330億ドルの買収後、トヨタ自動車株式の急落

トヨタグループが4.7兆円（330億ドル）の取引を発表し、同社を非上場化すると報じられた後、トヨタ自動車の株式は水曜日に約13%下落しました。この取引は豊田章男氏主導のもと、トヨタ工業の株式を1株あたり1万6300円で260億ドルで公開買付けするものを含みます。

提案された公開買付け価格は、取引発表前の火曜日に終値をつけた1万8400円よりも低かったです。フィッチレーティングスの日本法人、企業格付部長である青山聡利氏は、トヨタが2005年に買収脅威から身を守るために相互持株制度を採用したと述べました。

トヨタ自動車の買収取引、株主に失望

トヨタ工業は、非上場化のために330億ドルのオファーを受け取り、創設一族の支配を強化する可能性があります。

この取引には、トヨタ自動車 (Toyota Motor Corp.) の車のための織機、フォークリフト、および部品のサプライヤーの株式に対する公開買付けが含まれ、1株あたり1万6300円、… pic.twitter.com/8k2VfqIUI7

— OutSmarting Markets (@itradeph) 6月 3日、 2025年

トヨタ工業は、豊田章男氏主導のグループによって4.7兆円で非上場化されることを明らかにしました。これは、同社に対する 日本の 現在の時価総額よりも大幅に少ない金額で、最大のビジネス帝国を支配する動きです。投資家は、6月4日にトヨタ工業の株式が13%下落したことで示されるように、この取引に失望した様子でした。

この取引の発表は、日本の企業が規制当局や投資家から長年確立された相互持株関係を解消するよう圧力が高まっている時期に行われました。日本の金融庁もまた 推進しています 相互持株関係の削減を。トヨタは4月、トヨタ工業の潜在的な420億ドルの買収に投資することを模索していると述べていました。 

「今後、トヨタグループ内での相互持株関係の解消がさらに進むでしょう。」

-Kei Okamura、Neuberger Bermanの取締役兼日本ポートフォリオマネージャー。

トヨタは、取引のために新しい持株会社を設立することを明らかにしました。グループの不動産部門であるトヨタ不動産は約1800億円を投資し、トヨタ自動車は議決権なしの優先株式に約7000億円を投資します。一方、トヨタ自動車会長の豊田章男氏は10億円を投資します。自動車会社はまた、他の資金調達には三井住友銀行、MUFG銀行、みずほ銀行からの融資が裏付けられると指摘しました。

この買収により、豊田氏は祖父の幸吉が設立した老舗自動車メーカーに対する影響力を強める可能性があります。みずほ証券のチーフ・エクイティ・ストラテジストは、プレミアムを支払うのは標準的な慣行であると論じましたが、ディスカウントは 「苦い味を残す」と述べています。 また、アクティビスト投資家は歴史的にディスカウントされた公開買付けに反対してきたと指摘しました。

取引のオファー価格に関する懸念が高まる

世界最大の自動車メーカーであるトヨタは病んでいます……非常に深刻な状態です。
トヨタは継続的な正のフリーキャッシュフローの創出に苦戦しており、その株価は歴史的なフリーキャッシュフロー利回りの観点からテスラの株価の 4.4 倍も割高となっています！🤯 pic.twitter.com/nYUXjLr2gh

— AJ Investment Research (@alojoh) 9月 28日、 2023年

グローバル株式リサーチアナリストのアロン・ジョージ氏は、いくつかの要因がオファーを 「魅力的でない」 と示唆していると論じました。彼は、オファー価格が委託された独立した財務アドバイザーが提示した評価レンジの中央値を下回っていると指摘しました。彼によると、特別委員会はトヨタ工業に対し、最終オファーである1万6300円を改善するよう3回要請しましたが、却下されました。

トヨタ自動車の元最高財務責任者（CFO）である健田健太氏は、会長の関与は事業の支配に関するものではなく、取引へのコミットメント、現場での支援、そして日本のより良い発展への貢献にあると述べました。また、この非上場化が豊田氏主導の経営陣による買収ではないとも否定しました。 

提案がトヨタ工業の現在の時価総額を下回っていることへの懸念があるかどうか問われた際、健田氏は、公開買付け価格が4月下旬に買収のニュースが公になる前の同社の株式に対して大幅なプレミアムを表していると述べました。彼は、それ以降株式が40%以上上昇したため、一部の株主を満足させないだろうと信じています。

トヨタ工業の株式を保有するZennor Asset Management LLPのチーフ・インベストメント・オフィサーであるデビッド・ミッチinson氏は、公開買付け価格が彼らが推定する内在価値と比較して低いと論じました。また、この取引がトヨタ工業の株主のためのものではなく、トヨタグループのためのものだと強調しました。

トヨタ工業は6月10日に定時株主総会を開催する予定であり、トヨタ自動車の総会は2日後に行われます。この取引はまた、 日本 トヨタ工業を含む一連の子会社で多くの規制スキャンダルが明らかになった後、ガバナンスへの信頼を再構築しようとしている 

時期に発生しています。声明によると、トヨタ自動車とそのサプライヤーであるデンソ株式会社、アイシン株式会社、トヨタ通商株式会社は、トヨタ工業の株式を売却し、トヨタ工業が保有する自社の株式を取得します。声明はまた、この売却によりトヨタ工業とこれらの4社間の相互持株関係が解消されることも明らかにしました。ただし、トヨタ自動車は優先株式を通じてトヨタ工業への投資を継続します。