Huangは、NVIDIAのAI投資に対する「循環的ファイナンス」のラベルを拒否
Nvidiaの黄仁勲、中国へのチップ密輸を巡りパートナーを厳しく批判するも、北京市場からの撤退はしない
- ジェンセン・ホアン氏は、OpenAIやCoreWeaveといった顧客への出資比率は需要に対して小さいとして、NVIDIAに対する「循環融資」の批判を退けた。
- NVIDIAの約5000億ドル規模の資金調達ラウンドと300億ドルのOpenAI持分は、業界最大手の企業同士を密接に結びつけている。
- IMFとBISはともにリスクを指摘しており、その需要が真のものなのか自己強化型のものなのかという疑問が残っている。
NVIDIAのCEOであるJensen Huangは、 非難を退けました 半導体企業が自社のAI需要を補助しているという主張に対し、同社の投資はそれが生み出すビジネスと比較して無視できるほど小さいと述べました。ゴールドマン・サックスのCommunacopia + Technology Conferenceにおいて、Huangは、NVIDIAの成長する投資エコシステムが循環的ファイナンスを構成するという理論を退けました。
Huangの防御は、議論をより大きな問題へと移します：チップメーカー、クラウド企業、AIラボが互いに投資し続ける中、今日の世界の需要のどれほどが有機的であり、どれほどの金融リスクが作成されているのか？
なぜ「自社の需要を資金調達している」という非難が定着するのか
その懸念は容易に読み取れます。NVIDIAはAI企業またはクラウドコンピューティング企業に投資し、その企業は特定のNVIDIAハードウェアを購入し、収益がNVIDIAに戻ります。これは需要が現実ではないと言っているのではなく、投資と販売の区別が曖昧になるということです。
その懸念は容易に読み取れます。NVIDIAはAI企業またはクラウドコンピューティング企業に投資し、その結果、その企業は特定のNVIDIAハードウェアを購入し、収益がNVIDIAに戻ります。これは需要が現実ではないと言っているのではなく、投資と販売の区別が曖昧になるということです。
対象となる企業には、OpenAIとCoreWeaveが含まれます。NVIDIAはOpenAIのパートナーかつ投資家です。同時に、CoreWeaveはNVIDIAが提供するインフラストラクチャを使用しており、NVIDIAの支援を受けています。Cryptopolitanは以前、Huangの意見として、NVIDIAは投資資金を使って顧客のビジネスを維持しているのではなく、各投資を独自の merits（価値）に基づいて評価していると報告しました。
NVIDIAの資金が実際に流れる場所
関係する数字は印象的に聞こえますが、それらは異なる種類の投資を指しています。1月、NVIDIAはCoreWeaveのクラスA株式に20億ドルを、1株あたり87.20ドルで投入し、2030年までに5ギガワット以上のAIファクトリをCoreWeaveと共同で構築すると発表しました。
その後、OpenAIは1,100億ドルの投資発表をまとめ、投資前のバリュエーションは7,300億ドルとなりました。これには、NVIDIAからの300億ドル、SoftBankからの300億ドル、Amazonからの500億ドルが含まれます。
その後、NVIDIAは株式への直接投資を超えて拡大しました。8月10日、同社はApollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKRと提携し、AIインフラストラクチャのために5,000億ドル以上の第三者資本を動員することを目指したプラットフォームを作成しました。これは、NVIDIAが5,000億ドルのコミットメントを行うのではなく、資金調達のためのターゲットであることを注意してください。
「AIにおいて、コンピュートは収益である。」 — Jensen Huang、NVIDIA CEO
Huangは、GPUがハードウェア購入として見なされるのではなく、定期的なコンピュート収益を生成する生産的な資産になったことを強調しました。さらに、NVIDIAの四半期SEC文書は、顧客集中の重要性を証明しました：3つの直接顧客は、2027会計年度上半期の収益のそれぞれ16%、15%、13%を占めました。
