمة جائحة كوفيد-19 وبعد إعلانات الحمائية في أبريل الماضي. يدفع المستثمرون مقابل الحماية ضد مزيد من الانخفاض.

بيانات النمو تلعب أيضًا دورًا. توسع الاقتصاد في منطقة اليورو بنسبة 0.3% في الربع الرابع من عام 2025. وهذا يعادل معدل سنوي بنسبة 1.4%. في آسيا، ارتفع USD JPY بنسبة 0.4% إلى 153.27 بعد أن أعلنت اليابان عن أرقام ضعيفة.

نما الاقتصاد الياباني بنسبة 0.2% فقط على أساس سنوي في الربع الأخير من ديسمبر، وهو أدنى بكثير من التوقعات البالغة 1.6%. عندما تسجل أوروبا نموًا مستقرًا، وتخييب اليابان الآمال، فإن القوة النسبية تهم. في هذا البيئة، يستمر اليورو في اكتساب زخم.