Cryptopolitanレポート：ビットコインは2023年3月以来最高の週を記録したが、読者の30%のみが10万ドルへの道筋になると考えている    

総暗号通貨市場は、米国財務省の発表の1行から、$4740億以上が戻り流入しました。私たちは私たちの ニュースレター 読者に、この動きが本物であり、さらに上へ進む余地があるかどうかを尋ねました。彼らの多くは、それを確信する前に議会を待っています。 

その動き自体 

ビットコインの8月17日月曜日の始値は約$62,800で、金曜日には約$77,700で終値をつけ、一時的に約$79,500の高値をつけました。これは7日間で23%以上の動きであり、2023年3月以来最も強力な週リターンです。ドル換算では、BTCは5日間で約$14,000を追加し、同じ期間に時価総額に$2800億以上が追加されました。 

アルトコインの動きはさらに爆発的でした。ビットコインとステーブルコインを除くすべての暗号通貨の結合した時価総額を追跡するTradingViewのTOTAL2ESチャートは、+28.93%の週足ローソク足を見せました。これは2024年11月以来最大の動きでした。 

XRPは過去1週間で48%以上上昇し、Ethereumは約29%の gain を記録して$2,400を超えました。ZcashはGrayscale ETF変換申請により71%上昇しました。BNB、Chainlink、Cardano、Dogecoinなどの他のレガシーアルトコインも、すべて二桁の gain を見せました。

Hyperliquidは今年大半の期間で好意的な報道を受けてきたプロジェクトであり、HYPEは時価総額上位10位内の暗号通貨の中で年初来最高のパフォーマンスを記録しています。しかし、先週の出来高は過去最強クラスの1つで、43%以上の gain を記録し、HYPEは過去最高値の$83を更新しました。この上昇は、Trump大統領がCFTCがプラットフォームをオンショア（米国国内）に移行させるために懸命に努力していると述べたことを受け、それが完全にコンプライアンスかつ合法的な方法で行われると説明したことから生じました。

これらすべての下には、機械的な駆動要因がありました。CoinGlassによると、2021年6月にこの指標の追跡を開始して以来、8月19日水曜日は最大の単一日のショート側強制決済日となりました。$27億3900万相当のショートポジションが強制決済され、10月10日に記録された以前の記録を更新しました。

実際に引き金となったもの 

この触媒は暗号通貨とは無関係でした。8月19日水曜日、財務長官Scott Bessentは発表し、政府が長期債の買い戻しオペレーションの規模を少なくとも2倍にし、1回あたり$20億から最低$40億に引き上げることを明らかにしました。この変更は9月9日から11月4日まで実施されます。

米国政府は債券を売却することで資金を調達しています。投資家がそれらを購入し、利息を受け取ります。政府が支払わなければならない利子率、すなわち利回りは、需要に応じて変動します。買い手が十分にいる場合、政府はより少ない支払いで済みます。買い手が希少であれば、より多くの支払いが必要です。8月中旬まで、長期米国債への需要は弱く、30年物の利回りは2007年以来の高値である5.337%に達しました。 

買い戻しとは、財務省が公開市場に入り、以前発行した債券を購入することを指します。これは2024年5月以来、債券市場のインフラ整備の維持として継続的に実施されてきたプログラムです。これらのオペレーションの規模を2倍にすることは、取引の反対側にずっと大きな買い手をもたらし、より多くの買い圧力が利回りを押し下げます。

これがなぜ暗号通貨にとって重要なのか。長期政府債務の利回りは、リスクなしで利用可能な基礎的なリターンの実質的な基準です。地球上の他のすべての資産は、それに対して相対的に価格設定されます。30年債が5%以上の利回りを支払う場合、ボラティリティが高く利回りのない資産を持つことは、比較において劣った取引のように見えます。その数字が下がると計算が変化し、資本はカーブのさらに先でリターンを求めて動き始めます。 

ドルが売られ、ゴールドが上昇し、株式は3日間の下落ストリークを断ち切り、ビットコインが上昇しました。これら4つはすべて同じトレードのバリエーションです。

bullish な読みを複雑にするため、覚えておくべき注意点があります。財務省はここで新しいお金を創造しているわけではありません。長期債務を購入し、それを資金調達するために短期債務を発行しているため、政府借入の総ストックは変化しません。これは流動性の拡大ではなく、債務の形状の変化です。市場を動かしたのはメカニズムではなくシグナルでした：ワシントンは長期側が不快になる際に介入するでしょう。 