規制当局がループを名指しし始める
人々はもはや投資家だけでなく、IMFが4月に発表したレポートで指摘したように、AIへの投資が景気後退局面で困難に直面する可能性や、AI投資のバリューチェーン全体を構成する多くの企業が循環融資を活用していることにも懸念を示しています。ただし、現時点での金融安定性への影響は軽微であるとされています。
BISが9月10日に表明した懸念は、AIプロジェクトの資本支出の資金調達において、債務およびプライベートクレジットの使用が増加していることを示しています。リターンが一致しない場合、現在の投資ブームははるかに大きな金融危機をもたらす可能性があります。
セクターの規模ゆえ、NVIDIAの資金調達モデルが注目を集めるのは驚くべきことではありません。S&P Globalの見積もりによると、5大ハイパースケイラーは2030年までに資本支出でさらに5.3兆ドルを費やす可能性があります。さらに、スタンフォード大学の2026 AI Indexは、世界のAIコンピュート容量が1,710万H100換算に増加し、その60%以上をNVIDIAが担当していると推定しています。
この議論は最新の否定に先立つもの
Huangは数ヶ月にわたり期待値を絞り込んでいます。2月、それ以前にOpenAIへの最大1,000億ドルの投資に関する議論に触れ、彼は次のように述べていました：
「それは決してコミットメントではなかった。」 — Jensen Huang、NVIDIA CEO
彼は、Cryptopolitanが報告したように、NVIDIAは「一歩ずつ」投資すると付け加えました。
この区別は、NVIDIAだけでなく重要です。エンドユーザーの需要が現在資金調達されているインフラストラクチャを支える場合、これはAIの加速された進化をもたらす可能性があります。一方で、資金調達、注文、バリュエーションが収益と比較して速すぎると、その結果は半導体業界、クラウド企業、データセンター、AIに取り組むスタートアップにとって問題となる可能性があります。これが現在市場が直面しているリスクです。
これをお読みいただいているあなたは、すでに一歩先を行っています。当社のニュースレターでその先を行ってください。
よくある質問
AIにおける「循環融資」の問題とは？
これは、半導体メーカーがAI企業に投資し、その企業が資金を調達して自社の製品を購入するというパターンを指します。これにより、実際の最終ユーザーの需要よりも強く見える需要が創出される可能性があります。IMFの4月の報告書は、AIバリューチェーン沿いの一部企業が「循環的な資金調達の増加に依存している」と警告しています。
NVIDIAはAI顧客に対してどの程度コミットしていますか？
NVIDIAはCoreWeaveに株式87.20ドルで20億ドルを出資し、OpenAIの1,100億ドルの資金調達に300億ドルを提供しました。さらに8月10日には、6つの金融機関と提携し、AIインフラストラクチャのために5,000億ドル以上の第三者資本を動員するプラットフォームを発表しました。
なぜ規制当局は今、注目しているのですか？
IMFは、ショックが発生した場合にAIへの投資が急激に鈍化する可能性があり、ハイパースケラー（大規模クラウド事業者）が公共・民間債務を用いて設備拡張を進めていることに注意を促しました。また、BIS（国際決済銀行）のパブロ・エルナンデス・デコス総裁は9月10日にムンバイで行った演説で、AIと金融安定性について言及しました。
免責事項。 本情報は取引助言ではありません。Cryptopolitan.com は、本ページに記載された情報に基づいて行われた投資に対して一切の責任を負いません。投資判断を下す前に、独自の調査を行うか、資格を有する専門家にご相談することを強く推奨します。
イビアム・ワイヤス
イビーム・ワイヤスは2019年から暗号資産ニュースを担当しています。ナイジェリア国立公開大学でコンピュータサイエンスを専攻し、Coinfomania、Crypto News Australia、AltcoinBuzzなど、さまざまな暗号資産ニュースプラットフォームで執筆活動を行ってきました。コンピュータサイエンスのバックグラウンドを活かし、現在は暗号資産、ロボティクス、長寿に関するニュースに注力しています。
