L'action de Toyota Motor Corporation chute après une acquisition de 33 milliards de dollars

L'action de Toyota Motor Corporation a chuté d'environ 13 % mercredi après l'annonce par le groupe Toyota d'un accord de 4 700 milliards de yens (33 milliards de dollars) visant à privatiser l'entreprise. Cette opération, menée par Akio Toyoda, comprend une offre publique d'achat de 26 milliards de dollars sur les actions de Toyota Industries, à 16 300 yens l'unité.

L'offre proposée était inférieure aux 18 400 yens auxquels l'entreprise avait clôturé mardi, avant l'annonce de l'accord. Satory Aoyama, responsable de la notation des entreprises chez Fitch Ratings au Japon, a indiqué que Toyota avait eu recours à des participations croisées dès 2005 pour se prémunir contre les menaces d'acquisition.

L'accord de rachat de Toyota Motor Corporation déçoit les actionnaires

Toyota Industries a reçu une offre de 33 milliards de dollars pour se privatiser, ce qui pourrait renforcer le contrôle de la famille fondatrice.

L'opération prévoit une offre publique d'achat sur les actions du fournisseur de métiers à tisser, de chariots élévateurs et de pièces détachées pour les voitures de Toyota Motor Corp., au prix de 16 300 yens par action… pic.twitter.com/8k2VfqIUI7

– Dépasser les marchés (@itradeph) 3 juin 2025

Toyota Industries a annoncé sa privatisation pour 4 700 milliards de yens par un groupe dirigé par Akio Toyoda. Cette opération pourrait renforcer considérablement letrondu japonais pour un montant nettement inférieur à sa valeur boursière actuelle. Les investisseurs ont semblé déçus par cette annonce, comme en témoigne la chute de 13 % du cours de l’action Toyota Industries le 4 juin.

L'annonce de cet accord intervient alors que les entreprises japonaises subissent une pression croissante de la part des autorités de régulation et des investisseurs pour dénouer les liens d'actionnariat croisé établis de longue date. L'Agence des services financiers du pays milite également pour une réduction de ces participations croisées. Toyota avait indiqué en avril qu'elle étudiait la possibilité d'investir dans le rachat potentiel de Toyota Industries pour un montant de 42 milliards de dollars. 

« À l’avenir, on assistera à davantage de démantèlements de participations croisées au sein du groupe Toyota. »

-Kei Okamura, directeur général et gestionnaire de portefeuille japonais chez Neuberger Berman.

Toyota a annoncé la création d'une nouvelle société holding dédiée à cette opération. Sa branche immobilière, Toyota Fudosan, investira environ 180 milliards de yens. Toyota Motor investira quant à elle environ 700 milliards de yens en actions préférentielles sans droit de vote, tandis que son président, Akio Toyoda, investira 1 milliard de yens. Le constructeur automobile a également précisé que le financement sera complété par des prêts de Sumitomo Mitsui Banking Corporation, MUFG Bank et Mizuho Bank.

Cette acquisition pourrait conférer à Toyoda une influence accrue sur le constructeur automobile historique fondé par son grand-père, Sakichi. Le stratège en chef actions chez Mizuho Securities a fait valoir que payer une prime est une pratique courante, mais qu'une décote « laisse un goût amer ». Il a également souligné que les investisseurs activistes s'opposent traditionnellement aux offres publiques d'achat à prix réduit.

Les inquiétudes grandissent quant au prix de l'offre

Toyota, le premier constructeur automobile mondial, est en grande difficulté.
L'entreprise peine à générer cashcashcash cashcashcashcash cashcash ! 🤯 pic.twitter.com/nYUXjLr2gh

— AJ Investment Research (@alojoh) 28 septembre 2023

Arun George, analyste financier international spécialisé dans les actions, a estimé que certains facteurs laissaient penser que l'offre était peutrac. Il a notamment souligné que le prix proposé était inférieur au milieu de la fourchette d'évaluation fournie par lesdent . Selon lui, le comité spécial a demandé à Toyota Industries de revoir à la hausse son offre finale de 16 300 yens à trois reprises, mais cette demande a été rejetée.

Kenta Kon, ancien directeur financier de Toyota Motor, a déclaré que l'implication du président ne visait pas à prendre le contrôle de l'entreprise, mais reflétait son engagement envers l'opération, son désir d'apporter un soutien concret et de contribuer au développement du Japon. Il a également nié que la privatisation soit un rachat par la direction mené par Toyoda. 

Interrogé sur le fait que l'offre puisse susciter des inquiétudes quant à son prix par rapport à la valeur boursière actuelle de Toyota Industries, Kon a indiqué que ce prix représentait une prime significative par rapport au cours de l'action avant que l'annonce du rachat ne soit rendue publique fin avril. Il estime que cela ne satisfera pas certains actionnaires, le cours de l'action ayant progressé de plus de 40 % depuis.

David Mitchinson, directeur des investissements chez Zennor Asset Management LLP, société actionnaire de Toyota Industries, a estimé que le prix de l'offre publique d'achat était faible par rapport à la valeur intrinsèque de l'entreprise. Il a également souligné que l'opération concernait le groupe Toyota et non les actionnaires de Toyota Industries.

L'assemblée générale annuelle des actionnaires de Toyota Industries devrait se tenir le 10 juin, tandis que celle de Toyota Motor aura lieu deux jours plus tard. Cet accord intervient alors que Toyota cherche à rétablir la confiance dans sa gouvernance après la révélation de nombreux scandales réglementaires au sein de deux de ses filiales, dont Toyota Industries. 

Selon le communiqué, Toyota Motor et ses fournisseurs Denso Corp., Aisin Corp. et Toyota Tsusho Corp. vendront leurs actions dans Toyota Industries et rachèteront leurs propres actions détenues par Toyota Industries. Le communiqué précise également que cette vente mettra fin aux participations croisées entre Toyota Industries et ces quatre sociétés. Toyota Motor Company continuera toutefois d'investir dans Toyota Industries par le biais d'actions préférentielles.