中東の石油供給増大が価格低下と新たなマクロ経済リスクをもたらす

米財務長官Scott Bessent氏は、米国の圧力キャンペーンがイランを交渉の場へ追い込んだと述べ、テヘランの政府が財政崩壊後に交渉を余儀なくされたと主張した。

「私たちはイランの経済を廃墟にし、それが彼らをテーブルにつかせたのだ」と、イランとの戦争後の米国の経済の行方について語っている際、Bessent氏は述べた。

彼は制裁の影響を指摘し、ワシントンとテヘランが、世界の石油の約5分の1を輸送する狭い水路であるホルムズ海峡を再開することをイランに要求する合意に達したと述べた。

中東で戦闘が拡大し、航路が閉鎖された。この停止により、石油・ガス価格が高騰し、米国のインフレ上昇を後押しした。

米労働統計局（BLS）は、5月の物価上昇の主な要因がエネルギーコストの上昇だったと発表した。

ガソリンや暖房用燃料を含むエネルギー価格は上昇分の60％以上を占め、ガソリン価格は前年比でほぼ59％高かった。

米イスラエル戦争を終結させるための最近の合意により、海峡は船舶のために再開され、イランの核プログラムなどの問題に関する60日間の協議が始まった。

当局者は、米国の制裁が一時的に緩和され、すでに船に積み込まれた石油を購入できる短期間の免除措置により、イランがより多くの石油を販売できる可能性があると見て、石油供給が増加すると予想している。

市場への石油供給の急増

ルートが再び開かれると、石油が市場に流れ込んだ。エネルギー長官Chris Wrightは、24時間で72隻の船から約2000万バレルの原油がホルムズ海峡を出港したと述べた。

海峡を通る交通量は前日比2倍に増え、CNNとMarineTrafficのデータによると、2月下旬以来最高水準に達した。

「今日、通常のフローが戻っています」とライト氏は述べ、以前の米国・イラン間の停戦合意後に最近の水準に戻ったことを指摘した。

「イランは今後、ホルムズ海峡を封鎖する能力を持たなくなります。これは極めて重要な点であり、彼らの主要なレバレッジです。私たちは彼らからそのレバレッジを奪います」と彼は付け加えた。

UBSのアナリスト、ジョヴァンニ・スタウノヴォ氏は、交通量の増加の大部分は入港ではなく出港からのものだと述べた。「湾からのフロー増加の大部分は外向きで、船が海峡を出ています」と彼は語った。

彼は、6月初旬にはオマーン湾での船間給油（ship-to-ship transfers）の支援もあって、貨物積み上げがすでに加速しており、5月の1日あたり960万バレルという最低水準から約1,200万バレルに総フローが持ち直したと指摘した。

石油供給の急増により、価格は sharply に下落した。

木曜日、原油価格は戦争開始前の最低水準まで下落した。これは、中東の石油生産増大が需要への懸念を上回ると市場参加者が信じたためである。

世界の基準であるブレント原油は1バレルあたり約72ドルまで下落し、米国WTIは1バレルあたり約69ドルまで下落した。

ブレント原油は、米国とイスラエルが2月28日にテヘランに対して打撃を加える前の水準を一時的に下回った。

今月、原油価格は20％以上下落し、戦争に関連するリスクプレミアムをほぼすべて消し去った。

供給が潤沢であることの別の兆候は、即時納品の原油が、その後の納品となる原油よりも安くなったことで、市場に十分な量の石油が利用可能であることを示唆している。

経済に対する新たな懸念

価格の下落は、経済にとって独自の課題をもたらす。

アポロのチーフエコノミストは、海峡の再開が経済を「過熱」させ、インフレをさらに押し上げ、連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを余儀なくされると警告した。

FRBは最新の決定で、インフレが2％の目標に対して「依然として高い」状態にあるとし、当局者は冷却に時間がかかる「増加したリスク」を示唆し、多くの者が利上げが必要かもしれないと述べていた。

ApolloのTorsten Slokは「市場でのナラティブが変化している」と書き、より安価な石油が「すでに過熱している経済」に需要を追加する可能性があると主張した。

彼は、4月のCPIが3.8％、5月が4.2％で2023年4月以来最高だったこと、5月に17万2,000人の新規非農業雇用が創出されたこと、そして「ハワィッシュ」なFRBを引用した。