Huang lehnt die Bezeichnung „zirkuläre Finanzierung“ für NVIDIAs KI-Investitionen ab

NVIDIA-CEO Jensen Huang hat Vorwürfe zurückgewiesen, dass das Halbleiterunternehmen seine eigene KI-Nachfrage subventioniert, und sagte, die Investitionen des Unternehmens seien im Vergleich zum Geschäft, das sie unterstützen, unbedeutend. Auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference wies Huang die Theorie zurück, dass das wachsende Investitionsökosystem von NVIDIA eine zirkuläre Finanzierung darstelle.

Huangs Verteidigung verlagert die Debatte auf ein größeres Problem: Wie viel von der Nachfrage in der heutigen Welt ist organisch, und wie viel finanzielles Risiko wird geschaffen, während Chip-Hersteller, Cloud-Unternehmen und KI-Labors weiterhin ineinander investieren?

Warum die Anschuldigung „finanziert seine eigene Nachfrage“ haften bleibt

Man kann die Sorge leicht nachvollziehen. NVIDIA investiert in ein KI-Unternehmen oder ein Cloud-Computing-Unternehmen; dieses Unternehmen kauft dann bestimmte NVIDIA-Hardware, und die Einnahmen fließen zurück an NVIDIA. Dies soll nicht heißen, dass die Nachfrage nicht real ist, aber die Unterscheidung zwischen einer Investition und einem Verkauf wird verschwommen.

Man kann die Sorge leicht nachvollziehen. NVIDIA investiert in ein KI-Unternehmen oder ein Cloud-Computing-Unternehmen; dies führt dazu, dass dieses Unternehmen bestimmte NVIDIA-Hardware kauft, wodurch Einnahmen an NVIDIA zurückfließen. Dies soll nicht heißen, dass die Nachfrage nicht real ist, aber die Unterscheidung zwischen einer Investition und einem Verkauf wird verschwommen.

Zu den betreffenden Unternehmen gehören OpenAI und CoreWeave. NVIDIA ist sowohl Partner als auch Investor in OpenAI. Gleichzeitig nutzt CoreWeave die von NVIDIA bereitgestellte Infrastruktur und wird von NVIDIA unterstützt. Cryptopolitan berichtete zuvor über Huangs Meinung, dass NVIDIA das Geld seiner Investitionen nicht nutzt, um das Geschäft seiner Kunden aufrechtzuerhalten; vielmehr bewertet es jede Investition nach ihren eigenen Vorzügen.

Wohin NVIDIAs Geld tatsächlich fließt

Obwohl die beteiligten Zahlen beeindruckend klingen, beziehen sie sich auf unterschiedliche Arten von Investitionen. Im Januar investierte NVIDIA 2 Milliarden US-Dollar in CoreWeave Class-A-Aktien zu 87,20 US-Dollar pro Aktie und erklärte, dass es auch mit CoreWeave zusammenarbeiten werde, um bis 2030 mehr als 5 Gigawatt an KI-Fabriken zu bauen.

Dann brachte OpenAI die Ankündigung von 110 Milliarden US-Dollar an Investitionen mit einer Vorab-Bewertung von 730 Milliarden US-Dollar zusammen. Dazu gehören 30 Milliarden US-Dollar von NVIDIA, 30 Milliarden US-Dollar von SoftBank und 50 Milliarden US-Dollar von Amazon.

Danach erweiterte NVIDIA seine Aktivitäten über direkte Aktieninvestitionen hinaus. Am 10. August ging das Unternehmen eine Partnerschaft mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR ein, um Plattformen zu schaffen, die darauf abzielen, mehr als 500 Milliarden US-Dollar an Drittkapital für KI-Infrastruktur zu mobilisieren. Beachten Sie, dass dies ein Ziel für die Kapitalbeschaffung ist, nicht die Verpflichtung von NVIDIA, 500 Milliarden US-Dollar bereitzustellen.

„In der KI ist Rechenleistung Umsatz.“ — Jensen Huang, CEO von NVIDIA

Huang betonte, dass sich GPUs zu produktiven Vermögenswerten entwickelt haben, die regelmäßige Rechenumsätze generieren können, anstatt nur als Hardwarekäufe betrachtet zu werden. Darüber hinaus bewiesen die quartalsweisen SEC-Dokumente von NVIDIA die Bedeutung der Kundenkonzentration: Die drei direkten Kunden machten 16 %, 15 % und 13 % der Umsätze im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2027 aus.

Aufseher beginnen, den Kreislauf zu benennen

Die Menschen machen sich nicht nur Sorgen um die Investoren. Das IWF hat in seinem im April veröffentlichten Bericht offengelegt, dass Investitionen in KI in Rezessionen auf Schwierigkeiten stoßen könnten und dass viele Unternehmen, die die gesamte Wertschöpfungskette der KI-Investitionen ausmachen, zunehmend von zirkulärer Finanzierung Gebrauch machen. Die Auswirkungen auf die finanzielle Stabilität wurden jedoch im aktuellen Stadium als unbedeutend beschrieben.

Bedenken, die am 10. September vom BIS geäußert wurden, haben auf eine erhöhte Nutzung von Schulden und privatem Kredit zur Finanzierung der Kapitalausgaben für KI-Projekte hingewiesen. Falls die Renditen nicht übereinstimmen, könnte der aktuelle Investitionsboom zu einer viel größeren Finanzkrise führen.

Aufgrund der Größe des Sektors ist es nicht überraschend, dass das Finanzierungsmodell von NVIDIA Aufmerksamkeit erregt hat. Laut Schätzungen von S&P Global könnten die fünf größten Hyperscaler bis 2030 zusätzliche 5,3 Billionen US-Dollar an Investitionsausgaben tätigen. Darüber hinaus schätzt der 2026 AI Index der Stanford University, dass die globale KI-Rechenleistung auf 17,1 Millionen H100-Äquivalente gestiegen ist, wobei NVIDIA für mehr als 60 % der Gesamtmenge verantwortlich ist.

Die Debatte geht der neuesten Widerlegung voraus

Huang hat die Erwartungen seit Monaten gedämpft. Im Februar, in Bezug auf frühere Diskussionen über eine OpenAI-Investition von bis zu 100 Milliarden US-Dollar, sagte er:

„Es war nie eine Verpflichtung.“ — Jensen Huang, CEO von NVIDIA

Er fügte hinzu, dass NVIDIA „einen Schritt nach dem anderen“ investieren werde, wie Cryptopolitan berichtete.

Die Unterscheidung ist wichtig über NVIDIA hinaus. Für den Fall, dass die Endnutzer-Nachfrage die Infrastruktur unterstützt, die derzeit finanziert wird, könnte dies zu einer beschleunigten Entwicklung von KI führen. Andererseits könnte die Folge, wenn Finanzierung, Bestellungen und Bewertungen zu schnell im Vergleich zu den Einnahmen Hand in Hand gehen, Probleme für die Halbleiterindustrie, Cloud-Unternehmen, Rechenzentren und alle Startups, die mit KI arbeiten, bedeuten. Dies ist das Risiko, dem die Märkte jetzt ausgesetzt sind.