Huang rejeita o rótulo de 'financiamento circular' para as apostas em IA da NVIDIA

O CEO da NVIDIA, Jensen Huang, tem descartado alegações de que a empresa de semicondutores está subsidiando sua própria demanda de IA, afirmando que os investimentos da empresa são insignificantes em comparação com o negócio que ajudam a criar. Na Conferência Communacopia + Technology da Goldman Sachs, Huang descartou a teoria de que o crescente ecossistema de investimentos da NVIDIA constitui finanças circulares.

A defesa de Huang transfere o debate para uma questão maior: à medida que as fabricantes de chips, as empresas de nuvem e os laboratórios de IA continuam investindo uns nos outros, quanta da demanda no mundo atual é orgânica e quanta risco financeiro está sendo criado?

Por que a acusação de “financiando sua própria demanda” persiste

É fácil entender a preocupação. A NVIDIA está investindo em uma empresa de IA ou em uma empresa de computação em nuvem; essa empresa então compra determinado hardware da NVIDIA, e a receita flui de volta para a NVIDIA. Isso não significa que a demanda não seja real, mas a distinção entre um investimento e uma venda torna-se tênue.

É fácil entender a preocupação. A NVIDIA está investindo em uma empresa de IA ou em uma empresa de computação em nuvem; isso resulta na compra de determinado hardware da NVIDIA por parte dessa empresa, trazendo receita de volta para a NVIDIA. Isso não significa que a demanda não seja real, mas a distinção entre um investimento e uma venda torna-se tênue.

As empresas em questão incluem a OpenAI e a CoreWeave. A NVIDIA é tanto parceira quanto investidora na OpenAI. Ao mesmo tempo, a CoreWeave utiliza a infraestrutura fornecida pela NVIDIA e conta com o apoio da empresa. A Cryptopolitan já havia reportado a opinião de Huang de que a NVIDIA não utiliza o dinheiro de seus investimentos para sustentar o negócio de seus clientes; em vez disso, ela avalia cada investimento com base em seus próprios méritos.

Para onde o dinheiro da NVIDIA realmente flui

As empresas em questão incluem OpenAI e CoreWeave. A NVIDIA é tanto parceira quanto investidora na OpenAI. Ao mesmo tempo, a CoreWeave está usando a infraestrutura fornecida pela NVIDIA e é apoiada pela NVIDIA. A Cryptopolitan relatou anteriormente a opinião de Huang de que a NVIDIA não usa o dinheiro de seus investimentos para sustentar o negócio de seus clientes; em vez disso, ela avalia cada investimento por seus próprios méritos.

Embora os valores envolvidos pareçam impressionantes, eles se referem a diferentes tipos de investimentos. Em janeiro, a NVIDIA colocou US$ 2 bilhões em ações da Classe A da CoreWeave a US$ 87,20 por ação e afirmou que também trabalharia com a CoreWeave para construir mais de 5 gigawatts de fábricas de IA até 2030.

Então, a OpenAI reuniu o anúncio de US$ 110 bilhões em investimentos com uma avaliação pré-dinheiro de US$ 730 bilhões. Isso inclui US$ 30 bilhões da NVIDIA, US$ 30 bilhões do SoftBank e US$ 50 bilhões da Amazon.

“Na IA, o poder computacional é receita.” — Jensen Huang, CEO da NVIDIA

Huang enfatizou que as GPUs se tornaram ativos produtivos capazes de gerar receitas computacionais regulares, em vez de serem vistas apenas como compras de hardware. Além disso, os documentos trimestrais da NVIDIA junto à SEC comprovaram a importância da concentração de clientes: os três clientes diretos representaram 16%, 15% e 13% das receitas do primeiro semestre do ano fiscal de 2027.

Reguladores começam a nomear o ciclo

Huang enfatizou que as GPUs se tornaram ativos produtivos que podem gerar receitas regulares de computação, em vez de serem consideradas compras de hardware. Além disso, os documentos trimestrais da SEC da NVIDIA provaram a importância da concentração de clientes: os três clientes diretos representaram 16%, 15% e 13% das receitas do primeiro semestre do ano fiscal de 2027.

As preocupações expressas pela BIS em 10 de setembro apontaram para o aumento do uso de dívida e crédito privado para financiar os investimentos de capital em projetos de IA. Caso os retornos não estejam alinhados, o atual boom de investimentos provavelmente resultará em uma crise financeira muito maior.

Devido ao tamanho do setor, não é surpreendente que o modelo de financiamento da NVIDIA tenha chamado a atenção. De acordo com estimativas da S&P Global, as cinco maiores empresas de hiperscale podem gastar US$ 5,3 trilhões adicionais em despesas de capital até 2030. Além disso, o Índice de IA de 2026 da Universidade de Stanford estima que a capacidade global de computação em IA aumentou para 17,1 milhões de equivalentes H100, com a NVIDIA sendo responsável por mais de 60% do total.

O debate antecede a mais recente negação

Huang vem reduzindo as expectativas há meses. Em fevereiro, referindo-se a discussões anteriores sobre um investimento da OpenAI de até US$ 100 bilhões, ele disse:

“Nunca foi um compromisso.” — Jensen Huang, CEO da NVIDIA

Ele acrescentou que a NVIDIA investiria “um passo de cada vez”, conforme relatado pela Cryptopolitan.

A diferenciação é importante além da própria NVIDIA. No caso em que a demanda do usuário final sustenta a infraestrutura em jogo que está atualmente financiada, isso pode levar a uma evolução acelerada da IA. Por outro lado, se o financiamento, os pedidos e as avaliações forem dados em conjunto muito mais rápido do que as receitas, a consequência pode significar problemas para a indústria de semicondutores, empresas de nuvem, data centers e qualquer startup que trabalhe com IA. Este é o risco que os mercados estão enfrentando agora.