連邦準備制度のインフレ対策にはちょっとしたトリックがある

インフレ対策における連邦準備制度理事会（FRB）の最新の取り組みには、微妙な狡知があります。ジェイ・パウエル議長は、インフレの鈍化について問われると、包括的な防衛を行いました。

彼は、パンデミックとウクライナ紛争の影響の収束、食料およびエネルギー価格の下落、消費者の嗜好が商品からサービスへ戻っていることを指摘しました。

これらの要因はすべて連邦準備制度理事会の影響力の及ばないものでした。しかし、パウエル氏はまた、利上げを通じて信用需要を管理するための彼らの努力にも言及しました。

信用需要の打撃

パウエル氏の主張は、特に住宅や車両に関連するローンの需要の低下を観察すると真実であることがわかります。今年初頭以来、住宅ローン債務の成長はほぼ半減しました。

同時に、自動車ローンの総額には縮小の兆しが見られます。一般的に、住宅ローンなどの一時払いローンである非回転性信用の成長は、ゼロの直前で揺らいでいます。

しかし、時間とともに段階的なローンと返済を可能にする回転性信用の成長は、わずかな減少にとどまっています。

有効フェデラルファンドレートが5%を超えているにもかかわらず、米国では依然として信用成長があり、主にクレジットカードによって牽引されています。連邦準備制度理事会のインフレ対策には特定のトリックがあり、ここでその解明が始まります。

2010年以前は、住宅ローン信用枠（HELOC）が米国人の回転性債務の最大の部分を占めていました。この状況は過去10年で変化し、クレジットカードが世帯が流動性を維持するための好まれる手段となりました。

クレジットカードの行動は、従来の循環的な規範から逸脱し、過去10年で異常なパターンを示しています。

歴史的に、連邦準備制度理事会が財政を引き締めるにつれて、フェデラルファンドレートとクレジットカードの金利の差は縮小し、借り手に後期循環の刺激を与えていました。同じパターンが2008年の金融危機の直前に繰り返されました。

しかし、危機後の立法および連邦準備制度理事会の規則の変更により、銀行が金利を変更する自由は制限されました。現在、フェデラルファンドに対するクレジットカード金利のスプレッドは一貫して拡大しています。

これにより、連邦準備制度理事会のインフレ対策のトリックはさらに興味深いものになります。

債務のパラドックス

クレジットカード、特に信用スコアが低く所得が低い個人におけるその役割の増大は、懸念すべきものです。

これらの個人、一般的に「ヘビー・リボルバー」と呼ばれる人々は、口座の20%を占めますが、回転性残高の67%を保有し、銀行のカード総利息収入の72%に貢献しています。高い金利にもかかわらず、彼らは負債を減らす兆しを見せません。

この状況は銀行にとって不可欠です。ヘビー・リボルバーがいない場合、キャッシュバックや旅行ポイントなどの高額な報酬コストのため、クレジットカードは銀行にとって収益性を持ちません。

連邦準備制度理事会の昨年の研究では、信用スコアの高い個人が実際にはリワードカードから利益を得ているのに対し、最もスコアが低い個人は損失を出していることが示されました。これにより、年間151億ドルが上向きに「再分配」され、高い信用スコアを持つ人々に利益をもたらしました。

現在、連邦準備制度理事会のインフレ対策は続いており、クレジットカード市場は重要かつ、必ずしも完全に予測可能ではない役割を果たしています。

明らかに、連邦準備制度理事会のインフレ対策のトリックであるクレジットカードは、複雑な状況を示しています。米国の経済がこの現実に対応するにつれて、今後の数ヶ月は興味深い光景を提供することでしょう。