انخفاض أسهم شركة Toyota Motor Corporation بعد استحواذ بقيمة 33 مليار دولار

انخفضت أسهم شركة Toyota Motor Corporation بنحو 13% يوم الأربعاء بعد أن أعلنت مجموعة Toyota عن صفقة بقيمة 4.7 تريليون ين (33 مليار دولار) لإخراج الشركة من التداول العام. وتشمل الصفقة، التي يقودها Akio Toyoda، عرضاً طوعياً بقيمة 26 مليار دولار لشركات Toyota Industries بسعر 16,300 ين للسهم الواحد.

كان العرض الطوعي المقترح أقل من 18,400 ين الذي أغلقت عنده الشركة يوم الثلاثاء قبل الإعلان عن الصفقة. وقال Satory Aoyama، رئيس تصنيف الشركات في فيتش للتصنيفات في اليابان، إن Toyota استخدمت التملك المتبادل في عام 2005 لحماية نفسها من تهديدات الاستحواذ.

صفقة استحواذ على شركة Toyota Motor Corporation تخيب آمال المساهمين

تلقت Toyota Industries عرضاً بقيمة 33 مليار دولار للخروج من التداول العام، مما قد يشدد سيطرة العائلة المؤسسة.

ستتضمن الصفقة عرضاً طوعياً لشركات مورد نول النسيج، والرافعات الشوكية، وقطع غيار سيارات شركة Toyota Motor Corp. بسعر 16,300 ين للسهام،... pic.twitter.com/8k2VfqIUI7

— OutSmarting Markets (@itradeph) يونيو 3، 2025

كشفت Toyota Industries أنها ستُخرج من التداول العام بقيمة 4.7 تريليون ين من قبل مجموعة يقودها Akio Toyoda - وهي خطوة قد تمنح الشركة سيطرة أقوى على هيئة الخدمات المالية اليابانية أكبر إمبراطورية أعمال بقيمة أقل بكثير من قيمتها السوقية الحالية. بدا المستثمرون مخيبين آمالهم بشأن صفقة الشركة، وهو ما انعكس في انخفاض أسهم Toyota Industries بنسبة 13% في 4 يونيو.

جاء إعلان الصفقة في وقت تواجه فيه الشركات اليابانية ضغوطاً متزايدة من المنظمين والمستثمرين لفك روابط التملك المتبادل الراسخة منذ فترة طويلة. كما كانت وكالة الخدمات المالية في البلاد تدعو إلى تقليل ترتيبات التملك المتبادل. ذكرت Toyota في أبريل أنها تستكشف الاستثمار في عرض استحواذ محتمل بقيمة 42 مليار دولار على Toyota Industries. 

"في المستقبل، سيكون هناك المزيد من فك روابط التملك المتبادل بين مجموعة Toyota."

- Kei Okamura، المدير الإداري ومدير المحافظ اليابانية في Neuberger Berman.

كشفت Toyota أنها ستقوم بإنشاء شركة holding جديدة للصفقة، حيث ستستثمر ذراع العقارات في المجموعة، Toyota Fudosan، حوالي 180 مليار ين. ستستثمر Toyota Motor حوالي 700 مليار ين في أسهم ممتازة غير مصوتة، بينما سيستثمر رئيس Toyota Motor Akio Toyoda مليار ين. كما أشارت شركة السيارات إلى أن التمويل الآخر مدعوم بقروض من Sumitomo Mitsui Banking Corporation و MUFG Bank و Mizuho Bank.

قد يمنح الاستحواذ Toyoda نفوذاً أكبر في شركة صناعة السيارات العريقة التي أسسها جده، Sakichi. جادل استراتيجي الأسهم الرئيسي في Mizuho Securities بأن دفع علاوة هو ممارسة قياسية، لكن خصم "يترك طعماً مرّاً." كما لاحظ أن المستثمرين النشطين يعارضون تاريخياً العروض الطوعية ذات الخصم.

تتصاعد المخاوف بشأن سعر العرض في الصفقة

تويوتا، أكبر شركة لصناعة السيارات في العالم، تعاني … وهي مريضة جداً.
تويوتا تكافح لتوليد تدفقات نقدية حرة إيجابية بشكل مستمر، مما يجعل سهمها أغلى بنسبة 4.4 مرات من سهم تسلا على أساس عائد التدفق النقدي الحر التاريخي! 🤯 pic.twitter.com/nYUXjLr2gh

— AJ Investment Research (@alojoh) سبتمبر 28، 2023

جادل محلل أبحاث الأسهم العالمية Arun George بأن بعض العوامل تشير إلى أن العرض "غير جذاب." لاحظ أن سعر العرض كان أقل من المتوسط في نطاق التقييم الذي قدمه المستشارون الماليون المستقلون المعتمدون. ووفقاً له، طلبت اللجنة الخاصة من Toyota Industries تحسين عرضها النهائي البالغ 16,300 ين ثلاث مرات، لكن ذلك رُفض.

قال Kenta Kon، الرئيس المالي السابق لـ Toyota Motor، أن مشاركة الرئيس ليست حول السيطرة على الأعمال التجارية، بل هي التزامه بالصفقة، لتقديم الدعم على الأرض ولتحسين أوضاع اليابان. كما نفى أن يكون الخصخصة استحواذ إداري يقوده Toyoda. 

عندما سئل Kon عما إذا كانت هناك أي مخاوف من أن الاقتراح أقل من القيمة السوقية الحالية لـ Toyota Industries، قال إن سعر العرض الطوعي يمثل علاوة كبيرة على أسهم الشركة قبل أن تصبح أخبار الاستحواذ علنية في أواخر أبريل. يعتقد أنه لن يرضي بعض المساهمين، حيث ارتفع السهم بأكثر من 40% منذ ذلك الحين.

جادل David Mitchinson، كبير مسؤولي الاستثمار في Zennor Asset Management LLP، التي تمتلك أسهماً في Toyota Industries، بأن سعر العرض الطوعي منخفض مقارنة بتقديراتهم للقيمة الجوهرية. كما سلط الضوء على أن الصفقة كانت لمجموعة Toyota وليست لصالح مساهمي Toyota Industries.

من المتوقع أن تعقد Toyota Industries اجتماعها السنوي للمساهمين في 10 يونيو، بينما ستعقد Toyota Motor اجتماعها بعد يومين. تأتي الصفقة أيضاً بينما تويوتا تسعى لإعادة بناء الثقة في حوكمتها بعد الكشف عن العديد من الفضائح التنظيمية في فروع تابعة شملت Toyota Industries. 

ووفقاً للبيان، ستقوم Toyota Motor ومورديها Denso Corp. و Aisin Corp. و Toyota Tsusho Corp. ببيع أسهمهم في Toyota Industries واقتناء أسهمهم الخاصة التي تحتفظ بها Toyota Industries. كشف البيان أيضاً أن البيع سيحل التملك المتبادل بين Toyota Industries وهذه الشركات الأربع. ومع ذلك، ستستمر Toyota Motor Company في الاستثمار في Toyota Industries من خلال الأسهم الممتازة.