連邦準備制度理事会（FRB）のリバースレポ・ファシリティが過去最低水準を記録し、これは警告となる。木曜日には、FRBの翌日物リバースレポ・アグリーメント（RRA）に cash を預け入れた参加者はわずか14社にとどまり、残高は288億ドルに減少した。.
これは過去4年以上で最も少ない cash 、前回これほど低かったのは2021年4月だった 引用した 。
この急落は、何の因果関係もなく起きたわけではない。財務省は、自らの cash 準備を再構築するため、短期国債を市場に大量に放出しており、その過程でRRPファシリティから流動性を吸い上げている。.
投資家はFRBから cash を引き出し、代わりに政府の新規借用証書（IOU）の利回りを追い求めている。RRPは通常、圧力弁として機能し、マネー・マーケット・ファンド（MMF）、銀行、政府系企業などの企業が一夜にして余剰資金を投下し、わずかな利益を得る場となっている。.
今ではほぼ空っぽだ。木曜日の入札者数も2021年以来の最小となった。7月末時点ではまだ2140億ドルの残高があったが、それは消え去った。シティグループのアナリスト（ジェイソン・ウィリアムズ氏とアレハンドラ・バスケス・プラタ氏）は、このペースが続けば、8月末までに残高がゼロになる可能性があると予測している。.
RRPが枯渇するとFRBは準備金に手をつける可能性がある
ウォール街はこれらの動きを注視している。リバースレポ・プールが枯渇すると、次に資金が流出するのは通常、銀行準備金である。銀行準備金は、思った以上に重要だ。市場機能を維持するための防御層なのだ。.
十分な資金がなければ、FRBは量的引き締めにおいてほとんど余裕がなくなります。現在、準備金は約3.3兆ドルなので、まだパニックに陥る時期ではありません。しかし、それは近づいています。.
現FRBdent で、ドナルド・トランプ大統領が次期FRB議長として検討している人物の一人であるクリストファー・ウォーラー氏は、準備金が2兆7000億ドルまで減少してもシステムは対応できると述べた。この水準であればまだ安全かもしれないが、 cash 流出が続けば、その水準を試すのに時間はかからないだろう。.
流動性が枯渇する中、ジェフリーズのチーフ・マーケット・ストラテジスト、デビッド・ザーボス氏も注目を集めている。木曜日、ザーボス氏は過去3回のFRB会合で主張してきた0.5%の利下げを改めて主張した。.
CNBCのインタビューで、7月の生産者物価指数（PPI）がインフレ圧力の再高まりを示した後も、同氏は「私は依然としてその見解を堅持している」と述べた。「今回の（PPI）数値がその見解を変える理由は見当たらない」
ゼルボス氏は、労働市場の減速を回避したいのであればFRBは今すぐ行動を起こすべきだと述べ、利下げによって100万人の雇用創出につながると主張している。彼だけではない。パウエル議長の後任候補として浮上しているもう一人のエコノミストのマーク・サマーリン氏も、FRBはインフレ対策に慎重すぎるとして、0.5ポイントの利下げを支持している。.
トランプ大統領、FRBへの圧力を強める
トランプ氏はすでにホワイトハウスに復帰しており、遠慮なく発言している。彼は ジェローム・パウエル議長を激しく非難し 、連邦公開市場委員会（FOMC）に対し、金利を300ベーシスポイント（約3%）引き下げるよう求めている。現在のフェデラルファンド金利は約4.33%だ。ゼルボス氏はそこまで踏み込むつもりはないものの、「200ベーシスポイントまで」引き下げる可能性があり、AIやテクノロジーの動向次第ではさらに引き下げるかもしれないと述べている。
ゼルボス氏は、新たな技術が供給側の改善を通じてディスインフレ圧力をもたらすのであれば、金利をさらに引き下げる根拠があると述べた。また、トランプ大統領が中央銀行を頻繁に攻撃していることについては、気にしていないと述べた。.
「この仕事に就く際は、自分が政治プロセスに関わっているということを理解している必要があります」とザーボス氏は述べた。彼にとっての目標はシンプルだ。「議論を事実に基づき、議会が定めた責務の達成に最も資するものに導くことです。」
パウエル議長の後任候補はもはや少なくない。当初は3、4人だったのが、今では12人近くにまで膨れ上がっている。ザーボス氏とブラックロックのリック・リーダー氏は、伝統的なエコノミストではなく、市場原理に通じた人物として際立っている。.
ゼルボス氏は、まさにそれがFRBに必要なことだと述べた。「より多くの市場に精通し、より多くの市場能力のある人材が金融政策に関与することだ。」
