ビットコインと主要株価指数の対決

2024年の金融市場は、まるでアイデンティティ・クライシスに陥っているかのようです。一方では構造化され規律正しく、他方では混沌としてアドレナリン全開です。

一方には、S&P 500やダウ平均のような主要株価指数があり、着実に上昇して静かな強さを披露しています。他方には、暴走するビットコインがあり、警戒心を捨てて10万ドルに近づいています。

S&P 500は最近、まさにビジネスモードです。選挙後の盛り上がりで年間25%の上昇を記録した後、指数は10月の高値を試すために十分に落ち着きを取り戻しました。先週は1.7%の上昇で反発しました。

株式の多くがそれぞれの役割を果たしており、金融株や景気敏感株が先導しています。この楽観視は今後の展開に起因します。トランプ次期政権は経済拡大と収益成長を促す政策を打ち出すと見られており、それが市場を後押ししています。

ではビットコインはどうでしょうか？それは全く異なる波長にあります。主要な暗号資産であるビットコインはこの1ヶ月だけで40%上昇し、減速の兆候は見られません。トレーダーたちは積極的な報道と、新たな政府支援によってビットコインが主流化するとする信念に後押しされ、巨額の賭けに出ています。

感謝祭の夕食会さえも本格的なお金の話で盛り上がるほどの熱狂を呼び起こしています。しかし、リスクを無視することはできません。ビットコインは買われすぎであり、チャートは過熱気味、10万ドルへの到達はマラソンではなく短距離走のように感じられます。でも、それが私たちの流儀不是吗？

ハンドルを握るのはビットコイン

ビットコインはパーティーの火付け役であり、その熱狂は暗号資産連動株、ペニー株、レバレッジ型ETF、さらには2021年の暴落後に放置されていた投機的なテック銘柄まで波及しています。

例えばMicroStrategyを見てみましょう。同社は株式売却や債務で調達した数十億ドルを投じてビットコインを購入し、ビットコイン保有のタンクへと変貌させました。これは自己強化サイクルです：ビットコインが増えれば熱狂が高まり、その熱狂が個人投資家の参入を促します。

先週、MicroStrategyの株価が時価総額1,000億ドル（ビットコイン保有残高の3倍）に達した際、個人投資家による買いが3倍に急増しました。

MicroStrategyの荒波のような動きだけでは不十分なら、レバレッジ型ETFがさらにエスカレートさせています。MicroStrategy株のみ連動するETF「MSTU」は今月、取引量が倍増しています。しかし、状況は危険な兆候を示しています。

報道 ファンドスポンサーが約束されたリターンを再現しようと躍起になっているのは、ブローカーがエクスポージャーに上限を設けているためです。これはハイリスクなゲームであり、ひび割れが始まっています。

市場全体では、ショートETFと比較してレバレッジ・ロングETFへの資金流入がほぼ記録的な水準にあります。SentimenTraderによると、これが起きたのは2021年末、主要な市場ピークの直前だけでした。

株式ETFへのネット流入も多年ぶりの高水準に達していますが、市場価値に対する割合で見れば当時のほど極端ではありません。それでも、資金がハイリスクな投資先に流れ込み、投機への欲求は健在であることは明らかです。

S&P 500：着実な推移

混乱の最中、S&P 500は冷静さを保っています。企業収益は上昇し、GDP成長率は2%を上回っており、連邦準備制度理事会（FRB）は計画的なペースで利下げを進めています。クレジット・スプレッドは落ち着いており、季節的な要因も追い風となっています。

ウォール街のストラテジストたちは楽観的であり、2025年の目標値を上方修正しています。一部の予測ではS&P 500が11%の上昇を示し、6,600ドルに達すると見られています。

これは荒唐無稽な予測ではありませんが、これらの目標値は比較的低い水準から設定されている点に留意が必要です。投資家センチメントは熱狂的になりつつありますが、危険な極端には至っていません。ただし、すべてが順調というわけではありません。

ビットコインや暗号資産関連資産を取り巻く投機的な熱狂は、S&P 500の着実な上昇とは対照的です。これは、市場が現実と空想の間で分裂していることを示す reminder です。

しかし、ここが重要な点です。この2つの世界の境界線は、一見するほど明確ではありません。ビットコインの台頭は、Nvidiaのような他の高騰株から資金を奪っています。Nvidiaは堅調な決算とガイダンスを示しながらも株価は横ばいですが、今年だけで時価総額2.3兆ドルを追加しました。しかし、ビットコインへの熱狂がその輝きを奪っている可能性があります。