美联储对抗通胀有一个小窍门

美联储在应对通胀方面的最新努力中存在着一种微妙的狡黠。当被问及 通胀 的低迷时，主席杰罗姆·鲍威尔提供了全面的辩护。

他指出，疫情和乌克兰冲突的影响正在消退，食品和能源价格下跌，消费者重新转向服务而非商品。

所有这些因素都超出了美联储的影响范围。然而，鲍威尔也暗示了他们通过加息管理信贷需求的努力。

信贷需求受挫

鲍威尔的断言是真实的，特别是当你观察到与房屋和车辆相关的贷款需求下降时。自年初以来，抵押贷款债务的增长几乎减半。

同时，汽车贷款总价值显示出收缩的迹象。总体而言，非循环信贷（如抵押贷款等一次性贷款）的增长在零附近徘徊。

然而，允许随时间推移进行增量贷款和还款的循环信贷增长仅出现轻微下降。

尽管联邦基金有效利率超过 5%，但美国仍存在信贷增长，主要由信用卡驱动。美联储的通胀斗争有其特定的技巧，而我们正开始在此揭开它。

2010 年之前，房屋净值信贷额度构成了美国人循环债务的最大部分。这种动态在过去十年中发生了变化，信用卡已成为家庭保持流动性的首选工具。

信用卡的行为偏离了传统的周期常态，在过去十年中表现出一种不寻常的模式。

历史上，随着美联储收紧银根，联邦基金利率与信用卡利率之间的利差缩小，为经济周期末期提供了刺激，鼓励借款人借贷。这一模式在2008年金融危机前夕再次出现。

然而，危机后的立法和对美联储规则的修改限制了银行调整利率的自由。目前，信用卡利率相对于联邦基金利率的利差持续扩大。

这使得美联储对抗通胀的策略变得更加引人入胜。

债务悖论

信用卡，特别是针对信用评分较低和收入较低人群的作用日益凸显，令人担忧。

这些通常被称为“重度循环用户”的人群，仅占账户总数的20%，却持有67%的循环信贷余额，并贡献了银行信用卡总利息收入的72%。尽管利率较高，但他们似乎没有减少债务的迹象。

这种动态对银行至关重要。如果没有重度循环用户，由于提供现金返还或旅行积分等高成本奖励以激励使用，信用卡对银行来说将无利可图。

美联储去年的研究指出，高信用评分的人实际上从奖励卡中获利，而信用评分最低的人则蒙受损失。这导致了每年151亿美元的“向上再分配”，使高信用评分者受益。

目前，美联储的抗通胀斗争仍在继续，信用卡市场在其中扮演着关键但并非完全可预测的角色。

显然，美联储抗通胀的这一策略——信用卡——呈现出一种复杂的局面。随着美国经济适应这一现实，未来几个月将呈现出一番有趣的景象。