صدام البيتكوين ومؤشرات الأسهم المرجعية

يشعر سوق المال لعام 2024 وكأنه يمر بأزمة هوية. من ناحية، هو منظم ومنضبط، ومن ناحية أخرى، فوضوي ومليء بالإثارة.

من جهة، لدينا مؤشرات الأسهم المرجعية مثل S&P 500 وداو جونز، التي تتصاعد بثبات وتبرز قوتها الهادئة. ومن جهة أخرى، البيتكوين في حالة غزو، متجاهلاً الحذر ودافعةً السعر نحو 100,000 دولار.

كان مؤشر S&P 500 يركز على العمل الجاد مؤخراً. بعد الزخم الذي أعقب الانتخابات ووصل به إلى مكاسب بنسبة 25% على مدار العام، برد المؤشر قليلاً بما يكفي لاختبار قمته في أكتوبر. الأسبوع الماضي، ارتدّ بارتفاع بنسبة 1.7%.

معظم الأسهم تقوم بدورها على أكمل وجه، وقطاعات المال والدورات الاقتصادية تقود الزحف. يرتبط هذا التفاؤل بما هو قادم: إدارة ترامب التي من المتوقع أن تصدر سياسات تهدف إلى توسيع الاقتصاد وتعزيز نمو الأرباح.

أما البيتكوين؟ فهو يعمل على موجة مختلفة تماماً. العملة الرقمية القمّة ارتفعت بنسبة 40% هذا الشهر وحده، ولا تظهر أي علامات على التباطؤ. المتداولون يراهنون بقوة، مدفوعين بعناوين إخبارية عدوانية واعتقادهم بأن البيتكوين على وشك أن تصبح سائدة بدعم حكومي جديد.

إنه يتغذى على ذلك الحماس الذي يحول عشاءات عيد الشكر إلى نقاشات مالية مكثفة. لكن لا يمكن تجاهل المخاطر—البيتكوين مفرطة الشراء، ومخططه حراري للغاية، وسباقه نحو 100,000 دولار يبدو أكثر سباقاً سريعاً منه ماراثوناً. لكن هذا هو أسلوبنا، أليس كذلك؟

البيتكوين تأخذ المقود

البيتكوين هي من تبدأ الحفلات، وقد امتد جنونها إلى أسهم مرتبطة بالعملات المشفرة، والأسهم الصغيرة، وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية، وحتى ألعاب التكنولوجيا التحوطية التي تُركت للموت بعد انهيار عام 2021.

خذ شركة MicroStrategy كمثال. حولت الشركة نفسها إلى خزان لاحتواء البيتكوين، مستخدمة مليارات الدولارات التي جمعتها من خلال مبيعات الأسهم والديون لشراء المزيد من البيتكوين. إنها دورة تعزز نفسها ذاتياً: المزيد من البيتكوين يعني المزيد من الحماس، والمزيد من الحماس يعني تدفق المتداولين الأفراد.

الأسبوع الماضي، تضاعف الشراء من قبل الأفراد تماماً عندما وصلت قيمة MicroStrategy السوقية إلى 100 مليار دولار—ثلاثة أضعاف قيمة مخزونها من البيتكوين.

إذا لم يكن الركوب العنيف لشركة MicroStrategy كافياً، فهناك صناديق استثمار متداولة ذات رافعة مالية تأخذ الأمور إلى المستوى التالي. صندوق MSTU، المرتبط حصرياً بأسهم MicroStrategy، شهد تضاعف حجم تداوله هذا الشهر. لكن الأمور تصبح محفوفة بالمخاطر.

التقارير يقولون إن مقدمي الصناديق يسارعون لمحاكاة العوائد الموعودة لأن الوسطاء يحدون من تعرضهم. إنها لعبة عالية المخاطر، والشقوق تبدأ في الظهور.

عبر السوق، تشهد صناديق الاستثمار المتداولة ذات المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية تدفقات قياسية مقارنة بصناديق المراكز القصيرة. وفقاً لـ SentimenTrader، كانت المرة الأخيرة التي حدث فيها هذا في أواخر عام 2021—مباشرة قبل ذروة سوقية كبرى.

التدفقات الصافية إلى صناديق الأسهم المتداولة تصل أيضاً إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات، على الرغم من أنها ليست متطرفة نسبياً إلى قيمة السوق كما كانت في ذلك الوقت. ومع ذلك، من الواضح أن الأموال تتدفق إلى ألعاب عالية المخاطر، وشغف بالمضاربة لا يزال حياً وقوياً.

S&P 500: بطيء وثابت

في خضم الفوضى، يظل مؤشر S&P 500 هادئاً. الأرباح تتصاعد، ونمو الناتج المحلي الإجمالي يتجاوز 2%، والاحتياطي الفيدرالي يخفض المعدلات بوتيرة مدروسة. فروق الائتمان هادئة، والاتجاهات الموسمية توفر دفعة إضافية.

استراتيجيو وول ستريت متفائلون، حيث قاموا بمراجعة أهدافهم لعام 2025 للأعلى. البعض يتوقع مكاسب بنسبة 11% لمؤشر S&P 500، مما يدفعه إلى 6,600.

هذا ليس توقعاً خيالياً، لكن من الجدير بالذكر أن هذه الأهداف تأتي من مستويات منخفضة نسبياً. مع المستثمرين تصبح متحمسة لكنها لم تصل إلى حدود خطيرة. هذا لا يعني أن كل شيء على ما يرام، رغم ذلك.

الهوس المضاربي المحيط بالبيتكوين والأصول المرتبطة بالعملات المشفرة يتناقض بشدة مع التقدم المدروس لمؤشر S&P 500. إنه تذكير بأن السوق منقسم، برجل في الواقع والأخرى في الخيال.

لكن هنا النقطة المهمة: الخط الفاصل بين هذين العالمين ليس واضحاً كما يبدو. صعود البيتكوين يسحب الطاقة من شركات أخرى مرتفعة مثل إنفيديا، التي كانت تتداول بشكل مسطح على الرغم من الأرباح والتوقعات القوية. أضافت إنفيديا 2.3 تريليون دولار إلى قيمتها السوقية هذا العام وحده، لكن هوس البيتكوين قد يسرق بريقها.