読者の脈拍：投票 

分割が示すもの  

3つの回答、3つのほぼ均等な3分の1、そして上位から下位まで6ポイントの差。ここでは全くコンセンサスがありません。これはそれ自体が異常です。この市場を closely に追跡している読者は、通常、23%の週の後であればこれよりもより収束します。  

そうだ、しかし議会はまだ行動しなければならない（36.36%）： plurality の回答であり、最も情報に精通しているように読めるグループです。このグループは財務省の動きが重要だったことを争っていません。彼らは、マクロの追い風だけでは、規制の部分が整わない限りビットコインを6桁（10万ドル以上）に引き上げることはできないと言っています。この見解には日付が付けられています：9月15日、CLARITY法が上院で最初の議事進行投票に直面します。Trumpは水曜日のホワイトハウス会議で、市場構造に関する立法について議会を後押ししました。その投票が失敗すれば、その法案は2026年において事実上終了します。この3分の1の視聴者は、政治的な触媒とマクロ的な触媒が別々の軌道で動いており、実際に実現したのはそのうちの1つであることを正しく特定しています。

いいえ、私たちは以前に偽のブレイクアウトを見てきた（33.3%）： 3分の1の読者は、これを悲観論ではなくパターン認識として扱っています。ビットコインの2026年の高値は1月に$94,820でした。過去最高値の$126,198は昨年10月に設定されました。$77,000という価格は強力な週であり、両方の記録にはまだ遠く及びません。さらに重要なのは、このコホートが何によって動きが駆動されたかに気づいている点です。$40億以上の強制決済は、買いの大部分が選択ではなく強制であったことを意味します。ショート squeeze は自分自身を枯渇させます。ショートポジションが消えれば、燃料も消え、残るのは両方向でポジショニングが薄くなった市場です。

はい、これが本当の触媒だ（30.3%）： 最小のグループですが、それほど差はありません。そして、彼らの主張は弱くありません。水曜日に本当に変化がありました。財務省は長期金利を圧縮するために介入する意志を示し、その介入は9月9日に運用開始されます。Ray Dalioは金曜日、投資家に対して債券へのエクスポージャーを削減し、ゴールドと一部のビットコインを米国の債務リスクに対して保有するよう指示しました。 通貨の切り下げと財政の悪化という動機づけられたテーゼがある場合、今週はノイズではなく確認でした。

この spread の興味深い点は、3つの立場すべてが内部的に整合していることです。誰が明らかに間違っているわけではありません。彼らは同じ事実のセットを異なる重みで評価しており、その重み付けは9月の日付が現実のものとなるかどうかにかかっています。 

2つの日付、1つの答え

ここからの道筋は非常に明確であり、この市場ではめったに起こりません。

9月9日は拡大された買い戻しが実際に始まる日です。これまでに起きたことはすべて発表への反応でした。その日に流動性のサポートが現実となり、長期金利が圧縮され続ける場合、リスク資産への買い注文は持続するはずです。

9月15日はCLARITY法に対するクローチャー投票です。Trumpがホワイトハウスで経営陣をホストすることは、7人の民主党上院議員が法案に投票することに同意することと同じではありません。それが通過すれば、議会はなお行動しなければならないと答えた36%の人々に答えが与えられ、2つの触媒が最終的に一致します。それが失敗すれば、政治的な追い風は蒸発し、ショートポジションをフラッシュし、逆転吸収役が残っていない市場になります。 

今週が過去の偽のスタートと本当に異なるのは、触媒がどこから来たかです。ビットコインはETF承認や企業の財務管理発表、あるいは暗号通貨内部から発生した anything によって上昇したわけではありません。それは、米国財務省が長期金利の抑制のために介入するシグナルを出したために上昇し、資本はゴールド、株式、デジタルアセット全体で同時に再評価されました。これは、資産が自己言及的なものではなく、マクロインスツルメントとして振る舞っていることであり、これはインスティテューショナルなテーゼが最終的にそうなるだろうと常に主張してきたことです。

それが維持されるかどうかは未解決の問いです。私たちの読者は3つの方向に分裂していますが、正直な答えはまだ存在しない情報を必要とするからです。3週間後には、それが存在するようになります。