سجلت آلية إعادة الشراء العكسي التابعة للاحتياطي الفيدرالي أدنى مستوى لها على الإطلاق، وهو بمثابة جرس إنذار. ففي يوم الخميس، لم يودع سوى 14 مشاركًا cash في نافذة اتفاقيات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة التابعة للاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض الرصيد الإجمالي إلى 28.8 مليار دولار.
هذا هو أصغر مبلغ cash شوهد منذ أكثر من أربع سنوات، وكان آخر مرة وصل فيها إلى هذا المستوى المنخفض في أبريل 2021، وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك التي نقلتها بلومبرج.
لم يحدث هذا الانخفاض الحاد بمعزل عن الظروف. فقد دأبت وزارة الخزانة على طرح سندات الخزانة قصيرة الأجل في السوق بوتيرة متسارعة لإعادة بناء احتياطياتها cash ، مما أدى إلى استنزاف السيولة من برنامج إعادة الشراء السريع في هذه العملية.
يسحب المستثمرون cash من الاحتياطي الفيدرالي ويتجهون بدلاً من ذلك نحو عوائد سندات الدين الحكومية الجديدة. عادةً ما يكون برنامج إعادة شراء الأصول بمثابة صمام أمان، ومكاناً لشركات مثل صناديق سوق المال والبنوك والمؤسسات المدعومة حكومياً لضخ الأموال الفائضة بين عشية وضحاها واستعادة جزء منها.
الآن يكاد يكون فارغاً. كما أن عدد المزايدين يوم الخميس كان الأدنى منذ عام ٢٠٢١. في نهاية يوليو، كان الصندوق لا يزال يحتوي على ٢١٤ مليار دولار، لكنها نفدت. وإذا استمر الوضع على هذا المنوال، يقول محللو سيتي غروب (جيسون ويليامز وأليخاندرا فاسكيز بلاتا) إنه قد ينخفض إلى الصفر بحلول نهاية أغسطس.
قد يلجأ الاحتياطي الفيدرالي إلى الاحتياطيات مع نضوب برنامج إعادة شراء الأصول
تراقب وول ستريت هذه التحركات عن كثب. فعندما ينضب سوق إعادة الشراء العكسي، عادةً ما تتجه الأزمة التالية نحو احتياطيات البنوك، وهي أكثر أهمية مما تبدو عليه. إنها بمثابة طبقة الحماية التي تحافظ على استقرار الأسواق.
بدون وجود احتياطيات كافية، لن يتبقى لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال كبير للمناورة في تشديد سياسته النقدية الكمية. حاليًا، تبلغ الاحتياطيات حوالي 3.3 تريليون دولار، لذا لم يحن وقت الذعر بعد، لكنه يقترب.
قال كريستوفر والر، محافظ الاحتياطي الفيدرالي الحالي وأحد الأسماء التي يدرسهاdent دونالد ترامب لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، إن النظام قادر على التعامل مع انخفاض الاحتياطيات إلى 2.7 تريليون دولار. قد يظل هذا المستوى آمناً، ولكن إذا استمر تدفق cash إلى الخارج، فلن يطول الأمر قبل أن يتم اختبار هذا الحد الأدنى.
بينما تتلاشى السيولة، يتصدر ديفيد زيرفوس، كبير استراتيجيي السوق في جيفريز، عناوين الأخبار. ففي يوم الخميس، أكد زيرفوس مجددًا دعوته لخفض سعر الفائدة بنسبة 0.5%، وهو مطلب كان يلح عليه خلال اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الثلاثة الماضية.
في مقابلة مع قناة سي إن بي سي، قال: "ما زلتُ متمسكاً برأيي تماماً"، حتى بعد أن أظهر مؤشر أسعار المنتجين لشهر يوليو تزايد ضغوط التضخم مجدداً. "لا أرى أي سبب يدفع هذا الرقم [مؤشر أسعار المنتجين] لتغيير وجهة نظري"
يقول زيرفوس إن على الاحتياطي الفيدرالي التحرك الآن إذا أراد تجنب تباطؤ سوق العمل، ويجادل بأن خفض سعر الفائدة قد يُسهم في إضافة مليون وظيفة. وهو ليس الوحيد في هذا الرأي، إذ يؤيد مارك سومرلين، وهو خبير اقتصادي آخر يُطرح اسمه كبديل محتمل لباول، خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة، واصفًا الاحتياطي الفيدرالي بأنه حذر للغاية في استجابته للتضخم.
ترامب يصعّد الضغط على الاحتياطي الفيدرالي
عاد ترامب بالفعل إلى البيت الأبيض، وهو لا يخفي نواياه. فقد هاجم جيروم باول بشدة لشهور، ودعا لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس، أي ما يعادل 3% كاملة. ويبلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا حوالي 4.33%. لم يصل زيرفوس إلى هذا الحد، لكنه قال إنه قد يخفضها إلى 200 نقطة أساس، وربما يخفضها أكثر تبعًا لتطورات قطاع الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا.
قال زيرفوس إنه إذا أسفرت التكنولوجيا الجديدة عن خفض التضخم من خلال تحسينات جانب العرض، فسيكون هناك مبرر لخفض أسعار الفائدة أكثر. وأضاف أنه لا يكترث لهجمات ترامب المتكررة على البنك المركزي.
قال زيرفوس: "عندما تتولى هذه الوظيفة، فأنت تدرك تمامًا أنك منخرط في العملية السياسية". بالنسبة له، الهدف بسيط: "أن يكون النقاش قائمًا على الحقائق، وأن يُبنى على ما هو الأفضل لتحقيق التفويضات التي يحددها الكونغرس"
لم تعد قائمة المرشحين المحتملين لخلافة باول قصيرة. فما بدأ بثلاثة أو أربعة أسماء فقط، تضخم ليضم ما يقارب اثني عشر اسماً. ويبرز زيرفوس وريك ريدر من شركة بلاك روك لكونهما ليسا اقتصاديين تقليديين، بل خبيرين في السوق.
قال زيرفوس إن هذا بالضبط ما يحتاجه الاحتياطي الفيدرالي: "المزيد من الأشخاص ذوي الخبرة في السوق، والمزيد من الأشخاص ذوي الكفاءة في السوق المشاركين في السياسة النقدية"
