Huang rifiuta l'etichetta di "finanziamento circolare" per le scommesse IA di NVIDIA

Il CEO di NVIDIA Jensen Huang ha respinto le accuse secondo cui la società di semiconduttori sta sovvenzionando la propria domanda di IA, affermando che gli investimenti dell'azienda sono irrilevanti rispetto al business che aiutano a creare. Alla Conferenza Goldman Sachs Communacopia + Technology, Huang ha respinto la teoria secondo cui il crescente ecosistema di investimenti di NVIDIA costituisce una finanza circolare.

La difesa di Huang sposta il dibattito su un problema più grande: mentre i produttori di chip, le aziende cloud e i laboratori IA continuano a investire l'uno nell'altro, quanto della domanda nel mondo di oggi è organica e quanto rischio finanziario sta creando?

Perché l'accusa di "finanziare la propria domanda" rimane

Si può leggere facilmente la preoccupazione. NVIDIA sta investendo in una società di IA o in una società di cloud computing; quella società acquista poi determinati hardware NVIDIA, e i ricavi fluiscono indietro a NVIDIA. Questo non significa che la domanda non sia reale, ma la distinzione tra un investimento e una vendita diventa sfocata.

Si può leggere facilmente la preoccupazione. NVIDIA sta investendo in una società di IA o in una società di cloud computing; questo porta quella società ad acquistare determinati hardware NVIDIA, portando ricavi a NVIDIA. Questo non significa che la domanda non sia reale, ma la distinzione tra un investimento e una vendita diventa sfocata.

Le aziende in questione includono OpenAI e CoreWeave. NVIDIA è sia un partner che un investitore in OpenAI. Allo stesso tempo, CoreWeave utilizza l'infrastruttura fornita da NVIDIA ed è supportata da NVIDIA. Cryptopolitan aveva precedentemente riportato l'opinione di Huang secondo cui NVIDIA non utilizza i soldi dei suoi investimenti per sostenere il business dei clienti, ma valuta ogni investimento per i propri meriti.

Dove fluisce effettivamente il denaro di NVIDIA

Mentre le cifre coinvolte sembrano impressionanti, si riferiscono a diversi tipi di investimenti. A gennaio, NVIDIA ha investito 2 miliardi di dollari in azioni di Classe A di CoreWeave a 87,20 dollari per azione e ha dichiarato che avrebbe anche lavorato con CoreWeave per costruire più di 5 gigawatt di fabbriche di IA entro il 2030.

Poi OpenAI ha unito la annuncio di 110 miliardi di dollari di investimenti con una valutazione pre-money di 730 miliardi di dollari. Questo include 30 miliardi di dollari da NVIDIA, 30 miliardi di dollari da SoftBank e 50 miliardi di dollari da Amazon.

Dopo di ciò, NVIDIA si è estesa oltre gli investimenti diretti in azioni. Il 10 agosto, l'azienda si è unita ad Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR per creare piattaforme mirate a mobilitare più di 500 miliardi di dollari di capitale di terze parti per l'infrastruttura IA. Si noti che questo è un obiettivo per raccogliere finanziamenti, non un impegno di NVIDIA di fornire 500 miliardi di dollari.

“Nell'IA, il compute è ricavo.” — Jensen Huang, CEO di NVIDIA

Huang ha sottolineato che le GPU si sono rivelate asset produttivi in grado di generare ricavi di compute regolari invece di essere considerati acquisti di hardware. Inoltre, i documenti SEC trimestrali di NVIDIA hanno dimostrato l'importanza della concentrazione dei clienti: i tre clienti diretti rappresentavano il 16%, il 15% e il 13% dei ricavi della prima metà dell'anno fiscale 2027.

I regolatori iniziano a nominare il ciclo

Le persone non sono preoccupate solo per gli investitori. L'FMI ha rivelato nel suo rapporto pubblicato ad aprile che gli investimenti in IA potrebbero affrontare alcune difficoltà durante le recessioni e che molte aziende che compongono l'intera catena del valore degli investimenti in IA stanno sempre più utilizzando il finanziamento circolare. Tuttavia, l'impatto sulla stabilità finanziaria è stato descritto come insignificante allo stato attuale.

Le preoccupazioni espresse dalla BIS il 10 settembre hanno indicato un aumento dell'uso di debito e credito privato per finanziare le spese in conto capitale per i progetti IA. Nel caso in cui i rendimenti non siano allineati, il boom degli investimenti attuale potrebbe risultare in una crisi finanziaria molto più grande.

Data la dimensione del settore, non sorprende che il modello di finanziamento di NVIDIA abbia attirato l'attenzione. Secondo le stime di S&P Global, i cinque più grandi hyperscaler potrebbero spendere un ulteriore 5,3 trilioni di dollari in spese in conto capitale fino al 2030. Inoltre, l'2026 AI Index di Stanford University stima che la capacità di compute globale per l'IA sia aumentata a 17,1 milioni di equivalenti H100, con NVIDIA responsabile di oltre il 60% del totale.

Il dibattito precede l'ultima smentita

Huang sta riducendo le aspettative da mesi. A febbraio, riferendosi alle discussioni precedenti su un investimento di OpenAI fino a 100 miliardi di dollari, ha detto:

“Non è mai stato un impegno.” — Jensen Huang, CEO di NVIDIA

Ha aggiunto che NVIDIA investirebbe "un passo alla volta", come Cryptopolitan ha riportato.

La differenziazione è importante oltre che per NVIDIA. Nel caso in cui la domanda degli utenti finali supporti l'infrastruttura in gioco che è attualmente finanziata, ciò potrebbe portare a un'evoluzione accelerata dell'IA. D'altra parte, se il finanziamento, gli ordini e le valutazioni procedono di pari passo troppo velocemente rispetto ai ricavi, la conseguenza potrebbe significare guai per l'industria dei semiconduttori, le aziende cloud, i data center e tutte le startup che lavorano con l'IA. Questo è il rischio che i mercati stanno affrontando ora.