ユーロステーブルコインは年初来1億5,600万ドル増加、ドル供給は横ばい

Token Terminalの最新データによると、9月7日時点でユーロ建てステーブルコインの供給量は8億4,810万ドルに達しました。年初から現在までに供給量は約22.6%増加し、1月1日の6億9,170万ドルから増加しました。この成長率自体は特筆すべきものではありませんが、絶対値で見ると、ユーロ建てステーブルコインは今年に入って約1億5,600万ドル増加しています。

ドル建てステーブルコインは同じ期間に約1億5,900万ドル追加され、2,985億4,000万ドルから2,986億9,900万ドルに移動しました。これが興味深い点です。これらは規模で350倍も異なる2つの市場ですが、過去8ヶ月間でほぼ同じ純新規供給を見せました。 

この成長にもかかわらず、ドルは99.5%の市場シェアでセクターを支配し、ユーロステーブルコインは0.3%で2位です。  

2つの発行者がユーロステーブルコイン供給の 82% を保有

ユーロステーブルコインセクター内の資産別時価総額を見ると、分割は実際には広くないことがわかります。EURCは62.6%の市場シェアを占め、EURCVは19.6%です。これは2つの発行者で供給量の82%を占めています。EURIは4.5%、EUReは3.9%、残りの22資産は6%未満を占めています。 

ここではEURCVに注目する必要があります。この資産は、ACPRからMiCAの下で電子金融機関の承認を取得しているSG-Forge（ソシエテジェネラルのデジタル資産子会社）によって発行されています。ユーロステーブルコイン供給量の5分の1が、ライセンスを持つ欧州銀行子会社の手に渡っています。ドル側では、TetherとCircleが支配し続けており、これに似たものは存在しません。

Ethereumが成長のほぼすべてを独占 

チェーン別の時価総額成長の観点から見ると、Ethereumが筆頭で、1月1日以降1億2,500万ドル増加し、4億6,340万ドルから5億8,870万ドルに成長しました。このチェーンは現在、ユーロステーブルコイン分野で69.4%という圧倒的なシェアを占めています。Ethereumに次ぐのはSolanaで、市場シェアは14.7%、9,490万ドルから1億2,490万ドルに増加しました。この2つのチェーンを合わせると1億5,500万ドルとなり、実質的に今年全体の成長分を占めています。

Baseは逆の動きをし、7,390万ドルから5,870万ドルに下落しました。Gnosisは数百万ドル増加して2,230万ドルに達し、BNB Chainは410万ドルから1,040万ドルに上昇しました。 

新しいコンプライアンス対応の発行は、すでに機関流動性が存在する場所に集中しています。

ドル供給は1月以来動いていない

ドルセクターは年初に約2,985億ドルで始まり、現在は2,987億ドルで、0.05%の変動です。GENIUS Actの背後で拡大した2025年を過ごした市場にとって、純成長なしで8ヶ月経過することは、息をついているというより、拡大の余地が尽きたことを示唆しています。

これは、ユーロの数字が実際に何を意味するかを再定義します。成長は静止した市場内で起きており、これはカテゴリの拡大ではなく、通貨間のシェアシフトです。

発行は需要を先行している

MiCAは欧州の銀行とライセンスを持つEMIに法定の発行パスを与え、彼らは発行しています。到着していないのは、トークンを大量に保有する理由です。合成ドルに対するオフショア需要は膨大であり、それがドル市場を最初に築いたものです。欧州人はすでにユーロを保有しており、ユーロペアはDeFi lending poolsやperps collateral acrossで薄いです。

そのギャップが埋まるまで、ユーロセクターはユーザーがそれを求めているからではなく、発行者が供給しているために成長します。